现行人民币汇率制度的可持续性探析——兼论“中间汇率制度消失论”

近年来兴起的"中间汇率制度消失论"已成为主流经济学界判断发展中国家汇率制度选择的主要理论依据。它建议发展中国家应实行汇率制度的端点解。通过对当前人民币汇率制度可持续性进行分析,证实现阶段中国的货币政策管理水平、经济结构调整、就业压力以及金融市场不完善等现状不允许中国在中短期内实行"端点"汇率制度;现行的人民币"软钉住"美元的汇率政策应是当前以及未来相当长时期内中国的最佳选择。

试析“中间汇率制度消失论”——兼议人民币汇率制度的选择

本文分析了“中间汇率制度消失论”的理论基础,并在此基础上构建一个政府和个人的博弈模型证明选择“角点汇率制度”而放弃采用“中间汇率制度”是政府的最优选择。同时,对人民币汇率制度的短期、中期和长期选择提出了政策建议。

“中间汇率制度消失论”与东盟四国汇率制度选择

20世纪90年代以来,发展中国家先后爆发了几场金融危机,其汇率制度选择成为争论焦点,围绕'中间汇率制度消失论'的讨论也颇为激烈。'中间汇率制度消失论'认为,唯一可持久的汇率制度是两个端点解(two corner solutions)的汇率制度安排,即自由浮动汇率制或具有非常强硬承诺机制的固定汇率制(如货币局制度或货币联盟),介于两者间的中间汇率制度包括'软'的钉住汇率制,如可调整的钉住、爬行钉住。

中间汇率制度与金融脆弱性的关系及其启示——兼论我国汇率制度的选择

近年来,与国际上汇率制度选择的现实相适应,理论界提出了中间汇率制度消失论。本文通过实证研究论证中间汇率制度确实存在消失的趋势,从道德风险理论、噪声交易理论、“可核验性”及政府两难四个方面探讨了它与金融脆弱性之间的关系,并对我国汇率制度选择提供启示。

论人民币汇率制度的选择

金融全球化以前所未有的速度和规模在世界范围内流动,大部分受货币冲击的国家最终被迫放弃中间地带的汇率制度安排。在这样的背景下,"中间汇率制度消失论"开始出现并且得到了理论界的关注。选择"角点汇率制度"而放弃采用"中间汇率制度"是政府的最优选择。同时,对人民币汇率制度的短期、中期和长期选择提出了政策建议。

新时期人民币汇率制度再选择

2005年在中国双顺差规模持续增长、全球国际收支失衡日益加剧的环境下,人民币汇率形成机制改革标志着我国放弃长久以来的固定汇率制。但在新时期,人民币汇率制度改革仍然存在一些障碍。在金融全球化的背景下,"中间汇率制度消失论"开始抬头,重新选择汇率制度再次成为学界的焦点。本文分析了现行人民币汇率形成机制的缺陷,并指出从短期来看,根据"三元悖论"我国汇率制度的选择是维持汇率的稳定;从中长期来看,汇率目标区更适合;最后本文提出了实施汇率目标区的一些具体设想。