基于信用风险久期免疫的资产负债管理优化模型

用信用风险溢酬修正现金流的贴现率,构造了基于信用风险久期免疫条件;以组合收益最大为目标函数,建立了基于信用风险久期免疫的资产负债组合优化模型。本模型通过建立信用风险久期的免疫条件匹配银行的资产与负债,回避了利率风险和信用风险对银行所有者权益的影响;通过用反映违约风险的贴现率表述信用久期函数,揭示了信用风险对久期的影响;通过看跌期权公式建立了贴现率与违约风险的函数关系,揭示了违约风险对贴现率的影响。

组合债券投资的久期免疫在债券市场上的应用

在中国债券市场现今高度发展和债券种类不断丰富增加的状况下,投资者为保证投资利益,要面对不少债券市场存在的风险,而其中主要就包括利率风险。因此为获得稳定的利益收入,规避利益风险,本文对债券组合如何进行久期免疫保证收益,展开探讨并加以分析。在债券市场筛选部分债券后,构建组合并计算出久期与收益率,将久期与投资期匹配分析的基础上,研究久期免疫组合在债券市场的实用性,同时提出建议和指出不足,为投资者如何保证稳定的收益,抵消利率变化带来的损失,提供相关建议。

基于修正的Nelson-Siegel模型的久期免疫策略

本文首先回顾了久期的概念和即期利率曲线的拟合方法,并在此基础上推导了基于NSM模型(Nelson-Siegel Modified Model)的多维久期向量公式,构造基于NSM模型的久期免疫策略数学方法。然后,依据中国银行间债券市场实际交易的11只债券的数据,应用NSM模型求解出了利率的期限结构,最后利用基于NSM模型的多维久期向量构造久期配比免疫组合,并从实证的角度证明了这种免疫策略比基于传统的麦考雷久期构造的久期配比免疫策略具有更好的利率风险对冲效果。

久期免疫策略在保险风险防范中的应用

由于央行利率持续下调 ,使得保险公司负债增加 ,获利空间越来越窄 ,远期给付能力不容乐观。本文主要探讨保险公司如何利用久期免疫策略防范利率风险。概述了久期免疫策略的基本内容 ,并通过举例说明了久期免疫策略的应用过程 ,文章的最后阐述了使用免疫资产应注意的几个问题。

基于协方差调整的久期—凸度免疫策略分析

众所周知,简单久期—凸度免疫策略中隐含两个假设:水平收益率曲线及其平行变动。针对这两个假设与实际情况不符的问题,本文借鉴Carcano和Foresi(1997)的思想,建立了一个基于协方差调整的一般久期—凸度免疫模型,并用两资产对冲组合和三资产对冲组合进行了具体分析。进一步,我们采用上海证券交易所上市的国债交易数据对一般模型的免疫效果进行了检验,结果显示基于协方差调整的久期—凸度免疫策略比简单久期—凸度免疫策略具有相对较强的免疫能力。

一种HJM框架下的利率风险免疫的新方法

通过对HJM框架下随机久期测度与久期匹配免疫策略的研究,指出了当前被广泛研究的应用随机利率风险测度的利率风险免疫方法存在的理论缺陷,并在此基础上构建了新的HJM框架下的随机利率风险测度模型及其相应的利率风险免疫策略,得到了一种理论上更为合理的应用随机利率风险测度的利率风险免疫方法。实证结果显示,本文所提出的利率风险免疫方法能够得到较好的免疫效果,能够体现出随机利率风险免疫方法在利率风险管理中的优越性,在利率风险管理中具有较高的应用价值。

保险新政下可转债品种的投资价值分析——基于投资组合的视角

保险投资新政拓宽了保险机构的投资渠道,对全行业的资产负债能力提出更高的要求。在新环境下必须要将保险投资多元化,不断探索与保险负债更匹配的新投资品种。本文着力于探讨新政规定中增加的一类品种——可转换债券,根据当前可转债市场数据进行实证分析,运用修正的Redington免疫得出可转债可增加投资组合的灵活性,并结合B-S公式得出可转债的理论价值,与市场价格进行比较,认为这一投资品种具有较高的投资价值,在资本市场逐渐完善的过程中,可转债将被越来越广泛地应用到投资组合中。