管理层语调离差策略及其对分析师预测乐观度影响——基于A股制造业上市公司MD&A文本分析

管理层讨论与分析(MD&A)是上市公司财务报告内容的"心脏和灵魂",但不同于经过严格审计的数字信息,以文字信息为主的MD&A可能会给管理者一些策略性披露的空间,以达到误导市场情绪的目的。本文通过研究2010~2014年间A股上市公司的MD&A样本,检验了管理层语调离差策略及其对分析师预测的影响,通过对不同水平的公司业绩进行分组回归,发现较差业绩的公司会策略性地安排管理层语调词的分布,且这种策略性的文字安排对分析师预测乐观度有显著影响。

影子银行业务与分析师盈余预测乐观度

利用标准普尔的Compustat Global企业数据库提供的2008—2017年我国非金融上市企业样本,研究非金融企业的影子银行业务与分析师盈余预测乐观度的关系。结果发现:非金融企业的影子银行业务规模越大,分析师盈余预测乐观度越高,且该结论在解决内生性问题、进行稳健性测试后依然成立;上述关系在机构持股比例低、内部控制质量低、两权分离度高和股价同步性低的企业中更显著。作用机制检验结果表明,非金融企业的影子银行业务会增加企业的应计盈余管理、提高公司业绩的波动性,进而增强分析师发布乐观盈余预测的动机。研究结论对于加强市场监管、提高分析师预测质量、提升资本市场效率具有重要的启发意义。

维持性血液透析患者乐观度调查与影响因素

目的调查维持性血液透析患者乐观度及影响因素。方法选择2018年2月至2019年2月于我院治疗的80例维持性血液透析患者为研究对象,采用“乐观量表”调查乐观度,并分析不同临床特征乐观度的差异,采用多元逐步回归分析影响维持性血液透析患者乐观度的相关因素。结果80例维持性血液透析患者乐观度评分(122.76±18.13)分,其中转换平均分最低,接纳平均分最高。多元逐步回归分析显示,教育水平、自我负担、应对方式、病程、自我效能是维持性血液透析患者乐观度的影响因素(P<0.05)。结论维持性血液透析患者乐观度处于中下水平,受教育水平、自我负担、应对方式、病程、自我效能等因素的影响,可采取针对性心理干预或健康教育,提高患者的乐观度。

Knight不确定环境下供应商的乐观度对定价决策的影响

针对供应商的可变成本和产品市场价的双重Knight不确定性,本文运用α-maxmin多先验期望效用和纳什讨价还价模型研究了供应商的定价问题,涉及固定价格、成本加成和参考市场价三种合同,剖析了供应商的乐观度和含糊度对这些定价决策的影响。结论表明,固定价格随着供应商对成本的乐观度的提高而降低,随着市场价的乐观度的提高而提高.成本(市场价)的乐观度决定着成本(市场价)的含糊度与定价结果的关系.参考市场价合同下,供应商的定价权威不影响目标价格与成本的乐观度的关系,但影响目标价格与市场价的乐观度之间的关系。上述研究为分析不确定环境下供应商的定价行为提供理论支持。

借贷便利创新工具、资产收益率与商业银行信用风险

本文基于2014—2021年中国203家银行的非平衡面板数据,考察借贷便利创新工具对商业银行信用风险的影响。实证分析发现:借贷便利创新操作会显著增加商业银行信用风险,该结论在考虑内生性问题以及进行一系列稳健性检验后依然成立。异质性检验显示,这一政策效应在区域性商业银行、规模较小的商业银行中表现得更为明显。中介效应模型检验表明,借贷便利创新工具通过抑制商业银行资产收益率的渠道增加信用风险。调节效应模型检验结果说明,资本监管力度和银行家乐观度的提高均会减弱借贷便利创新工具对商业银行信用风险的加剧效应。该研究结论对于中央银行适时适量地进行借贷便利操作和商业银行信用风险管理防控具有借鉴意义。

高管政治关联影响分析师盈利预测了吗?——基于中小板和创业板民营企业IPO期间的实证研究

随着我国IPO注册制不断推进,IPO企业机会主义行为对资本市场的影响已成为重要议题。文章运用2010-2018年中小板和创业板IPO民营企业政治关联数据、分析师在企业IPO期间发布的盈利预测数据,研究政治关联对分析师盈利预测的影响及影响路径,并进一步分析政治关联影响分析师盈利预测给企业带来的后果,进而为监管层推进注册制改革提供相关建议。研究发现:高管政治关联对分析师盈利预测乐观度有显著负向影响,使分析师盈利预测结果产生误差;高管政治关联影响企业价值的自利行为是影响分析师盈利预测乐观度的路径;分析师盈利预测乐观度在政治关联与IPO抑价之间发挥了中介效应。

心理资本对农民城市创业意愿的影响研究——基于河南乡村的调查数据

为研究心理资本对农民城市创业意愿的影响,通过河南乡村的调查数据,对其创业意愿进行二元Logistic模型检验,得出结论:心理资本与农民城市创业意愿相关,且乐观度、自我效能感与农民城市创业意愿具有显著的正向相关关系。从而提出鼓励农民城市创业的对策,调动农民的积极性、创造性,促进国家新型城镇化建设进一步完善落实。

“安则兼善天下”:董责险与企业社会责任履行

履行企业社会责任是公司管理层的核心任务,故构建促进管理层履行社会责任的机制至关重要。本文利用2010—2020年沪深A股上市公司数据,验证董责险是否是管理层履行社会责任的促进机制。研究结果表明:公司管理层“安则兼善天下”,具体表现为:第一,董责险可提升管理层履行企业社会责任积极性,且公司所在地区法治环境越差,董责险提升企业社会责任履行作用越显著;第二,董责险主要通过提升管理层乐观度来促进其履行社会责任。进一步研究发现,董责险对企业社会责任履行的促进作用主要体现在员工、供应链和环境责任;国有企业和大规模公司购买董责险更能促进管理层履行企业社会责任。研究为构建企业社会责任履行促进机制提供了新视角,也为资本市场全面认识董责险功能,进而借力董责险促进上市公司高质量发展提供新思路。

放松卖空管制对分析师预测行为的影响——来自中国准自然实验的证据

放松卖空管制是否影响资本市场信息中介分析师预测行为?本文以中国2010年启动卖空交易制度为背景,采用双重差分模型检验发现:放松卖空管制引起卖空标的股价下行风险增大,市场压力机制下,券商机构担心股市行情下滑导致中小投资者离场影响其经纪收入,促使分析师发布乐观盈利预测。市值规模大的公司对股市行情影响更大,上述作用表现得更为明显。进一步分析发现,股市行情处于"牛市"时,放松卖空管制增加分析师预测乐观度尤为显著。总体而言,与未进入卖空标的相比,进入卖空标的公司分析师盈利预测乐观度增大。这表明,在受到噪音交易者影响的中国资本市场,要发挥卖空机制对分析师的治理作用,仍存在明显的不确定性。