金融制裁是否遏制了主权财富基金对俄投资?——基于合成控制法的实证研究

主权财富基金是一类特殊的国际投资主体,与政府联系紧密,自身所具有的特殊属性与战略影响决定了其在金融制裁中更易触发制裁国的关注。本文分析了外国主权财富基金投资对俄罗斯的战略意义以及金融制裁遏制主权财富基金对俄罗斯投资的理论机制,在此基础上采用合成控制法量化评估美西方国家实施的金融制裁对俄罗斯吸引外国主权财富基金投资的影响。实证结果表明:2014年以来的金融制裁使俄罗斯年均损失超过36亿美元的主权财富基金投资流量,该规模达到制裁前外国主权财富基金对俄罗斯投资年度峰值的84%;而且制裁的负面影响随着时间的推移逐渐扩大。以上结果证明,美西方国家实施的金融制裁比较有效地遏制了外国主权财富基金对俄罗斯的投资,从而对俄罗斯构成经济孤立的压力。在当前金融制裁愈演愈烈的国际形势下,中国主权财富基金未来对俄罗斯投资以及与俄罗斯主权财富基金合作投资的行为将变得更加引人注目,应当及早做好预案,防范美西方国家的连带制裁。

经济全球化背景下主权财富基金的投资组合分析

主权财富基金由主权国家政府控制和支配,用于长期投资,作为国际金融体系中的重要一环,在经济全球化背景下正快速发展。我国于2007年成立中国投资有限责任公司,开展国家外汇资金多元化投资业务,为了提高投资效益,开展了主权财富基金投资组合研究。本文先对国内外研究现状进行了纵览,再设定主权财富基金的投资行为模式,构建博弈型模型,将真实数据代入其中,模拟得到投资组合方案,并结合国际热点,与实际投资组合进行比较分析,以期对实际投资实践提供参考。

主权财富基金发展趋势与影响研究

当一国经济突然受到冲击时,主权财富基金作为一种“稳定器”,发挥了不可或缺的作用。相较于2008年全球金融危机时期,当前主权财富基金对全球经济的影响力不断加深,其规模更大、体系更完善、发展势头更强劲。本研究通过对主权财富基金发展历程和有关研究成果综述分析,论述主权财富基金的概念、发展趋势以及所产生的影响。

主权财富基金境外投资财务风险控制研究

主权财富基金承载着实现国家外汇资金多元化投资、外汇资产保值增值和服务国家宏观经济发展战略的使命。在面向全球的资产配置和投资管理过程中,主权财富基金存在如何在复杂而且相对陌生的境外投资环境下控制财务风险问题。本文从财务管理的视角,对主权财富基金境外投资主要财务风险进行梳理,对相应的财务风险控制措施进行研究和分析,并提出进一步强化境外投资管理,完善内部控制体系,加强境外投资财务管理部门建设的建议,为我国主权财富基金和境内相关机构投资者进行境外投资财务风险控制提供参考和借鉴。

试析中国主权财富基金

在满足外汇储备必要的流动性和安全性的前提下,将一部分外汇储备剥离出来,成立主权财富基金以提高外汇投资收益是一些国家和地区的普遍做法。本文介绍了全球主权财富基金的发展情况,驳斥了西方发达国家的"主权财富基金威胁论",并对中国主权财富基金——中国外汇投资公司的运作进行了思考。笔者认为,在经济全球化的背景下,西方发达国家应该从心理上做好接纳中国作为投资者实质性参与国际金融市场的准备。

中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策

主权财富基金设立的基本目标是追求经济发展的稳定性和可持续性,中东地区是世界上最早设立主权财富基金的地区,属于典型的资源型主权财富基金,设立目标多为消除石油价格波动对本国财政及货币政策的潜在影响,平滑外汇收入。中东主权财富基金近年来发展迅猛,其对地区经济发展与宏观经济政策都有相应影响。但事实上,中东地区主权财富基金的运作未能与各国国内财政政策融合起来,没有发挥平滑国内经济波动的积极作用。因此,中东地区主权财富基金需要从投资配置、运作规则及目标匹配等方面进行相应改善,以期发挥更加重要的作用。

主权财富基金的投资行为与中国主权财富基金的投资策略

20世纪90年代以来全球宏观经济形势的好转使主权财富基金逐步兴起。近年来,以美欧为主的投资目的国对主权财富基金在本国的投资倍加限制,尽管这种限制因次贷危机有所缓和,但金融保护主义可能再次抬头。本文指出主权财富基金威胁论是无依据的,不同于欧美等投资目的国单纯的"限制"叫嚣,IMF主权财富基金投资准则从增强透明度方面为主权财富基金的投资行为提供的指引是有积极意义的,文章最后对我国主权财富基金的投资运作提出了对策建议。

主权财富基金:金融危机冲击下的新发展与监管运作新框架

从本次次贷危机爆发以来,全球主权财富基金经历了一次十分严峻的资产缩水及危机洗礼。随着全球金融市场逐步从恐慌情绪中触底并逐步回复,主权财富基金正在重新面临一个新的发展机遇。客观分析主权财富基金在金融危机前后一些表现,以及新的发展趋势,对于把握总体的全球金融市场格局以及主权财富基金发展的新特征,具有重要的理论和实践价值。

全球主权财富基金的发展经验与启示

2007年,主权财富基金在全球金融市场上频频出手,引起了国际社会的广泛关注。目前世界上的一些主权财富基金运作都相当成功,新的主权财富基金,2007年9月29日新成立的中国主权财富基金机构———中国投资有限责任公司,对他们的投资程序、风险控制、绩效评估以及监管机制等经营经验进行研究和分析,无疑将有益于中投公司未来的发展。

全球主权财富基金投资空间分布、路径选择

探寻全球主权财富基金区域投资行为和规律有助于指导我国主权财富基金的投资实践。基于2009～2011年间全球主权财富基金2000余条海外投资项目数据,首先分析全球主权财富基金的投资空间分布特征;其次运用空间计量回归对其投资分布空间关联性进行测度;然后以挪威为例,探寻主权财富基金的区域投资路径及规律,并基于区位选择的影响因素对路径成因进行一般分析。结论表明,主权财富基金投资区域存在空间集群现象,这可以规避信息不对称带来的风险、降低开拓新市场的成本以及发挥技术管理空间外溢效应。同时,"广泛布点,局部扩散"和"局部布点,广泛扩散"这两种投资路径有助于指导我国主权财富基金投资实践。

论主权财富基金的运行、功能及其规制体系

随着主权财富基金影响力渐增,国际社会对其规制已逐渐进入实质性阶段,但对其功能、法律规制原则与体系未能形成一致意见。主权财富基金虽然与一般投资基金存在资金来源和透明度方面的不同,但同样作为国际经济活动中的独立的经济实体,对国际经济具有重要的稳定作用;国际社会应建立以平等互利原则为前提、外部稳定原则为核心、经济安全原则和商业化原则为保障的主权财富基金法律规制体系,该规制体系包括国际法层面的多边与双边协议、国际行为准则和国内法层面的国内规范体系;我国作为主权财富基金的参与者和规制者,宜本着平等互利和对等原则,积极参与国际规制,加强国内规制,促进主权财富基金健康、有序、稳定发展。

主权财富基金与世界经济失衡的互动关系探析

主权财富基金与世界经济失衡之间存在复杂的互动关系,世界经济失衡的加剧为主权财富基金提供了巨额的剩余外汇储备,因此主权财富基金的兴起是世界经济失衡的产物。稳定型主权财富基金将新兴经济体大量的剩余外汇储备主要以购买国债的形式流回了美国,对增强世界经济失衡的持续性发挥了重要作用;"高收益、高风险"的战略型主权财富基金将使得那些原本流入美国国债市场的外汇储备转向日本、欧洲、新兴国家等风险资产市场,从多种途径对世界经济失衡的调整做出贡献。

国家主权财富基金的风险分析及对策

主权财富基金是近些年来新兴的金融投资工具。其庞大的资金规模使其日益成为国际金融市场上不容忽视的参与者。然而,像其他任何金融工具一样,主权基金在运作过程中存在着很大的风险。从被投资国和主权基金本身两个角度出发,客观认识这些风险有助于我们防范危机,更好地利用这一新兴投资工具,在寻求高回报和承担高风险之间取得最优的平衡,有效地风险控制,促进投资国和被投资国的经济发展,实现多赢。

中国主权财富基金投资策略的转变及其原因

近年来中投公司的海外投资战略体现出一些新特征,即在资产组合、东道国、产业分布、投资期限与投资方式等方面都更为多元化。导致中投公司投资战略转变的主要原因,则包括资金来源的不确定、管理机构之争、国内外投资策略的冲突、与其他国有投资机构之间的竞争,以及外部投资环境的变动等。为进一步提高中投公司的投资绩效,中国政府、管理部门与中投公司自身都应进行一系列积极调整。

全球主权财富基金的发展现状与投资策略转变

国际金融危机持续深化使得全球主权财富基金的投资遭受严重损失,后危机时代主权财富基金在投资策略等方面呈现出新的特征。国际投资环境的不确定性使基金的资产配置结构更加多元化,另类资产持有比重增加,风险偏好有所提高;投资区域更加广泛,注重对实体部门的投资,未来基础设施建设的强大需求将备受主权财富基金关注;主权财富基金间的投资合作开始起步并平稳发展。这些变化源于主权财富基金自身的"双重特性",对高收益和流动性之间的权衡,以及金融保护主义抬头背景下日益严峻的国际投资环境。

世界各国主权财富基金运作模式比较及对中国的启示

目前,我国金融业发展的滞后与庞大的外汇储备规模极不相称,严重影响了实体经济的运转效率,已经成为制约国家可持续发展的瓶颈之一。中国投资公司的建立,为改变中国在国际金融领域的被动模式、加速发展现代化金融业提供了平台。新加坡模式、中东模式及挪威模式是世界主权财富基金三大重要模式,各具特征,在全球战略的制定和运作模式等多方面都值得我们学习借鉴。文章通过对比及趋势分析,总结出中国投资公司及政府当前面临的种种挑战,并给出了对策与期望。

产油国主权财富基金的投资行为和发展趋势分析

产油国主权财富基金是国际资本市场上一个重要的参与者,对世界经济产生巨大影响。本文阐述了产油国主权财富基金的发展状况及其对全球金融市场的影响;研究了产油国主权财富基金的投资行为,并对产油国主权财富基金的发展趋势进行了预测。可以预期,产油国主权财富基金资产规模将继续增长,对全球资本市场的影响继续增大。

可信承诺、合作联盟与主权财富基金对外投资

为破解当前东道国对主权财富基金投资顾虑和限制难题,本文提出全球主权财富基金应自发进行合作,以切实可行的联盟形式提供可信承诺,向东道国发出积极信号,约束自身投资行为,维系联盟和个体的国际声誉。本文给出了全球主权财富基金投资合作的制度安排,并结合合作博弈和投资选择模型,给出了制度安排需要满足的临界条件。我国应在这一规制过程中扮演积极角色,以更好地融入国际游戏规则中为我国主权财富基金对外投资战略服务。

主权财富基金与中投公司

近年来主权财富基金获得了飞速发展,并引发全球范围内的热烈关注。在俄罗斯、中国等发展中大国涉足该领域时,主权财富基金的国际投资环境已经日趋恶化。然而,次级债危机的爆发暂时改善了主权财富基金的投资环境。中投公司是中国政府开展外汇储备积极管理迈出的重要一步,但目前在投资策略、绩效评价和治理结构方面均存在一定的不足或不确定性。全球著名主权财富基金可为中投公司的经营管理提供有益借鉴。

中韩主权财富基金发展现状与合作前景研究

对中国和韩国两支主权财富基金的资金来源、治理结构、资产配置策略等运营模式进行了研究,在分析东亚地区现有合作机制及存在问题的基础上,对中韩主权财富基金合作的可行性进行了分析。中韩不但在建立主权财富基金的背景、模式方面较为接近,在运用主权财富基金投资实现国家发展战略方面也有相似的需求。中韩主权财富基金在金融和能源领域不但可以相互投资,还可以采取联合投资的方式向其他经济体投资,在实现国家战略的同时获得更高的投资收益。