人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应研究

运用时间序列断点检验和自回归模型,分析了2005年人民币汇率形成机制改革以来人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应。研究发现:人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应并不完全,具体表现为人民币汇率时间序列调整机制的变化与人民币汇率中间价报价改革的推进并没有保持完全同步;人民币汇率并没有对2006年1月4日的人民币汇率中间价报价改革产生显著响应,具体表现为2006年1月4日的人民币汇率中间价报价改革并没有导致人民币汇率时间序列调整机制发生显著变化;人民币汇率对2015年8月11日的人民币汇率中间价报价改革产生了显著且即时的响应,具体表现为2015年8月11日的人民币汇率中间价报价改革导致人民币汇率时间序列调整机制发生了显著变化。在此基础上,对于进一步推进人民币汇率中间价报价改革提出了相关政策建议。

人民币汇率中间价报价改革对离岸人民币汇率的影响研究

本文运用时间序列断点检验和自回归模型,分析了2015年8月11日中国人民银行实施的人民币汇率中间价报价改革对于香港离岸人民币汇率产生的影响。研究发现:在岸市场的人民币汇率中间价报价改革对香港离岸人民币市场产生了重大影响;2015年8月11日在岸市场上中国人民银行实施的人民币汇率中间价报价改革,促使香港离岸人民币汇率时间序列的调整机制产生了结构突变;香港离岸人民币汇率时间序列的调整机制,在发生结构突变的前后两个阶段存在着显著差异。在此基础上,文章对于进一步推进人民币汇率中间价报价改革和适当管理香港离岸人民币市场提出了相关政策建议。

人民币汇率中间价报价机制

人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标，在引导市场预期、稳定汇率方面发挥了重要作用。在我国现行汇率制度下，外汇市场价格围绕人民币汇率中间价，在既定的浮动区间内波动。推进人民币汇率形成市场化，提高汇率弹性，既包括逐步扩大人民币汇率浮动区间，也包括提高人民币汇率中间价的市场化程度和基准性。

人民币汇率中间价形成机制改革对企业经营影响的调查与思考

人民币汇率中间价形成机制的改革,在国内和国际引起广泛关注,促进了人民币汇率形成机制进一步市场化。为了解汇率改革对进出口企业经营的影响程度,我们对牡丹江市进出口工业企业和绥芬河、东宁口岸边贸企业开展了调研。汇率中间价改革对企业经营的影响统计显示,2015年7月末,牡丹江市进出口总体形势下滑,进出口总额实现29.2亿美元,同比下降39.4%;其中出口12.2亿美元,同比下降53.1%;

我国进出口商品结构对人民币汇率的影响

本文对2020-2023年我国每月进出口初级产品与工业制成品的比例变化,与每月币值较稳定国家的汇率变化进行回归分析,研究我国工业制成品进出口额与初级产品进出口额变化对我国主要贸易伙伴币种汇率的影响。研究发现,我国工业制成品出口额与初级产品出口额比值与对美元人民币中间汇率价呈正相关,其余因素影响并不显著。

基于中间价的人民币汇率波动分析

基于2010年6月19日至2015年2月17日人民币/美元中间价历史数据,通过建立规范的、理想的GARCH(1,1)模型等,揭示人民币汇率具有一般金融市场工具价格波动的集聚性、持续性和非对称性特征,还发现其持续性和非对称性有所减弱。我国央行有关汇率的货币政策总体上是有效的和可控的,但应通过完善外汇市场以应对未来人民币对不同货币不同走势的新常态,政策重点应从管控人民币汇率短期波动转移到长期稳定区间。

人民币汇率中间价长期记忆性研究

自从20世纪60年代以来,很多物理学等相关学科的研究方法和成果被引入到金融学中,金融学有了长足的发展。外汇市场是金融市场中最变幻莫测的市场,也是发展时间最久和最受经济学家关注的市场之一。中国自从1994年首次开放人民币外汇市场,已经有长达14年时间,虽然中国的外汇市场不像国际外汇市场那样成熟,但是也已经累积了海量的数据。而中国人民银行每天公布的汇率中间价,可以认为是中国外汇市场的核心,对这些中间价数据的研究也是很有意义的。使用了国际上已经比较成熟的研究时间序列相关性的方法:降趋脉动分析法(Detrended Fluctuation Analysis,DFA),分析了这些汇率中间价中的主要数据,认为2005年7月21日至2008年3月31日的人民币对美元的外汇中间价时间序列,具有反记忆性的特点,同时期的欧元、日元、港币的中间价时间序列,长期记忆性的特点并不明显;1994年4月1日至2005年7月20日的数据分析以人民币对美元的中间价为中心,发现这段时间的人民币对美元的中间价波动在不同阶段呈现出不同的特点,并且这些特点在不同阶段之间变化显著。

关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的思考

为应对国内外经济形势变化，进一步完善汇率形成机制，2015年8月中国央行宣布完善人民币汇率中间价报价机制。中间价报价方式调整后，市场一度形成较强的汇率走势预期。是继续维持价格稳定？还是让市场寻底释放压力？文章就进一步完善中间价报价问题进行探讨，并提出相关政策建议。

央行：将完善人民币兑美元汇率中间价报价

8月11日，央行发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明。央行表示，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

央行完善人民币兑美元汇率中间价报价

为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价.自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价.

人民币汇率中间价“逆周期因子”的政策效果研究

文章在Chow断点检验结果基础上,使用Granger因果检验和脉冲响应分析,研究了在原有"前日收盘价+一篮子货币汇率变化"人民币汇率中间价定价模型中加入"逆周期因子"的政策效果。研究发现:"逆周期因子"加入后,人民币汇率中间价序列发生结构突变,且人民币汇率中间价对美元指数波动的反应程度降低,过激反应现象消失。进一步研究表明:"逆周期因子"通过削弱收盘价对中间价的影响,引导市场预期,过滤了外汇市场中的羊群效应,减少美元指数波动对人民币汇率中间价的干扰,有助于人民币汇率走出独立走势。

8.11汇改对人民币汇率中间价市场化程度影响的实证研究——基于综合因素指标的分析

本文基于利率平价理论构建影响即期汇率变动的综合因素指标,对8.11汇改前后该指标对人民币(对美元)汇率中间价的影响及其变化进行实证检验。结果显示:8.11汇改后,综合因素指标对汇率中间价的影响程度更大、期限范围更广,表明汇改后人民币对美元汇率中间价的报价机制更为科学合理、市场化程度更高。在此基础上,根据人民币汇率中间价市场化程度提高的背景,从加大人民币汇率形成机制宣传力度、引导涉外主体加强汇率风险管理、优化跨境资金流动监测分析等角度提出政策建议。

“8·11”汇改对人民币汇率中间价、在岸汇率和离岸汇率联动性影响的实证研究

近年来,人民币汇率市场波动状况和大量研究表明,原有的人民币中间价形成方式导致了市场交易价与中间价、在岸价格与离岸价格之间的长期背离,从而影响中间价的市场基准地位和权威性。2015年"8·11"汇改后,汇率中间价、在岸市场与离岸市场汇率走势明显趋同,汇差也明显缩小。因此,分别基于"8·11"汇改前和汇改后美元兑人民币汇率中间价、离岸汇率和在岸汇率日数据,首先通过Chow检验从定量角度验证"8·11"汇改后汇率中间价、离岸汇率与在岸汇率时间序列发生结构突变;在此基础上,进一步使用协整检验、Granger因果检验、VAR模型框架下的脉冲反应、方差分解等方法,分别研究了"8·11"汇改前和汇改后上述汇率之间的相互影响关系状况,并对其进行对比研究和分析。

人民币中间价形成机制改革的有效性研究

以历次中间价形成机制改革为切入点,以2014～2018年作为样本区间,采用三元VAR-DCC-MGARCH-BEKK模型,分析不同中间价形成机制下人民币中间价市场性和基准性的动态变化。实证结果表明,"811"汇改使人民币中间价的市场化程度显著提升,尽管之后央行对中间价定价模型进行修改,中间价依然具有充分的市场性;中间价的"基准性"主要表现在中间价对人民币即期汇率的波动溢出效应,均值溢出效应并不显著;在岸和离岸人民币即期汇率的联动相关性水平提高。建议逐步增强中间价的基准性,引导人民币的定价权转移至在岸市场。

中间价形成机制进一步完善人民币清洁浮动特征初显——2017年人民币汇率走势及展望

2017年，人民币汇率形成机制改革再进一步，“收盘汇率＋一篮子货币汇率变化＋逆周期因子”的汇率形成机制有序运行，人民币汇率弹性进一步增强，双向浮动、清洁浮动特征明显，汇率预期更加平稳。展望明年，美联储加息进入下半程，欧央行步入货币政策正常化周期，国际外汇市场不确定性增强，人民币兑美元汇率料将保持较高的弹性双向波动，人民币兑一篮子货币维持基本稳定，人民币汇率市场化、资本项目可兑换程度及人民币国际化进程稳步推进。

外汇调剂价格的变化与人民币汇率改革的方向

一、外汇调剂价格的发展变化外汇调剂市场成立之初.全国加权平均价基本在1美元兑5.70～5.90元人民币之间,而到1988年下半年,由于经济过热,投资和消费需求过旺,社会总需求与总供给严重失衡,导致物价上涨,出现了明显的通货膨胀,表现在外汇调剂市场上就是人民币汇价下跌,汇源紧张,美元现汇价最高时达到1美元兑7.40元人民币。从1989年下半年开始,由于西方一些发达国家对我国实行经济制裁和我国对过热的经济实行治理整顿。

改革开放以来外汇市场发展研讨会——牵头行篇——规范汇率中间价报价,促进外汇市场稳步发展

外汇市场自律机制目前设立了汇率工作组、银行间市场（批发市场）交易规范工作组、外汇和跨境人民币展业工作组三个专门工作小组,中国工商银行、中信银行和中国银行作为三个工作组的牵头行,从不同角度回顾了自律机制运行两年来取得的积极成效,分享了牵头行在自律规范落实中扮演的引领作用,对进一步完善自律机制提出了有益建议.

人民币汇率形成机制改革的进展、问题与建议

2005年中国央行重启汇改至今,人民币对主要货币汇率已经显著升值,人民币汇率弹性明显增强,中国央行对外汇市场的干预程度有所下降。然而,迄今为止,中国央行仍偏好于对每日汇率中间价进行持续干预,这抑制了人民币远期与外汇市场的发展。人民币对美元汇率的相对稳定,在美元指数急升的背景下造成人民币有效汇率升值过快,对出口增长形成了不必要的负面冲击。市场上流行的通过维持强势人民币来推进人民币国际化的观点,存在本末倒置的问题。为进一步推动人民币国际化,中国央行应该降低对汇率中间价的干预,顺应市场供求压力,让人民币对美元汇率适当贬值;建立年度汇率宽幅目标区来平衡汇率灵活性与稳定性的需求;不要过快开放资本账户以避免短期资本大进大出可能造成的汇率超调。

央行退出常态化干预 终结人民币汇率中间价四连跌

7月8日,人民币兑美元汇率中间价结束了连续4个交易日的贬值,迎来了进入7月份的第一次升值。来自中国外汇交易中心的数据显示,8日人民币兑美元汇率中间价报6.1626,较前一交易日上涨32个基点。

人民币汇率中间价连破两关

在击破7.55重要心理关口后，9月10日，人民币汇率再度创出新高。1013人民币对美元中问价报于7．5252，该汇率比前一交易日大幅上涨159个基点，并轻松跃过了7．54、7．53两个整数关口。市场人士表示，人民币汇率自突破7．55重要心理关口后，有望在7．50附近迎来一段加速升值时期。