从主流金融学与非主流金融思想之比较看金融学发展

一、主流金融学的困境 主流金融学理论体系包括有效市场假说（法玛，1965）、资产组合选择理论（马科维茨，1959）、莫迪利亚尼一米勒定理（莫迪利安尼、米勒，1961）、资本资产定价模型（夏普，1964；林特纳，1965；莫辛，1966）、期权定价理论（布莱克、斯科尔斯、默顿，1973）以及套利定价理论（罗斯，1976）。分析主流金融学的理论体系，可以发现：第一，均值一方差分析合理化有两个充分条件，其中一个是资产回报率服从正态分布；第二，市场实现一般均衡是夏普、林特纳和莫辛的资本资产定价模型得以成立的前提；

行为金融学思辨

行为金融研究的逻辑起点是对主流金融学理性假设的质疑,二者存在分歧的根源在于各自的视野范围不同,视角方法相异;但行为金融学与主流金融学也有很多相通之处,决定了二者今后有可能相互融合。

论行为金融学的理论基础与发展前景

从历史上看 ,行为金融学与主流金融学是相伴相生的 ,因此 ,行为金融学自身的发展与应用前景如何 ,应该能从其与主流金融学的关系定位中找到答案或某些提示。行为金融研究的逻辑起点是对主流金融学理性假设的质疑 ,二者存在分歧的根源在于各自的视野范围不同 ,视角方法相异。但行为金融学与主流金融学也有很多相通之处 ,决定了二者今后有可能相互融合。

经济学的后现代转向

行为金融学会成为下一个诺贝尔经济学奖青睐的领域吗？我认为这种可能性很大。

成熟金融理论对股市暴涨暴跌问题的研究及其启示

从本质上看,＂暴涨暴跌＂实际是股价波动的一种极端表现,属于股市中的异常现象,而这恰恰一直是主流金融学关注的焦点。因此,虽然所有成熟金融理论都没有对＂股市暴涨暴跌＂这一问题做直接论述,但是通过总结成熟金融理论关于股价波动特征以及股市异常现象的论述,对于研究股市暴涨暴跌问题仍具有重要作用。一、有效市场理论1953年Kendall发现股价遵循随机游走模式,

行为金融研究在中国的现状、前景与问题

行为金融理论迅速兴起并引起了国内理论界和机构投资者的特别关注,但这种关注仅仅停留在评介层面。要想使行为金融真正在中国生根并获得发展,中国行为金融研究必须有新的突破。为此,笔者提出了两个层面的问题,一是行为金融到底能够给中国投资者的投资实践带来什么:二是中国行为金融研究与实践能给行为金融理论的发展做出什么贡献。对这两个问题的回答构成了行为金融在中国的研究现状前景预期。

解读行为金融学

一、主流金融学与行为金融学 一般人认为,现代金融理论以1952年马柯维茨(H.Markowitz)发表《证券投资组合选择》一文为开端。该文提出了“投资组合”理论。简单地说,该理论认为,在证券市场上有系统性风险和非系统性风险,系统性风险不会因多样化投资而消失。

陈志武&陈平:中国经济转轨的困境和路径

2000年,一项颇受全球经济学界首肯的世界经济学家的排名公布,在前1000名经济学家中,华人经济学家屈指可数,其中耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武名列第202位,他的专业领域为股票、债券、期货和期权市场以及宏观经济。自从1986年到大洋彼岸的美国去留学,陈志武潜心研习美国的主流金融学,密切关注美国及国际资本市场的发展变化。从2001年开始,陈志武把主要精力转向对中国经济的研究,渊博的学识,为他夯实了把脉中国经济的基础,近年来,他发表了大量的文章,在国内产生了较大的影响;2005年陈志武被评为中国最有影响力的十位经济学家之一。近期本刊与阳光卫视《经济学家》栏目共同对陈志武教授进行访问对话,陈志武对在全球化背景下如何建立世界经济新秩序,以及中国深化体制改革中的问题及转轨路径都进行了精辟分析,本刊分两期进行报道,此篇为第二篇报道。

陈志武&陈平：世界需要新秩序

2000年,一项颇受全球经济学界首肯的世界经济学家的排名公布,在前1000名经济学家中,华人经济学家屈指可数,其中耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武名列第202位,他的专业领域为股票、债券、期货和期权市场及宏观经济。自从1986年到大洋彼岸的美国留学,陈志武就潜心研习美国的主流金融学,密切关注美国及国际资本市场的发展变化。从2001年开始,陈志武把主要精力转向对中国经济的研究,渊博的学识,为他夯实了把脉中国经济的基础,近年来,他发表了大量的文章,在国内产生了较大的影响。2005年陈志武被评为中国最有影响力的十位经济学家之一。近期本刊与阳光卫视《经济学家》栏目共同对陈志武教授进行访问,陈志武教授在与阳光卫视董事长阵平的对话中,对在全球化背景下如何建立世界经济新秩序,以及中国深化体制改革中的问题及转轨路径都进行了精辟分析,本刊将分两期进行报道。

关于行为金融若干基础问题研究的几点意见

行为金融学理论目前在西方国家十分流行,其代表学者丹尼尔·卡纳曼(Ka-henmann)教授于2002年获得诺贝尔经济学奖。本文对行为金融学理论进行了全面介绍,对行为金融学与现代主流金融学的区别和联系进行了深入分析。同时,对我国当前开展行为金融研究所具备的条件、研究价值、研究定位和主要研究内容等方面进行了论证,最后对我国研究行为金融需要注意的问题提出了几点建议。

制度金融理论新发展

两种“金融学” 长期以来．金融理论的核心阵地一直被新古典学派所占据，金融分析的制度范式被排斥在主流金融学的框架之外。

情绪指数构建的设想与应用

有别于建立在投资者行为完全理性基础之上的传统主流金融学，行为金融学认为市场中的参与者并非完全理性的，其投资决策行为并非完全建立在理性预期、风险回避、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上，而往往会依据个人经验采用简单有效的主观推断来进行投资决策。并且，投资者的非理性情绪往往会相互影响、传染，并在外界的不断干扰下进一步得到强化、放大，从而影响市场运行趋势。也即，股票市场的价格走势不仅受制干其内在价值，而且在很大程度上还受投资者心理与行为的影响。