僵尸企业如何影响正常企业风险承担?僵尸企业如何影响正常企业风险承担?--中国制造业上市公司的实证研究

风险承担是企业可持续成长的基本条件,也是实现宏观经济高质量增长的根本动力。而僵尸企业作为经济高质量发展的阻碍,其影响正常企业风险承担的渠道是什么,具体作用机制怎样,实证分析这些问题既是对经济高质量发展的市场环境条件的客观考量,也为有效处置僵尸企业提供现实参考。本文利用2010-2017年中国制造业上市企业数据,在识别僵尸企业的基础上,探究僵尸企业是否会对正常企业风险承担产生影响,并讨论其背后的机制及政策含义。实证研究发现,僵尸企业推高了正常企业的风险承担水平,其中存在两个主要的作用机制:资源挤占效应和竞争扭曲效应;但同时研究发现,僵尸企业抑制了正常企业风险承担对全要素生产率的促进作用。进一步分析还表明,僵尸企业对正常企业风险承担的影响呈现企业所有制和银行业结构异质性,企业寻租对僵尸企业影响正常企业风险承担具有再调节效应。上述研究发现的政策含义在于,应重视从风险溢出角度考量和针对性设置僵尸企业处置方案,进一步完善市场机制和公司治理结构,加强金融监管和疏导、发展中小银行,促进要素市场公平竞争。