中小股东参与治理对企业金融化的影响

使用2014—2020年深交所上市公司的样本数据,实证考察中小股东参与治理水平对企业金融化的影响。研究发现,中小股东积极参与公司治理会显著抑制企业金融化水平,这种效应在外部制度环境完善、内部控制水平高和股权制衡度高的企业样本中更为突出。影响机制检验表明,中小股东通过降低管理层代理成本、抑制大股东掏空行为和提升企业信息透明度实现对企业金融化的抑制作用。为完善中小股东内外部保护制度、拓宽其参与治理渠道、发挥其积极作用的相关政策制定提供了理论支持与经验证据。

中小股东参与治理会提升薪酬契约有效性吗--来自高管薪酬粘性的证据

薪酬粘性是衡量公司薪酬契约有效性的重要指标。本文采用2014-2018年上市公司中小股东股东大会投票数据,基于薪酬粘性模型讨论了中小股东参与公司治理对薪酬契约有效性的影响。研究发现,中小股东积极参与公司治理能够通过缓解信息不对称发挥监督治理作用,进而显著抑制高管薪酬粘性,提升高管薪酬契约有效性;同时,这一效应在公司大股东监督治理更强、市场预期更稳健时愈发明显。进一步研究发现,中小股东的治理效应还受到了主体异质性的显著影响。本文的研究结论拓展了对中小股东参与公司治理作用的认识,也为相关政策制定提供了经验性证据。

企业避税、中小股东参与治理与投资效率

基于2013—2020年沪深A股上市企业财务数据,针对中小股东参与治理对企业投资效率的作用机制与影响路径进行实证检验,进一步将避税这一上市企业普遍存在现象引入两者关系研究中。研究结果表明:中小股东参与治理能显著提升企业投资效率;避税显著抑制企业投资效率;避税显著增强中小股东参与治理与企业投资效率间的正相关程度。研究可为上市企业投资效率、中小股东权益保护、公司治理和积极履行纳税义务产生协同效应提供一定参考与借鉴。

中小股东参与、监督治理与股价同步性

在传统的公司治理语境中,中小股东的参与在很大程度上被忽略了。文章基于中小股东投票的数据,分析了中小股东参与对股价同步性的影响。结果表明:中小股东的积极参与能够有效地降低股价的同步性,并且这一效应在内部监督治理不完善的公司以及较少外部机构投资的公司里更加显著。

从博弈论视角探讨中小股东的参与对提升高管薪酬契约有效性

本文从中小股东对高管监督过程中互动博弈出发,通过构建利益双方的博弈模型,利用双方的期望效用函数对博弈局中人的行为选择进行了动态分析。研究发现中小股东积极参与公司治理可以有效降低信息不对称,弥补大股东对高管监督激励不足的部分,充分发挥其监督作用,进而能够提升高管薪酬契约有效性。在中小股东对高管采取监督策略且该策略有效的条件下,最终促使博弈双方达到利益均衡;同时,提高对高管的监督效率、加大对高管在职谋私事件后的处罚力度可以降低中小股东对其监督的需求。本文研究从博弈论视角,拓展了对中小股东积极参与公司治理,进一步提升企业内部治理效率作用的认知,为完善公司内部治理提供了理论参考依据。

利益相关者治理能缓解企业融资约束吗

从资本获得的角度,探究利益相关者治理的经济驱动因素,以2007～2010年4637家上市公司为样本,检验了利益相关者治理与企业融资约束的关系。研究发现,企业利益相关者治理能够有效缓解企业融资约束,不同利益相关者治理行为对融资约束的影响存在差异,而且对国有企业和民营企业的影响也不同。网络投票制、代理投票制、发布企业社会责任报告、环境保护、诉讼和仲裁事项等对民营企业融资约束有显著影响,网络投票制、投资者关系管理和捐款对国有企业融资约束有显著影响。