人民币加入SDR的影响分析

2015年11月30日,IMF宣布将人民币纳入特别提款权(SDR)篮子,新货币篮子将自2016年10月1日开始生效。IMF正式承认人民币是全球主要储备货币,与美元、欧元、日元和英镑并列,成为SDR货币篮子的第五种货币。SDR是英文特别提款权的缩写,是国际货币基金组织分配的一种可以用作IMF和其他国际组织的记账单位,它是IMF于1969年创设的一种国际储备资产,用以弥补成员国官方储备不足,其价值目前由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。

“三元悖论”视角下人民币加入SDR后的金融安全分析

文章在“三元悖论”基础上,构建人民币参照美元、欧元和日元的ARDL模型,分析了货币政策独立性、汇率稳定性和资本账户开放在人民币加入SDR前后对中国金融安全的影响,以讨论“悖论”之间应当如何权衡来避免给中国金融安全带来影响。文章得到的结论是:首先,货币政策独立性对金融安全有一定程度显著的正向影响,加强货币政策独立性可以提升金融安全;其次,汇率稳定性对金融安全没有显著影响;再次,实际资本账户开放,以及2016年10月加入SDR以来的实际资本账户开放可以明显提升金融安全。最后,2016年10月人民币加入SDR对中国金融安全有显著的正向影响。文章认为相关部门应当不断推进人民币汇率市场化,将重点放在保持稳健货币政策和开放资本自由流动兼顾方面,这样才有利于中国的金融安全。

人民币入篮后SDR债券市场风险收益特征

本文在人民币入篮后中国与IMF积极推动扩大SDR使用的背景下,以2002~2016年月度数据为基础,利用模拟投资方法考察SDR债券市场的风险收益特征及其未来发展前景。结果表明:相比单币种计价债券,SDR债券具有显著和稳健的风险分散效应,能有效降低利率和汇率风险,并具有较高的风险调整收益。此外,SDR债券还具有提前配置的内在优势,人民币纳入SDR有助于进一步提升SDR债券吸引力;但SDR债券市场发展面临着货币权重相对固定、复杂性较高以及流动性不足等结构性障碍。