基于EGARCH-M-CVaR模型的中证500股指期货风险测度研究

文章以2018—2022年中证500股指期货日收盘价作为研究对象,使用不同分布下的EGARCH-M模型对其对数收益率进行VaR测度和VaR失败率检验以选择最优模型,并利用最优模型进行CVaR测算和CVaR、VaR比较。结果表明:一是GED分布下的EGARCH-M模型可以更好地测度中证500股指期货风险,其为文章最优模型;二是99%置信水平下所求出的CVaR和VaR相较于95%置信水平下所求值可以更好地测度风险;三是在GED分布下的EGARCH-M模型下CVaR均值高于VaR均值,说明其可以更好地覆盖尾部风险,其测度效果优于VaR模型。

中证500股指期货推出降低了中国股市波动吗?——来自2007—2016年沪深股市的证据

选取2007—2016年沪深股市的日收盘价时间序列为样本数据,运用小波分析法对时间序列进行了降噪处理,在此基础上,对中证500股指期货推出对中国股市波动的长期与短期影响进行了实证检验。研究结果表明:中证500股指期货推出对中国股市波动具有长期抑制作用。但是,短期来看,中证500股指期货推出对中国股市波动具有显著的助推作用,且对中证500指数波动的助推力度最大,对深圳成指波动的助推力度居中,对上证综指波动的助推力度最小。中证500股指期货推出后,中证500指数的波动率比上证综指的波动率增大了15%,深圳成指的波动率比上证综指的波动率增大了3%。

中证500股指期货对现货价格波动性影响的实证研究

针对中证500股指期货自2015年4月上市后对现货价格波动性影响,分别选取上市日期前后一年期、两年期、三年期的中证500股指数据,基于股票价格时间序列的随机游动特性,建立Random Walk-GARCH模型进行估计,回归结果表明,三种期限的虚拟变量回归系数分别为-2.67E-06、-1.46E-06、-1.09E-06,说明股指期货确实起到了抑制现货价格波动的作用,但是效果和显著性随时间推移逐渐下降;股指期货上市一年后一系列的交易限制解释了这一问题。建议监管机构逐步放宽交易限制、降低交易成本,促进金融期货市场灵活、有效的发挥作用。

中证500股指期货动态价量关系研究——基于高频数据的实证检验

对中证500股指期货的动态价量关系进行研究,阐明中证500股指期货市场运行的内在规律,为投资者和监管者分析和预测市场行情提供分析依据。研究发现投资者和监管者可以通过显性指标的观测来预测隐性指标的走向,根据收益和风险的变化及时调整自己的投资策略,同时预防隐含风险的冲击,监管者做好预防风险走向极端的准备,提高风险监控和市场监管能力。

中证500股指期货对现货市场暴跌的影响

2015年中国的股市经历了千股跌停,对此监管部门通过上调股指期货合约交易保证金等措施抑制投机行为。选取2015年6月15日至7月8日的4075对1分钟高频数据,采用VAR模型,通过Granger因果检验、脉冲响应分析和方差分解,对中证500股指期现货价格波动率进行实证检验,发现期货价格波动率领先现货1到4分钟,期货波动率对现货市场波动率的贡献度是5.2613%,股指期货不是大盘暴跌的"砸盘利器"。

中证500、上证50股指期货对创业板指数影响的实证分析

本文以中证500股指期货、上证50股指期货以及创业板指数为研究对象,基于相关性研究、平稳性检验、协整检验以及Granger因果关系检验等计量方法,研究了中证500股指期货、上证50股指期货对创业板指数的影响。研究表明,中证500股指期货、上证50股指期货以及创业板指数均为一阶单整序列,中证500对创业板指数有显著的正向作用,而上证50对创业板指数没有显著的影响。

中证500股指期货的期现套利实证研究

中证500指数综合反映沪深证券市场小市值公司的整体状况,它的推出给投资者提供了一个新的套期保值工具,也为股指期货期现套利研究提供了新的数据基础。实证研究采用模拟现货的嘉实ETF真实数据,构建包含冲击成本、借贷款利率、保证金、印花税等成本的股指期货期现套利模型,即无套利区间。实证结果显示,中证500股指期货合约价格大部分时间都在无套利区间内,但也存在大量处于区间外的情况,这表明套利机会十分丰富。此模型算出的无套利区间与股指期货价格的差距较大,主要因为去年6月发生股灾后导致的负基差较大,因而不能有效地进行反向套利,也就不能充分发挥股指期货套期保值、套利和投机等市场功能。因此放开股指期货的限制、恢复股指期货的正常交易,让市场机制发挥其作用是当务之急。

浅谈中证500股指期货推出对我国股市的影响

本文用中证500指数日收盘价和中证500期货合约主力连续的日结算价,建立VECM研究中证500股指期货和现货的价格发现能力的相对强弱,使用GARCH族模型研究中证500股指期货推出后对现货市场的波动性;并针对相关结论提出有关我国期货市场制度上的完善建议。

股灾期间股指期货对股票市场的影响

2015年股灾期间,中证500股指期货被媒体和部分专家认为是该次动荡的导火索,但该结论是否成立值得商榷。本文选取2015年6月15日至8月26日中证500股指期货与现货的日收盘价,利用向量自回归模型,分析本次股灾中中证500股指与现货的价格关系及其对现货市场的影响。结果表明:中证500股指期货与现货存在双向Granger因果关系,且中证500股指期货价格和现货价格都受自身的影响更大,在相互影响中,期货市场对现货市场的作用程度稍大些,但不足以构成2015年6月股灾的导火索。

中证500股指期货价格发现功能实证研究

价格发现是股指期货具备的重要功能,这种功能的发挥程度对建设期货市场具有重要意义。本文利用中证500股指期货的一分钟高频数据,实证分析了股指期货及股指现货的价格发现功能,并利用公共因子模型对二者关系进行动态分析。结果表明,股指期货的价格发现功能要强于股指现货,且期货领导现货7分钟;动态分析发现:在期货市场不断完善的过程中,期货的价格发现功能尚不稳定,其贡献率时高时低。因此,本文认为中证500股指期货的价格发现功能并没有完整的发挥出来,还在进一步完善当中,并基于此为完善期货市场相关制度建设提出针对性建议。

中证500股指期货对股票现货市场波动性影响研究

选取中证500股指期货引入前后中证500指数日度收益率的数据,通过比较不同滞后阶数的GARCH模型,验证股指期货引入对现货市场收益率波动性的影响,再此基础上进一步探讨股指期货引入前后非对称信息对收益率的影响变化。通过分析发现:中证500股指期货的引入能够降低股票现货市场收益率波动程度,同时得出股指期货的交易可以降低非对称信息对收益率影响——中证500股指期货引入前,利空信息对中证指数日收益率波动影响程度大于利好信息的影响;股指期货引入之后,利空和利好消息对中证500指数日度收益率波动性影响没有明显差别。