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人民币汇率定价权归属问题研究:兼论境内外人民币远期外汇市场有效性 被引量:28
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作者 赵胜民 谢晓闻 方意 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2013年第4期79-92,共14页
人民币汇率定价权的归属直接影响到我国外汇市场的稳定与发展。本文首次采用有向无环图方法及递归预测方差分解技术研究了人民币汇率定价权的归属和境内外人民币远期外汇市场的有效性问题。研究结果表明,无论是人民币即期汇率定价权,还... 人民币汇率定价权的归属直接影响到我国外汇市场的稳定与发展。本文首次采用有向无环图方法及递归预测方差分解技术研究了人民币汇率定价权的归属和境内外人民币远期外汇市场的有效性问题。研究结果表明,无论是人民币即期汇率定价权,还是人民币远期汇率定价权,均不存在旁落境外问题,但境内银行间外汇市场和香港人民币离岸市场的价格发现功能均相对较弱。与其他研究结果不同的是,本文并没有发现境内人民币即期汇率与香港人民币即期汇率存在因果关系。最后,本文利用递归预测方差分解分析方法进一步验证了研究结果的稳健性。 展开更多
关键词 人民币汇率定价 即期汇率 远期汇率 NDF
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人民币汇率定价权之争——基于在岸-离岸汇率的联动关系 被引量:7
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作者 石建勋 孙亮 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2017年第5期49-55,共7页
分别采用DCC-GARCH(1,1)模型和多元TAR模型测算了CNY、CNH和NDF汇率的相关关系,并在升值、贬值和转变三种不同的人民币预期条件下分析了影响这种联动关系的诸多因素。实证结果表明:CNY、CNH与NDF汇率之间存在强烈且持续的相关关系。其中... 分别采用DCC-GARCH(1,1)模型和多元TAR模型测算了CNY、CNH和NDF汇率的相关关系,并在升值、贬值和转变三种不同的人民币预期条件下分析了影响这种联动关系的诸多因素。实证结果表明:CNY、CNH与NDF汇率之间存在强烈且持续的相关关系。其中,离岸CNH市场的引导作用最大,NDF市场次之,而在岸CNY市场最弱,未来人民币汇率的定价权有可能会旁落至离岸市场。国际资本市场波动预期和中美利率的差异的外部影响可能是造成此次人民币汇率定价权转移的主要原因。因此,在推进人民币汇率市场化改革的同时应该协调推进人民币利率的市场化改革以防范国际市场的投机行为,否则,汇率改革容易受到利率改革落后和金融监管不到位的掣肘。 展开更多
关键词 人民币汇率定价 DCC-GARCH(1 1)模型 多元TAR模型
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人民币汇率定价权问题研究:基于NDF与即期汇率的实证检验 被引量:16
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作者 戎如香 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2008年第12期69-73,共5页
通过对1999年5月5日-2008年9月1日人民币即期汇率和一年期人民币NDF汇率的研究发现:(1)汇改前,人民币即期汇率本身与人民币NDF没有直接联系,但其变动趋势受NDF影响;(2)汇改后,人民币NDF与人民币即期汇率联系加强,二者的绝对值水平和变... 通过对1999年5月5日-2008年9月1日人民币即期汇率和一年期人民币NDF汇率的研究发现:(1)汇改前,人民币即期汇率本身与人民币NDF没有直接联系,但其变动趋势受NDF影响;(2)汇改后,人民币NDF与人民币即期汇率联系加强,二者的绝对值水平和变动趋势相互影响,互为因果关系。随着人民币NDF对即期汇率影响的加大,人民币汇率定价权问题需引起重视,应加强对人民币NDF的研究,一味地将境内外外汇市场隔绝的政策并非明智之举。 展开更多
关键词 人民币汇率定价 NDF 汇率 GRANGER因果检验
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人民币汇率定价的逆周期因子: 启用时间、驱动因素与实施效果 被引量:9
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作者 张明 陈胤默 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第10期21-36,共16页
本文对2017年5月—2019年9月期间人民币汇率定价过程中逆周期因子的使用进行了测算,并构建非限制性VAR模型分析了中国央行两次启用逆周期因子的驱动因素和实施效果。研究发现:第一,相对于官方公布时间,两次逆周期因子调节均呈现出提前... 本文对2017年5月—2019年9月期间人民币汇率定价过程中逆周期因子的使用进行了测算,并构建非限制性VAR模型分析了中国央行两次启用逆周期因子的驱动因素和实施效果。研究发现:第一,相对于官方公布时间,两次逆周期因子调节均呈现出提前开始和滞后结束的情况,且调整幅度呈现逐渐收窄的趋势;第二,第二次逆周期因子的调节幅度大于第一次;第三,人民币汇率波动是第一次逆周期因子调节的主要驱动因素,而离岸在岸汇价差和汇率政策不确定性是第二次逆周期因子调节的主要驱动因素;第四,两次逆周期因子调节均对人民币汇率波动产生了抑制作用,但加剧了离岸市场人民币贬值预期。 展开更多
关键词 人民币汇率定价 逆周期因子 驱动因素 实施效果
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基于异质性市场参与主体的人民币远期汇率定价模型
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作者 王曦 刘颖 《中山大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2024年第1期181-193,共13页
根据境内外人民币远期汇率市场的不同制度安排,首次区分了异质性的市场参与主体,并引入央行的市场干预行为,利用理性预期技术求解不同市场的远期汇率定价公式,讨论市场间汇率差异的成因。研究表明,市场参与者及其行为的异质性使得境内... 根据境内外人民币远期汇率市场的不同制度安排,首次区分了异质性的市场参与主体,并引入央行的市场干预行为,利用理性预期技术求解不同市场的远期汇率定价公式,讨论市场间汇率差异的成因。研究表明,市场参与者及其行为的异质性使得境内外市场具有不同的汇率形成机制,市场间汇率差价因而体现出持续性特征。其中央行干预对汇率形成具有“趋势效应”与“平稳效应”,而投机行为则主要影响汇率调节速度。数值模拟验证了理论判断,最后提出政策建议。 展开更多
关键词 人民币远期汇率定价 异质性参与主体 央行干预 形成机制
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央行对人民币汇率定价影响的实证分析 被引量:1
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作者 栗书茵 乔云霞 《现代财经(天津财经大学学报)》 CSSCI 北大核心 2012年第3期62-70,共9页
以中央银行干预汇率理论为依托,以央行对我国人民币汇率定价的影响为研究对象,采用理论分析与实证分析相结合的方法,通过考察从1994-2009年央行干预对人民币汇率的影响变化发现:在人民币汇率形成中,中央银行垄断定价,其他银行是价格追... 以中央银行干预汇率理论为依托,以央行对我国人民币汇率定价的影响为研究对象,采用理论分析与实证分析相结合的方法,通过考察从1994-2009年央行干预对人民币汇率的影响变化发现:在人民币汇率形成中,中央银行垄断定价,其他银行是价格追随者。尽管随着外汇体制的改革,央行的干预逐年下降,但中央银行仍然是外汇市场上最大的买家,因此,人民币汇率不能真正反映市场供求关系,故应实施人民币汇价进一步市场化的对策。 展开更多
关键词 中央银行 人民币汇率定价 汇率干预
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