产业政策限制、“一带一路”倡议与企业对外投资意愿:促进还是抑制?

限制性产业政策能否倒逼企业利用“一带一路”倡议,通过“走出去”战略加强对外投资,以实现资源要素有效配置?本文以2011—2020年A股上市公司为研究样本,研究了“五年规划”中的产业政策限制、“一带一路”倡议以及两项政策的协同效应与中国企业对外投资之间的关系。研究发现:产业政策限制、“一带一路”倡议均显著提升了企业对外直接投资水平,且呈现协同促进效应,这一结论在考虑内生性问题和一系列稳健性检验之后依然成立。机制检验的结果表明,产业政策限制与“一带一路”倡议提升企业对外直接投资的协同效应源于政策之间具有“产能利用率提升协同”以及“企业绿色全要素生产率提升协同”。当企业面临产业政策限制和“一带一路”倡议时,非国有企业和所处地区市场化程度较低的企业更愿意选择海外投资,且更愿意在发展中国家和邻近国家进行投资。进一步研究发现,协同效用的发挥虽然提升了企业短期经营绩效,但没有提升公司价值。本文厘清了产业政策限制与“一带一路”倡议对企业对外直接投资的协同效应的影响机制和实施路径,丰富了产业政策和“一带一路”倡议与企业对外直接投资的经验证据。