从产能周期看经济增速变化阶段

本文从产能周期的角度对美国次贷危机以来我国经济增速下降以及2016年以来的经济企稳反弹进行了解释。次贷危机后,我国出口增速大幅下降触发了实体经济产能过剩问题,2012—2016年经历了近5年的去产能过程。随着供给侧加速收缩而需求侧逐渐企稳,2016年以来工业品价格大幅反弹,制造业的产能过剩问题基本消化,未来经济明显下行风险大大减弱,经济增速已进入阶段性底部区域。

行业生命周期与产能过剩

为理解在行业的生命周期内产能过剩的形成和转化机理,针对中国特殊的行业准入和退出制度,本文构造一个涵盖预期与现实互动、产能与产出互动、在位企业与新进企业互动的行业生命周期分析框架:行业幼稚期,特许经营;行业成长期,进入博弈;行业成熟期,古诺博弈;行业衰退期,联合经营。理论分析揭示:行业产出周期与行业生命周期“同频同步”,行业产能周期与行业生命周期“同频异步”,产能更新相对产出更新反应更迟缓、力度更激烈,此三者共同作用是形成行业在其生命周期内交替性重复出现产能过剩、产能适宜、产能短缺现象的周期性机理。该理论发现对于行业产能过剩的实践启示是,政府应在充分认识行业所处生命周期的阶段性质基础上,做到“有所为,有所不为”:行业在其上升期发生产能过剩,政府“无为”胜“有为”;行业在其下行期发生产能过剩,政府“有为”胜“无为”。

产能过剩的分类以及对治理的启示

基于产能过剩的产生原因、持续时间、影响范围与严重程度等维度,可将产能过剩归纳为三种类型,即摩擦性产能过剩、周期性产能过剩与结构性产能过剩,不同类型产能过剩需要治理的紧迫程度以及重点采用的治理方法也应有所区分。摩擦性产能过剩是因供需双方搜索信息、商品交易等需要时间,以及产业链技术进步不同步、信息不完全与企业策略性行为等引起的暂时性产能过剩。其所涉及的行业较少,过剩程度较低,持续时间较短,应当尽量少干预,必要时应主要通过完善市场建设等手段适当干预。周期性产能过剩是因为经济运行波动、宏观调控政策转变等引起的产能过剩,往往涉及多个周期性行业,过剩程度相对较高并可能持续数年,可通过跨周期调节政策适当干预。结构性产能过剩是产业规划偏离实际、需求结构转型、生产技术更迭等引起的产能过剩,可能在单个或多个行业发生。过剩程度较为严重且通过市场机制很难自动恢复供需平衡状态,是产能过剩治理的重点对象,应当通过包括供给侧结构性改革与需求侧管理等在内的综合性举措进行治理。

对产能的正确理解

猪周期既是盈亏周期,也是产能周期。决定价格的根本是供需关系,而产能决定了供给。所以,对产能必须有正确的判断,才能尽可能地利用猪周期,以图在价格底部亏损最小化。令人遗憾的是,很多人对产能的理解还停留在传统的经验上,因而一再出现误判。本文就是与大家一同,对产能的概念进行一次系统的梳理。

市场需求、政府补贴与钢铁企业产能过剩

周期性产能过剩与体制性产能过剩叠加形成的中国式产能过剩困扰我国钢铁产业发展和经济结构调整。基于1999-2013年中国钢铁企业数据,本文检验市场需求与政府干预对企业产能和产能利用率的影响。我国钢铁行业的周期性产能过剩具有非对称性,体制性产能过剩加速了周期性产能过剩的形成,市场需求和政府干预是形成中国式产能过剩的重要原因;外部需求增加在刺激企业扩张产能的同时也在一定程度上改善了企业的产能利用率,而政府补贴引致的产能增加加剧了企业产能过剩;与国有企业不同,非国有企业的周期性产能过剩特征表现不明显,市场需求只有与政府补贴因素共同作用才会对非国有钢铁企业的产能利用率产生显著影响。

中国杠杆率高企的成因与去化对策研究

中国仍处于去杠杆的初期、杠杆率水平仍处于上升阶段、居民和金融部门杠杆上升过快、部分地方政府的杠杆率"隐藏"在企业部门,这些是中国区别于美欧日等发达经济体的重要特点。中国的产能周期和债务周期已经进入了拐点,未来将长期处于去杠杆状态,混合所有制改革和债转股可能成为去杠杆的重要突破,高负债企业的破产清算和不良贷款的剥离有助于修复银行体系的资产负债表,政府加杠杆需要规范路径和工具,完善多层次资本市场,健全股权融资导向的直接融资机制。

中国宏观经济分析框架

中国未来将通过改革构筑5%新增长平台,比过去靠刺激勉强维持的8%旧增长平台要好。增速换挡背后的驱动力是房地产投资的长周期峰值和刘易斯拐点。中国未来经济将从要素驱动型向创新驱动型转变,增长模式从速度效益型向质量效益型升级,产业从重工业为主向高端制造业和现代服务业为主升级。产能周期是经济的中周期、主周期,当前我国正处在产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复,为新一轮产能扩张蓄积能量。房地产市场的判断逻辑是:长期看人口、中期看土地、短期看金融。人口向大都市圈集中是客观规律,中国存在土地资源错配和货币超发等问题,需要建立房地产长效机制。

今年1至5月淘汰种母猪345万头 同比增长108%

生猪价格波动有明显周期性,从低点涨至高位,再回落到低点,大概三到五年,这就是"猪周期"。2018年2月开始,我国进入新一轮猪周期,产能持续下降。当前,生猪产能恢复如何呢?进入新世纪以来,我国共出现过5个"猪周期",2018年以来这一轮产能波动最大。2018年2月,全国生猪生产进入新一轮去产能周期,存栏下降。

2020年化工品市场展望：不再悲观！

产能周期已然启动,2020年化工行业有戏2018年我们曾发表报告《化工行业高景气已近尾声》并看空整个行业,虽然长期看对化工行业的需求我们依然不乐观,但仅就明年而言,我们却并不悲观。不乐观是因为结构,不悲观则是因为周期。从我国经济结构看,传统产业还是占比太高,转型升级远未完成。