美元汇率与美国国际收支平衡:变动的关系及初步解释

针对当前讨论中一个流行观点——美国为减少经常帐户逆差需要美元贬值,而为促使美元全面贬值需要人民币对美元升值,本文检查近年来若干涉及美国的双边关系,发现这个观点不能得到确定支持。本文着重对1980-2004年美元实际有效汇率指数与美国经常帐户逆差／GDP比率的关系进行计量检验,并结合时间趋势变量。计量检验发现,汇率变量的作用在1990年以来的时段中明显降低,时间趋势变量的作用则变得较为突出。这个结果很可能提示美元汇率与美国经常帐户平衡的关系在晚近时期中出现了显著不同于教科书描述的情况。近年来一些研究者的工作也从另外的角度对这种变化的原因进行了探讨。本文认为,既然难以指望美国经常帐户逆差会由于美元贬值而相应减少,人民币对美元升值也难以发挥帮助美国改善其国际收支平衡的作用。