关于买卖报价价差及其决定因素的实证研究

股票价格水平、交易活跃程度和价格波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素。本文通过对上海和深圳两个市场截面数据的比较,得到两个市场的相对价差基本相同,因此完全可以考虑把两个市场进行合并,组建中国统一的股票市场。但是,从绝对价格水平、交易活跃程度和价格波动程度看,深圳市场都明显比上海市场为大。

年度报告的发布对买卖报价差日内变动模式的影响研究

针对上海这样一个指令驱动的股票市场,研究了年度报告的发布对买卖报价价差各组成成分日内变动模式的影响,旨在了解信息在中国股票市场的传播过程。研究结果表明年度报告作为中国投资者重要的信息来源,其发布改变了信息在投资者之间的分布格局,并且大部分投资者仍不成熟,对盈余信息的变化反应不够迅速。

金融资产买卖价差的组成部分实证检验

金融资产的买卖价差是金融市场微观结构研究的热点,由于做市商报价的买卖价差与实际买卖价差不同,理论界用不同的研究方法来估计买卖价差。本文的主要目的是利用纳斯达克数据,估计金融资产买卖价差的组成部分。估计方法来自S t o l l(1989)模型,结果显示做市商报价的买卖价差主要来自三部分:指令处理成本、存货成本和信息不对称成本。另外,通过对样本数据进行分组,本文还分析了交易频率对买卖价差的影响。

从投资视角看信用债流动性“潮汐”——对券种、信用资质和期限的流动性分析

为研究我国信用债流动性情况,本文以信用债成交量、换手率、经纪商报价等数据为基础,构建了信用债流动性指数,并结合市场走势,对比分析了不同券种、不同信用资质、不同期限信用债的流动性变化规律。最后针对投资者如何进行信用债流动性管理,以及如何提升信用债流动性,分别提出相应建议。

年度盈余报告的发布对市场微观结构的影响

应用实证研究方法,针对上海股票交易所这样一个指令驱动市场,研究了年度报告的发布对市场微观结构-买卖报价价差及其组成成分的影响。研究结果发现,中国股票市场年度报告的发布整体上对买卖报价价差本身没有显著影响,但对买卖报价价差的各个组成成分产生了显著影响。表明年度报告作为中国投资者重要的信息来源,其发布改变了信息在投资者之间的分布格局。