土地二级市场的风险特征、传导路径与监管策略——基于2045份裁判文书的实证分析

研究目的:探索土地二级市场的风险特征及传导路径并提出监管策略,为要素市场化改革背景下的用地市场监管提供思路。研究方法:文本分析法,统计分析法,案例分析法,系统分析法。研究结果:(1)土地二级市场存在交易规则、主体行为、主体诚信、主体能力、交易标的、合约效力、市场环境7大类风险以及土地违法行为风险等17个风险因素。(2)从交易类型看,土地转让、出租、抵押三种交易类型的风险数量、风险爆发阶段以及风险类型差异显著;从交易过程看,土地二级市场风险贯穿于事前、事中、事后全过程,集中爆发于交易执行阶段;从市场主体看,交易主体所导致的风险占据主导地位,且贯穿交易全过程;从空间分布看,西部地区高风险事件类型多于东、中部地区。(3)基于结构—过程—主体构建的土地二级市场风险传导理论框架分析表明,主体的能力、诚信、行为等能动性要素会影响土地二级市场结构性要素的构建,制度、市场等结构性要素会作用于主体行动,土地二级市场风险从潜伏、累积到爆发受主体与结构要素的共同作用。研究结论:以“有为政府”联袂“有效市场”为导向,构建基于交易全过程和涵盖制度环境、监管主体、监管手段等监管要素的土地二级市场监管体系,探索完善土地二级市场制度体系、构建土地二级市场全过程动态监管体系、完善土地二级市场运行机制、加强市场主体约束机制等监管策略。

数字作品二级市场交易机制的版权困境及其纾解之道

数字版权时代,现实世界中以实体作品为基础建立的二级市场交易机制已然处于失灵状态。作品数字化出版及交易是大势所趋,但亦存在著作权侵权风险。允许转售数字作品可同时实现创作者利益与使用者利益、个人利益与社会整体利益的双重平衡。而扩大解释发行权用尽规则、构建信息网络传播权用尽规则、合理使用化转售行为皆有无法突破的桎梏,甚至会造成现有法律体系的紊乱。实践中,意思自治原则未能发挥实际功效,禁止转售数字作品的条款是著作权许可协议中的常态化内容。若继续持有著作权人“自愿许可为原则,默示许可为例外”的理念,则无法实现转售数字作品的合法化。故立法层面,应从“权利范式”下版权限制规则的调整,转向“关系范式”下版权许可规则的完善,设立“转售数字作品的法定许可”情形;实践层面,合理运用去中心化的区块链技术进行数字作品版权管理,确保“转售数字作品的法定许可”规则有效落地。

创业板股票发行制度改革与二级市场IPO定价效率

注册制改革是中国资本市场制度的核心改革之一,同时也是推动中国资本市场走向成熟发展道路的关键举措。《中华人民共和国证券法》自修订并生效以来,对中国资本市场的走向起到了一定的决定性作用,同时以注册制为核心的股票发行制度也在全市场得到推进。股票发行包括询价、定价、发行和交易等,都属于基础性制度,而在注册制改革影响下,创业板股票发行率先改革。与此同时,遵循注册制改革的创业板股票发行制度能否有效提高二级市场IPO的定价效率,也成了创业板股票市场、中国资本市场以及学术界的研究热点问题。

土地二级市场发展对农村土地转型的影响分析

时代在不断发展,社会在不断进步,我国各行各业都呈现出了全新发展面貌,相应的农村土地也在加速转型发展,与此同时土地二级市场得以诞生并实现了全面发展。这给土地转型带来了一系列的影响,而且暴露出了诸多问题。例如土地转型程序不规范、农户权益无法得到全面保障、在转型过程中体现价值相对较低等等。这一系列问题表示着在农村土地转型过程中严重缺乏相应监督和保障,而且土地二级市场属于初期发展阶段,对于国家政策的落实方面存在诸多不足。要想促进我国农村土地可持续转型和改革发展,就要明确二级市场发展带来的诸多影响,并采取有效的措施来提高土地利用率,促进农村可持续发展。

江西省土地二级市场发展现状与对策研究

核心提示近年来,国有建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场愈发呈现其生命力,但其交易规则不健全等问题已经影响了土地二级市场的健康有序发展。本文通过实地调研,梳理了土地二级市场现状,剖析了其存在的问题,并提出了对策建议。

重庆地票二级市场的开放与交易机制研究

地票作为权利价值凭证,具备可流动性;地票二级市场的开放,有利于地票市场的发展、交易体系的完善以及地票持有者和需求者的利益保障,也符合我国土地制度改革的方向和目标。近年来,重庆地票交易量逐年扩大,交易均价稳步上升,质押规模也越来越大,基本具备了开放地票二级市场的条件。开放地票二级市场,还需要进一步培育地票一级市场,控制不合理的市场炒作,完善有关法律法规,并建立有效的交易信息平台和严格的监督制度。目前重庆可以先开放非证券化的地票二级市场,并积极为开放证券化的地票二级市场做准备。

银行授信对公司债二级市场定价的影响研究

基于2015—2021年A股上市公司公开发行公司债的年度交易数据,运用多元回归模型,实证检验了银行授信对公司债二级市场定价的影响。结果表明:较高的银行授信额度能向投资者传递积极的信号,有助于降低公司债二级市场信用利差。进一步研究发现,当发债公司的审计质量较低或公司规模较小时,银行授信对公司债二级市场信用利差的负向影响更强,说明审计质量和公司规模可以有效调节银行授信与公司债二级市场信用利差之间的负相关关系。最后,基于上述结论,对监管部门、发债公司及投资者提出相关建议。

海域价格评估技术规范在二级市场价格评估中的应用研究

《海域评估技术规范》进一步丰富了评估理论,规范了行业行为,对二级市场的海域价格测算具有重要的指导意义。文章以一宗破产清算涉及的海域价格评估为例,详细阐述在《海域评估技术规范》指导下,海域资源二级市场价格评估的测算过程,并对实际评估过程中的合理性与特殊性进行研究,探讨其局限性并提出合理建议,从而为我国海域二级市场价格评估提供参考借鉴。

二级市场证券投资经验与方法论探讨

二级市场证券投资可谓风险与机遇共存,若缺乏对应的投资经验以及理论方法支撑,势必会降低投资优势。因此本文以经验理论入手,对二级市场证券投资经验以及方法论进行较为系统概述,以期丰富证券投资经验,为广大投资人提供必要的思路借鉴。

我国私募股权二级市场发展现状与建议

我国私募股权二级市场迄今取得一定成就,但也暴露一些问题,文章对我国私募股权二级市场的发展特点及成就进行梳理,发现当前存在退出需求大而优质标的稀缺、交易定价困难等5大问题,进而提出多措并举破除交易壁垒、推动建立S基金母基金等建议,旨在为提升我国私募股权市场发展规模与质量,创造良性发展生态,有力支撑产业升级与经济高质量发展提供有益借鉴。

浅谈利用土地二级市场建设助力经济高质量发展——以沈阳市为例

本文基于党的二十大报告关于“构建全国统一大市场,深化要素市场化改革,建设高标准市场体系”的总体发展思路,结合土地要素改革以及国务院办公厅关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场的指导意见和试点方案,以调研试点城市经验为出发点,提出沈阳市土地二级市场建设的思路和建议。

论发展居民住房抵押贷款二级市场

居民住房抵押贷款(以下简称住房贷款)是指住房金融机构(包括专业性住房金融机构与非专业性住房金融机构)以居民个人拥有的住房作抵押为条件而向居民个人发放的用于购置自有住房的中长期贷款。居民住房抵押贷款的二级市场是相对于居民住房抵押贷款的一级市场而言的。居民住房抵押贷款的一级市场是指发生或创造住房贷款的市场，亦即住房金融机构最初向借款人发放贷款的市场。居民住房抵押贷款的二级市场则是指已经发生的住房贷款的交易市场，即住房贷款债权的转让市场。

零售商开辟二级市场下双渠道供应链定价决策

提出零售商在一级市场的基础上开辟二级市场.在渠道潜在需求不变的假定条件下,建立了双渠道供应链定价决策模型.针对零售商未开辟二级市场和开辟二级市场两种情形,求解出零售商和制造商的最优定价.研究发现,零售商开辟二级市场后,集中式决策模式下的供应链系统利润、Stackelberg博弈分散式决策模式下的零售商利润和制造商利润均高于未开辟二级市场的情形.因此,零售商开辟二级市场将提升双渠道供应链绩效.

关于开放地票交易二级市场的思考

地票制度是重庆市农村土地制度改革的一项创新,可增强保护耕地的力度。本文简述了重庆实行地票制度的现状,论述了开放地票交易二级市场的必要性和可行性,认为:在明确市场功能定位、完善市场调节和监管机制的基础上,可逐步开放地票交易二级市场。

二级市场季节性商品的订购和销售决策

销售季节性商品的零售企业在销售季节开始前通常仅能获得有限的市场信息,在销售过程中因滞销而产生剩余库存的现象十分普遍.因此,许多零售企业会将商品在一级市场销售之后以折扣价格在二级市场上继续销售.为此,建立了这一问题的两阶段模型,在较宽松的需求假设下分析了模型所具有的性质,通过求解得到了零售企业对季节性商品的订货量决策和商品在两级市场间转换时刻决策所要满足的最优条件.

国外私募股权二级市场发展对我国的启示

PE二级市场在国外已有近30年的发展历史,其对于一国健康稳定多层次金融环境的建设贡献良多。近年来我国PE初级市场获得了长足发展,由此催生了建设PE二级市场的需求。我们需要在借鉴国外PE二级市场发展经验的同时结合国情寻找中国的PE二级市场之路。营造宽松的法律政策环境、鼓励多主体参与以及加快二级市场的理论与实际相结合的研究是我国PE二级市场发展初期可以考虑的三类政策措施。

二级市场流动性风险对上市公司融资行为影响研究——来自中国A股上市公司的经验证据

本文以2000-2010年我国A股上市公司为研究样本,从微观结构理论角度出发,研究了股票市场流动性风险对企业融资决策的影响。研究表明,流动性风险与资本结构负相关,该风险大小不会影响企业优先选择内源融资方式的决策;另外,股票流动性大的公司其流动性风险越大越倾向于股权融资,股票流动性小的公司其流动性风险不为决策者选择外源融资方式的重要影响因素。

IPO首日二级市场收益率研究

以2005-2010年期间中国对IPO实行询价制以来的671个IPO样本为研究对象,从信息不对称和投资者情绪两个方面对中国IPO首日二级市场收益率及影响该收益率的因素进行了研究,结果发现中国IPO的抑价主要是由一级市场的收益决定的,二级市场收益率主要受投资者情绪主导。进一步分析IPO公司的后市异常收益率后发现,其与首日二级市场收益率显著负相关,说明中国IPO公司的首日二级市场收益率确实是受投资者情绪主导的。

基于仿真的中国住房二级市场搜寻匹配模型

为研究住房交易双方的搜寻匹配,构建适于中国二手房交易特点的理论模型,分析住房二级市场搜寻匹配过程及其影响因素,仿真模拟市场环境因素、单位搜寻成本和中介佣金比例等外生变量对搜寻匹配的作用机制.研究表明,以匹配效率和紧缺程度为代表的市场环境变化会显著改变交易双方的搜寻强度与市场流动性,且买方搜寻行为更容易受到影响;买方与卖方的单位搜寻成本增加会明显抑制各自的搜寻强度,在单位搜寻成本为10元/次时存在突变临界点;经纪服务会降低交易价格和搜寻强度,并提高市场流动性水平,在中介佣金比例达到10%时存在突变临界点,但佣金比例最高不宜超过13%.

我国住房抵押贷款二级市场的构建

住房贷款抵押一级市场是抵押贷款活动的创造过程，二级市场是指销售抵押和转售抵押。二级市场可以为一级市场提供稳定长期的资金来源。缺少二级市场的住房贷款抵押市场永远是不完整的市场。我国目前基本具备了建立住房贷款抵押—级市场的可行条件，要建立的住房抵押贷款—级市场有三种方式可以选择。