用外部收益率优选互斥方案存在问题初探

外部收益率指标一直为国内工程经济学家所青睐,但美国工程经济学家基于现金流不能依据双重评价标准予以折现,而否定这一指标。应用反证法,并结合互斥方案净现值曲线可能相交产生菲什尔点是导致外部收益率指标失效的原理,放松净现金流折现的假设条件,模拟计算两条外部收益率曲线,从而产生一个与菲什尔点相类似的交叉点,而这个类菲什尔点的数值并不等于菲什尔点的数值,从而导致用外部收益率对互斥方案选优将产生新的混乱。据此可以判定外部收益率指标建构的不合理性。具体结论如下:(1)ERR指标与IRR指标相比,具有唯一解。这是它相对IRR而言唯一的优点。(2)计算ERR一般也需要迭代试算并利用插值法。与IRR相比,计算并不简便。(3)ERR在互斥方案选优时无法直接应用,远逊于NPV;而且会造成类菲什点与菲什尔点的不同,导致选择的混乱。故建议在评价指标体系中予以剔除。

对互斥方案选优的最低价格法的剖析与改进

《现代咨询方法与实务》系注册咨询工程师(投资)执业资格考试教材,它在解决产品(或服务)价格不易估计的互斥型投资方案的选择问题时,给出最低价格法。该方法存在失当之处,与差额现金流量内部收益率法和NPV法相矛盾。基于选择的NPV最大化终极准则,对其予以改进,给出优劣分界价格法求解该类问题。

平均收益期在工程投资互斥方案评价中的应用

在工程投资项目的经济评价中,常需要对若干互斥方案进行方案比选,净现值(NPV)最大准则是可靠的方法,而单纯依靠内部收益率(IRR)最大可能会得到错误的结论。但NPV最大仅反映了财富最大化,并未反映资金利用效率。本文借鉴金融学中麦考利存续期(Macaulay duration,即加权平均任期),引入能够更好地反映资金利用效率的现金流平均收益期(DR)指标,探讨它与NPV和IRR之间的相互关系,发现当方案的平均收益期和内部收益率趋势相同,必然导致折现值会有相同趋势。本文还揭示了DR值的直观几何含义,这能够简化经济效果的评价方法。同时,本文针对互斥投资方案中的特殊形式修正了平均收益期的概念,使得修正值和原值在项目IRR附近具有明显的相关关系。最后,本文还在非常规投资项目中应用DR指标对项目NPV图进行区域分化,并赋予不同的经济含义。这些定量的研究结果对于应用平均收益期进行互斥方案辅助决策分析有重要的意义。

互斥方案评比方法及其一致性分析

互斥方案经济效果的评比包括绝对经济效果评价和相对经济效果比较,其基本方法是增量分析法,根据反映增量经济效果的指标的不同,可细分为差额净现值法和差额内部收益率法等。实际工作中,主要应用差额净现值法和差额内部收益率法评比互斥方案,其中由差额净现值法导出了普遍遵循的净现值最大准则和净年值最大准则,净现值最大准则用于寿命期相同的互斥方案评比,净年值最大准则用于寿命期不同的互斥方案评比。各方法对互斥方案相对经济效果的比较结论具有一致性,但是,ΔNPV和ΔIRR只适用于方案的比较而不适用于方案的选择;而用NPV和NAV评比互斥方案可以把绝对经济效果评价与相对经济效果比较结合起来,直接进行方案的选择。

能用等额投资换算法评价投资额不等的互斥方案吗?——与黄金如先生商榷之三

一、问题的提出黄金如先生在"对项目投资经济评价比选方法的比较分析研究"(《基建管理优化》2001年3期,以下简称《研究》)一文中,在解决投资不相等互斥方案比较选择问题时,提出一种所谓的"等额投资换算法",即将各个方案本不相等的投资额换算为等额投资来进行比较分析的新方法。《研究》认为其"可以简化计算过程,或使问题大大明朗化",而且可以将这种方法"看成是求算各投资方案投资额的最小公倍数的一种变异","

试证互斥方案多种解法具有内在一致性

针对工程经济给出寿命期不等的互斥方案求解的诸解法之间关系问题,基于买方原则,证明互斥方案的多种解法具有内在一致性.证明结果表明,各种解法的解导致相同的选择,以短期寿命方案为研究期计算净现值比较,不需要各方案可完全重复的假设,且计算量不大;诸方法中以直接计算各方案之净年值并取最大者为最简单.

互斥方案经济效果评价方法的探讨

分析了对互斥方案进行经济效果评价常用的方法──增量分析法所存在的不足，提出了新的评价方法。

经济指标在互斥方案间比较判断时的缺陷与改进

对于不同投资额的互斥投资方案，常以其投资差额（即所谓的增额投资）的经济性来判断其优劣。动态增额投资指标（增额投资净现值与增额投资内部收益率）判断方法就是将一个投资方案比另一个投资方案多投资部分与由此带来的收益变化额进行比较，借助于基准收益率以决定方案之间相对优劣的判断方法。其主导思想是考察两投资方案间的“增额投资”的经济性。如果增额投资部分判断可行，则值得在较小投资方案的基础上增加此部分投资，即投资大的方案较优；否则就不值得增加投资，即投资小的方案较优。

论互斥方案的评价指标

一、问题的提出互斥方案的经济效果评价是寻求合理的经济技术方案的基本方法，也是投资项目进行可行性研究及决策（如选址、项目的规模、产品方案、工艺流程、主要设备等）经常面临的问题，是项目评估的重要组成部分。在国家计委和建设部１９９３年颁布的《建设项目经济评...

基于两不确定性因素影响的互斥方案盈亏平衡分析

传统项目盈亏平衡分析假定销售收入与产量之间成线性函数关系,但在实际生产经营过程中,产品的销售收入与销售量之间、总成本与产量之间并不一定呈现出线性关系。若方案有两个或者两个以上不确定性影响因素,以及在需要对若干个互斥方案进行比较的情况下,且某一个共有的不确定因素影响方案的取舍,可先分别求出两两方案的盈亏平衡点,再根据盈亏平衡点进行方案的取舍。

农业投资互斥方案选优的方法

给出了农业投资互斥方案选优的两种方法－净现值法和现值指数法，并对 的具体投资 运用，为今后人们进行农业投资决策提供参考依据。

谈互斥方案经济效果评价的方法

文章阐述了互斥方案经济效果评价方法的基本原理、评价准则的实质,针对当前一些技术经济专业人员对1994年国家计委和建设部颁布的《建设项目经济评价方法与参数》中关于方案比较的某些规定存在一些疑义和糊涂认识的原因进行了分析,以便正确理解和掌握这些规定,提高决策的科学性。

互斥方案价值分析应用研究

在互斥方案评价中，针对如何把方案的经济效益、社会效益、生态环境效益有机地结合起来，对方案进行评价的问题，提出了一种价值分析的方法，建立了数学模型。

净现值率NPVR不能作为互斥方案比选的辅助指标

净现值率NPVR仅反映方案的投资效率而已,在经济评价中,并不能作为互斥方案比选的辅助指标。

投资项目互斥方案决策分析方法评价

关于互斥项目投资决策的评价标准,主要有以下两种观点:一种只注重投资的效果,其标准是净现值大者为优,前提是资金无限量,理由是企业的经营目标是净收益,而不是收益率;另一种是只注重投资的效率,其标准是收益率大者为优,理由是在资源稀缺论。与此相对应的评价方法主要是净现值法和内部报酬率法。但是两者对同一互斥项目的方案评比结果却会截然相反,如何在投资效果和投资效率之间进行权衡,如何进行正确项目决策,这正是所要研究的主要问题。

寿命期不等的互斥方案比较

对寿命期不同的方案进行比较,目前仍存在一些问题值得探讨。文章系统地总结了常用的寿命期不等互斥方案的比较方法,并对各方法提出了建议。在寿命期不等的互斥方案优选中,净年值法是一种合适的方法。在实际工作中,最好将净年值与文章提出的净年值率结合使用。