“二次混改”控股股东退位对企业绩效的影响研究

“二次混改”是针对一些控股比过高的国有企业通过引入战略投资者、社会资本和推进员工持股等方式降低控股比,进一步深化混合所有制改革。选取2008—2021年竞争性上市国有企业为研究对象,利用获得的非平衡面板数据构造双向固定效应模型,研究“二次混改”控股股东退位对企业绩效的影响。结果表明:控股股东退位会显著提高企业绩效,且具有2期滞后效应。进一步进行异质性检验后发现,相较于央企,地方国有企业“二次混改”控股股东退位对企业绩效的影响更为显著。

混合所有制改革与国企绩效提升——兼论国企的二次混改

混合所有制企业中国有股比例普遍较高,"一股独大"现象依然存在。为了充分发挥混合所有制的积极作用,国企"二次混改"势在必行。论述了混合所有制对企业绩效的影响机制;用股权混合度、股权深入性和股权集中度描述混合所有制改革程度;运用面板数据模型和门槛回归模型分析与验证混合所有制积极作用的发挥条件。结果表明:较低的股权混合度对企业绩效有促进作用,但是当股权混合度超过门槛值,则会对企业绩效产生明显的负面影响;股权深入性对企业绩效存在单门槛效应,第一大非国有股东的持股比例大于14%时,才能有效发挥其积极治理作用;股权集中度与企业绩效呈倒"U"型关系,适度的股权集中度利于国有企业绩效的改善。

“二次混改”后的公司治理结构与绩效变化——基于国有控股上市公司的实证研究

"二次混改"是指针对一些国有股占比较高的国有控股上市公司,通过引进战略投资者、社会资本和推进员工持股等方式以降低国有股占比,强调新时期下混合所有制企业混合程度的深化。本文通过对2010-2015年A股国有控股上市公司股权结构的重大变化进行识别,考察"二次混改"后公司治理结构和经营绩效的变化。研究发现:第一,大股东退出绝对控股之后,并未产生具有制衡能力和治理意愿的积极股东,公司治理结构的实质性改变有限;第二,由于潜在制衡股东的治理能力和积极性较低,大股东控制权的弱化对公司的运营并没有产生积极影响;第三,相对于股权结构的变动,企业的财务状况对于费用压缩能起到更好的约束,国有股东的部分退出对于硬化上市公司的预算约束作用有限;第四,"二次混改"对企业盈利能力的影响并不显著,但有利于提升盈利的质量。为此,下一步要以市场机制和现代企业制度的逐步完善为前提,引入和扶植真正具备互补优势和治理能力的制衡股东,营造国有资本与民营资本平等竞争、自由融合的环境,循序渐进、切实有效地推进混合所有制改革。

“二次混改”增进国有企业的绩效了吗?——以六大试点央企旗下上市公司为例

新一轮经济体制改革以来,"二次混改"被视为国有企业提质增效的一剂良方。那"二次混改"是否增进了国有企业的绩效呢?文章以"四项改革"中的六大试点央企旗下21家A股上市公司为例,比较分析其改革前后的经营绩效,研究结果发现"二次混改"并没有显著增进国企绩效,这一定程度上折射出"二次混改"在推进过程中的制度诟病。文章最后提出应循序渐进地推进"二次混改"、积极实施员工持股制度并使其常态化、有效保护中小股东利益等政策建议。

推进“二次混改”上海国资加快布局调整

3月初,格科微电子(香港)有限公司与上海自贸区临港新片区管委会、临港集团签订合作协议,拟在临港新片区投资建设“12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目”。该项目预计投资22亿美元,计划2020年启动,2021年建成首期。

上市国企“二次混改”激发发展新活力

党的十九届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出,深化国资国企改革,做强做优做大国有资本和国有企业,为激发国有企业活力进一步指明了方向。

去年上海85家国有控股上市公司市值增长19% 今年推进“二次混改”

记者从3月5日举行的上海市国资国企改革发展暨党建工作电视电话会议上获悉,2019年上海地方国有企业实现营业收入3.7万亿元,同比增长5.5%;利润总额3486.6亿元,同比增长2.6%。85家国有控股上市公司市值2.7万亿元,同比增长19%。

开局之年说混改

力争到年底完成三年总体改革任务的70%以上——“十四五”开局之年,国企改革正加足马力向前推进,混改、重组等都将迎来深层次大突破。根据全国两会期间相关部委负责人的解释,“施工图”已浮出水面。部分国企在拓展混合所有制改革范围的同时,还将谋划“二次混改”,电网、铁路等重点行业和领域竞争性业务放开也将加快落地。

国企混合所有制改革适用双重股权结构的路径探索

推进国有企业混合所有制改革一直是党和政府高度关注的重点,2020年政府工作报告中明确提出,要提升国资国企改革成效,实施国企改革三年行动。双重股权结构作为公司融资的创新模型,具有独特的股权结构安排和优势,为国有企业混合所有制改革提供了新的思路和方案。本文首先阐述了双重股权结构的含义,然后深入剖析京东赴美上市和英国政府运用“黄金股”制度进行国有企业私有化改革的两个典型案例,在此基础上分析双重股权结构适用于国有企业混合所有制改革的积极意义,最后提出相应的实施路径。