中国人民银行残缺污损人民币兑换办法

中国人民银行令[2003]第7号根据《中华人民共和国中国人民银行法》和《中华人民共和国人民币管理条例》,中国人民银行制定了《中国人民银行残缺污损人民币兑换办法》,经2003年12月15日第20次行长办公会议通过,现予公布,自2004年2月1日起施行。

汇率波动、境外持有人民币资产规模与人民币结算比重

2015年“8·11”汇改以后,人民币汇率波动幅度的明显增加对跨境交易中的人民币结算比重产生复杂影响。本文基于交易双方规避风险的视角,在对同期人民币汇率波动幅度进行测度的基础上,利用2013年12月—2022年3月的时间序列数据与多变量E-G两步法模型进行实证研究发现:考察期内人民币兑美元名义汇率波动幅度增加对跨境贸易人民币结算比重有显著负向影响,但同期境外机构与个人持有人民币资产规模的提升能显著缓解汇率波动对人民币结算比重的负向冲击,起到正向调节作用。从资产结构来看,流动性与收益性相对较强的人民币股票与债券资产的汇率波动调节效应最为显著。进一步研究发现:境外持有人民币资产存量对汇率波动对人民币结算比重的影响存在规模门槛效应,境外持有人民币资产存量达到一定规模后,汇率波动对人民币结算比重的影响会由负转正,以上发现从侧面解释了已有文献关于汇率波动与人民币结算关系的差异性结论。未来应在维持人民币汇率弹性的同时大力拓展创新人民币流出渠道与投资渠道,提高境外机构与个人持有人民币资产的规模与多样性,为跨境交易中人民币结算比重进一步提升创造条件。

美国货币政策、外汇市场不确定性与人民币国际化

本文通过TVP-VAR模型研究美国货币政策和外汇市场不确定性对人民币国际化的影响。研究发现,人民币汇率波动期间,境外主体增加了人民币股票资产,债券资产规模则先增后减。美国货币政策的不确定性不仅加剧了外汇市场的不确定性,还影响了境外主体持有人民币资产的决策。为应对这些挑战,中国应扩大金融市场开放,提供多样的人民币资产,并深化汇率市场化改革,同时加强对美国货币政策的监测与应对,以稳定外汇市场。

经济政策不确定性、外汇市场预期与人民币国际化:基于境外主体持有人民币资产的视角

文章基于境外主体持有人民币资产的视角,从政府政策和市场预期两个维度构建经济政策不确定性、外汇市场预期不确定性与人民币国际化的TVP-SV-VAR模型,验证经济政策不确定性和外汇市场预期不确定性对人民币国际化的时变影响。结果表明:境外主体持有人民币资产对外汇市场预期不确定性冲击的响应呈现明显时变特征,在外汇市场预期不稳定时期,境外主体持有人民币股票资产规模显著下降,持有债券资产规模增幅趋缓;经济政策不确定性不仅会显著增强外汇市场预期不确定性,也会对境外主体持有人民币资产产生影响,其中境外主体持有人民币股票资产对经济政策不确定性的冲击整体呈现出负向响应,而债券资产呈现出正向响应。方差分解结果显示:对人民币股票资产变动而言,外汇市场预期不确定性的解释力最高;对人民币债券资产变动而言,经济政策不确定性的解释力最高。文章认为,提高境外投资者持有人民币资产意愿需加强政策和市场沟通,以此来降低经济政策不确定性与外汇市场预期不确定性,为人民币国际化提供稳定的政府和市场环境。