股利分配现状、影响因素及管理建议--以中小板上市公司为例

股利分配是我国中小板上市公司处理投资者利益关系的重要财务政策。文章通过比较中小企业板和主板A股2006—2012年股利分配现状,发现我国中小企业板上市公司股利分配存在普遍分红、分配形式多样化、以派现为主、实施股票股利较少、每股股利和股利支付率水平较高等特征,并分析得出法规政策、板块因素、控股股东的意愿、上市公司的资本结构和经营业绩是影响中小企业板股利分配的主要因素。为规范中小板市场股利分配行为,建议上市公司优化股权结构、制定持续稳定的股利政策、控制资本公积转增股本和强制信息透明化。

ESG表现对企业发展能力的影响研究——以A股主板制造业企业为例

随着环境、社会责任和公司治理(Environment, social responsibility and corporate governance,下文简称ESG)投资在国内外的兴起,越来越多的企业开始注重其ESG表现。然而,很多企业仍然怀疑与担忧提升ESG表现是否能促进其未来的发展,因此本文以2017-2019年1524家A股主板制造业企业为例,运用多元线性回归等模型分析ESG表现与企业发展能力的关系,并进一步研究其影响机制。研究结果表明:(1)从短期角度,ESG表现不会显著影响企业发展能力;(2)从中期角度,ESG表现将对企业发展能力产生积极影响;(3)从长期角度,ESG表现对企业发展能力产生显著的积极影响;(4)非国有企业提高ESG表现对企业发展能力的提升贡献要大于国有企业,且影响效果会更加显著。

进入管制下的中国股票定价--基于证券市场的实证研究

政府管制普遍存在于世界各国经济之中,只是在管制的程度、内容及形式上不尽相同。管制的成因、方式及后果在理论和实证上得到了较充分的阐释和检验,但是,管制形成的经济准租对具体微观个体定价的影响,仍未受到足够的关注。本文研究我国证券市场的发行准入管制对上市公司股票定价的影响,并对其进行实证检验。研究发现,进入管制显著提升了上市公司股票定价。进一步,利用新三板与A股主板进入管制的制度差异和2011—2016年的样本数据,经验估算了管制对定价的具体影响,结果表明,进入管制使得上市公司股票定价上升的中位数为34.4亿元(平均数为66亿元),占市值的比例平均达到61%。另外,进入管制对公司定价的影响存在异质性,对国有上市公司的影响更强,对盈利能力较强公司的影响偏低。相关研究结果对于理解我国上市公司的定价机制、股票价格的信号作用、证券市场对宏观资源配置效率的影响,都具有比较重要的启示。

规模效应与价值效应——来自中国A股市场的经验证据

本文基于Fama-French三因子模型考察了2009年5月至2017年12月的深圳A股主板、中小板市场股票,采用SizeB/M方法构建25投资组合对股票数据进行实证检验。实证结果表明:(1)在我国深圳A股主板、中小板市场中存在规模效应,即股票收益率与公司规模呈负相关关系;(2)存在价值效应,股票收益率与公司账面市值比呈正相关关系。