供应链金融与产品市场表现

基于2008—2021年中国A股上市公司数据,利用文本分析技术构建供应链金融指标,考察供应链金融与产品市场表现之间的关系,研究表明,供应链金融显著提升了企业产品市场表现,而且两者之间的正向关系在竞争性行业、经济政策不确定性较高时期以及风险承担能力较强的企业中更加显著。机制检验发现,供应链金融通过提高投入—产出效率和投入—产出速度改善企业产品市场表现。进一步分析表明,供应链金融通过改善产品市场表现提升了企业未来实体投资水平及经济价值。因此,建议加强供应链金融的政策引导,鼓励企业利用供应链金融打造竞争新优势,同时强化供应链金融的风险防范。

实体企业金融化与产品市场表现

当下经济中的金融化现象引发了多方关注。本文以2007—2018年中国沪深上市公司为样本,从利益相关者角度出发,考察了实体企业金融化对产品市场表现的影响。研究发现,金融化程度越高,实体企业的产品市场竞争力越差,具体表现为更低的主营业务市场份额、销售增长率和商业信用融资规模,这说明利益相关者对企业金融化产生了负面预期,进而采取了风险规避的经营策略。进一步研究表明,企业内部的融资约束和外部的市场压力加剧了企业金融化的负面影响,但稳定的客户/供应商关系能够缓解金融化的不利影响,金融化引起的全要素生产率下降是产品市场表现恶化的部分中介路径。本文的研究成果不仅有助于实体企业理性评估金融化的后果,也能够为“引导金融活水更好地浇灌实体经济”的政策制定提供参考。

非国有股东治理的战略效应——基于国有企业产品市场表现的视角

做强做优做大国有资本和国有企业是全面建设社会主义现代化国家的关键动力,如何有效改善国有企业的产品市场表现构成新时代供给侧结构性改革的核心环节,本文研究混合所有制改革背景下非国有股东治理对国有企业产品市场表现的影响。研究发现:在控制股权制衡的作用下,非国有股东派出董事参与治理能够优化国企战略决策、促进产品服务研发创新以及提升国企运营效率,从而对国有企业的产品市场表现产生积极影响,并且这种治理作用在地方控制和竞争性行业的国有企业中更为明显。进一步研究发现,非国有股东治理的战略效应不仅具有长期持续特征,而且对国有企业的资本市场价值和经营绩效产生积极溢出影响。本文不仅支持全面深化改革背景下党和国家改善国有企业公司治理所进行的积极探索,而且对企业产品市场表现和国有企业混合所有制改革的学术研究作出拓展。

《中小企业促进法》的纾困效应:产品市场表现视角

解决拖欠中小企业账款问题是助力企业纾困、促进国民经济循环畅通的重要保障。本文利用《中小企业促进法》修订形成的准自然实验,考察其对企业产品市场表现的影响及作用机制。采用新三板企业年报与“企查查”平台构建新数据集的双重差分检验结果显示,《中小企业促进法》能够使企业营业收入增长率提高约9.31%。强化中小企业权益保护带来的商业信用供给下降是其中主要的作用机制。当企业融资能力较弱、竞争对手财务实力较强时,《中小企业促进法》促进企业产品市场表现提升的效应更强。本文揭示了《中小企业促进法》通过缓解中小企业流动性约束,促进了产品市场竞争,对于促进中小企业发展壮大、推动高质量发展和推进中国式现代化具有启示意义。

政府机构重组与产品质量规制——基于地方政府新设市场监督管理局的视角

党的十九届六中全会强调,应把高质量发展贯穿经济社会发展的各个方面和环节。高质量发展是以人民为中心的发展,因此加强和完善产品质量监管是政府治理效能提升的重要目标。以服务市场经济、优化政府职能为目的的政府机构改革为提升质量监管效力创造了机遇。地方政府新设市场监督管理局后,“重点监管行业”的产品质量水平显著提高。监管政策执行和监管信息披露能够进一步增强产品质量规制作用,产品质量的提升效果在国有企业以及政府财政保障较好的企业中更为显著。尽管“高标准、严要求”的产品质量监管使企业短期利润增速放缓,但从长远来看,会带来更好的产品市场表现。在高质量发展背景下,提升产品质量要加大政府规制强度和促进政务信息公开,充分发挥声誉机制在产品市场的作用。

产业扶贫改善了扶贫企业的资产结构质量吗?——基于企业金融化视角的分析

产业扶贫是中国特色扶贫制度的重要创新,对扶贫企业资源配置模式和资产结构质量具有内在影响。文章采用2016-2019年A股民营上市公司数据,研究了地区产业扶贫保障对企业资产结构质量的影响。研究发现,地区产业扶贫保障能显著提升扶贫企业资产结构质量,且主要通过降低长期金融资产占比发挥作用。地区产业扶贫保障对资产结构质量的提升作用在要素市场发展水平低的省份、经济政策不确定性强的时期和产品市场表现差的企业中更加明显。较低的负债水平和较高的创新研发投资有助于强化主要关系。研究结论表明,产业扶贫为企业回归主业和重返产品市场提供了难得的政策机遇。文章对丰富产业扶贫政策的微观资源配置机制,从要素资源视角缓解微观实体企业的过度金融化倾向具有一定的理论启示与政策价值。