A股分化缘于中美经济周期错位

如果用一个词总结2021年以来股市的特征,无疑会是“分化”。分化至少体现在两个层面:一是A股内部的分化。过去几年备受青睐的“大消费”板块遭到重挫,而周期、制造和科技类行业表现抢眼;同时年初至今上证50跌幅接近15%,而中证500反而上涨13%,跑赢上证50近30个百分点。

经济周期与宏观管理

2014年下半年以来,美国经济出现复苏迹象,美联储退出QE(量化宽松)政策且未来存在加息预期。通过对中美经济中周期即朱格拉周期的实证分析,本文指出美国经济的复苏基础仍然不稳固,而中国经济接近中周期的调整尾部。因此,宏观经济政策应遵循经济周期规律,提前预调微调,稳定周期底部。同时预留货币金融政策的操作空间,在外部经济形势动荡时保持主动。

中美利差波动背景下的人民币汇率走势

受中美经济周期的错位以及美联储为了应对通胀而采取的激进紧缩政策影响,多个期限的中美国债利差出现倒挂。文章通过梳理利差波动对汇率影响的机理,回顾中美利差波动对人民币汇率影响的历史经验,发现利差对汇率的影响存在总体不显著,但影响逐步增强的特点。随着下半年影响中美利差的两大条件产生变化,人民币汇率有望获得支撑。