人民币汇率预期对我国房地产价格影响的非线性机制研究——基于STR模型的分析

通过构建时间序列(2005.7~2016.12)的STR模型,本文验证了人民币汇率预期对我国房地产价格的非线性效应。研究结果显示:渐进稳步的升值预期(2005.7~2014.12)通过资本流动效应促进了我国房地产价格的上涨;而大幅度的升值预期将促使房价急剧上涨以及资产泡沫化。由于央行外汇市场干预以及宽松货币信贷政策导致大量流动性进入房地产市场,近年大幅贬值预期(2015.1~2016.12)加剧了我国房地产价格的不断攀升。货币供应量较人民币汇率预期对房价的影响系数更大,表明2005年汇率改革以来我国总体相对宽松的货币政策是房价上涨以及资产泡沫化的主要原因。政策建议为,进一步完善人民币汇率市场化形成机制,积极引导和稳定人民币汇率预期,减弱国际市场对人民币汇率大幅升值或大幅贬值的预期;央行应保持货币政策稳健中性,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

人民币汇率预期与房地产价格的非线性互动关系——基于MS-VAR模型的实证研究

人民币汇率预期与房地产价格的关系一直是当前中国经济研究的热点问题。文章从理论方面分析得出人民币汇率预期与房地产价格之间存在着相互促进关系。并以此为基础,通过构建MS-VAR模型对我国2005年7月汇改以来人民币汇率预期与房地产价格之间的非线性互动关系进行实证研究,结果表明:人民币升值预期的增强将会导致实际房地产价格的上涨,实际房地产价格的上涨也会导致人民币升值预期的进一步增强,但在不同状态(区制)下,变量之间的动态关系存在显著性差异,经济变量波动幅度较大的状态(区制1)下,响应程度明显更大。

人民币汇率预期的阶段性特征研究

本文以人民币NDF作为汇率预期的代理变量,以我国渐进性汇率形成机制改革为背景并结合国际金融危机事件,把样本期间划分成8个阶段,采用GARCH模型研究人民币汇率预期的阶段性特征。主要研究结论为:第一,在盯住美元的汇率制度下,人民币汇率预期具有稳定性特征,冲击的持续性较强;第二,在外汇市场一体化或市场化程度较高时期,人民币汇率预期的稳定性降低,冲击的持续性较弱。建议增加汇率制度灵活性,加强外汇市场的市场化与一体化建设,避免形成单边预期。

金融危机以来跨境资金流动与人民币汇率预期、境内外利差间互动关系的实证研究

跨境资金流动、人民币汇率预期、境内外利差是影响我国金融市场稳定的三个重要因素。文章通过对这三者时间序列的实证分析，考察这三个因素之间的长短期内在影响效应，并根据实证分析结论，从维护我国国际收支平衡与深入推进利率、汇率市场化改革大局着眼，就营造和谐市场环境提出相关政策建议。

人民币汇率预期的波动特征及影响因素

本文将人民币汇率预期定义为即时人民币汇率贬值或升值压力,选取2009年7月至2017年9月数据为样本,通过比较无本金交割远期外汇(NDF)与即期汇率,获取即时的人民币汇率预期并研究预期波动特征。在此基础上利用因子分析法实证分析了国内经济形势、国际经济形势、跨境收支形势和事件影响因素在不同时期内对人民币汇率预期波动的影响,最后从外汇管理工作方面提出了一些相关建议。

一季度跨境资金流动现积极变化 人民币汇率预期平稳

4月18日,国务院新闻办公室举行2019年一季度外汇收支数据情况发布会。国家外汇管理局新闻发言人王春英在会上介绍,今年以来,外汇市场运行呈现了更加平稳的状态,主要渠道跨境资金流动都出现了一些积极变化。未来,在国内经济和政策等稳定因素主导下,中国跨境资金流动会保持平稳运行、基本平衡的发展格局,人民币汇率预期平稳。外汇市场供求基本平衡:

一季度跨境资金流动现积极变化 人民币汇率预期平稳

4月18日,国务院新闻办公室举行2019年一季度外汇收支数据情况发布会。国家外汇管理局新闻发言人王春英在会上介绍,今年以来,外汇市场运行呈现了更加平稳的状态,主要渠道跨境资金流动都出现了一些积极变化。未来,在国内经济和政策等稳定因素主导下,中国跨境资金流动会保持平稳运行、基本平衡的发展格局,人民币汇率预期平稳。

人民币汇率预期、短期国际资本流动与房价

2015年8月,央行进行中间价形成机制改革,人民币汇率预期的波动增强,短期国际资本流动及房价随之呈现出不同的特征。文章探索了三者间的传导机制,发现人民币汇率预期升值会促进短期国际资本流入,而流入的短期国际资本对房价的影响却与汇率预期的波动强度有关。文章采用TVPSV-VAR模型对2010年7月至2016年12月的月度数据进行了实证研究,发现在两次汇改后,汇率预期波动较大,人民币汇率预期升值冲击通过短期国际资本流动更多地作用于房地产的需求端,使房价加速上涨。基于在不同汇率预期波动条件下三者的互动关系特征,文章从人民币汇率预期管理、短期国际资本的管理和引导以及综合管理机制的建立的角度提出政策建议。

人民币汇率预期与股票价格波动

本文试图研究2005年汇率形成机制改革以来人民币汇率预期与国内股票价格波动之间的关系。文章以NDF市场和国内上证A股、深证成股以及沪深300市场为研究对象,以利率平价为理论基础,通过构建人民币汇率预期指数变量和VAR模型,实证分析了境外NDF市场人民币汇率预期与股票市场指数之间的关系。研究发现,境外NDF市场汇率预期对股票价格变化具有引导作用。1个月期限人民币升值预期对未来的股票价格日变化率有正向引导作用,且具有显著的正向波动传导现象;3个月期限人民币升值预期对未来的股票价格日变化率有负向引导作用,且具有显著的负向波动传导现象。

人民币汇率预期、人民币国际化与短期资本流动

首先,建立了货币需求的资产组合平衡模型考察人民币汇率预期对人民币国际化的影响。研究结果发现,人民币升值预期会提升国外投资者对人民币和人民币计价债券的需求,而人民币贬值预期会降低国外投资者的需求。在建立的短期资本流动决定模型中,人民币国际化程度的提高会通过降低资本流动成本带来短期资本流入的增多。然后,运用SVAR模型实证分析了2004年2月至2014年11月期间人民币汇率预期、人民币国际化与短期资本流动的互动关系。实证结果表明,人民币升值预期会通过促进人民币国际化程度的提高导致短期资本的流入。在三者的互动关系中,人民币国际化的影响力处于较低水平。通过一系列稳健性检验后,结论仍旧成立,这对于推动人民币国际化、人民币汇率制度改革和短期资本流动的监控具有重要的启示意义。

人民币汇率预期驱动香港地区离岸人民币金融中心假说成立吗?

人民币汇率预期是影响香港地区离岸人民币金融中心的重要因素。本文在文献综述的基础上，提出了“人民币汇率预期驱动香港地区离岸人民币金融中心”假说。使用Granger因果关系检验方法并把样本划分为2个阶段对这一假说进行检验。研究结论表明：（1）第一阶段，在1—3个月的滞后期内人民币汇率预期是导致香港地区人民币存款变化的格兰杰原因，假说成立。（2）第二阶段，没有发现支持假说成立的证据。研究结论为香港地区离岸人民币金融市场的进一步发展提供了参考。

中国经济基本面、央行干预与人民币汇率预期

本文采用随机波动时变系数向量自回归模型考察中国宏观经济基本面与央行干预,对人民币汇率的市场整体预期和机构个体预期异质性的时变影响。结果表明,中国宏观经济基本面对汇率预期的影响相对有限,而央行干预冲击持续性更长,会显著强化汇率预期。在以外推或适应性预期参与者个体为主导的外汇市场,宏观经济基本面对个体预期异质性的影响不显著。央行干预则通过在市场释放维持汇率稳定的信号,使市场参与者统一形成单边预期,降低了预期异质性。未来中国应进一步增强汇率弹性,降低外汇市场干预,使人民币汇率波动反映更多宏观经济基本面信息。

人民币汇率预期不确定性的影响因素研究——基于时变脉冲响应和时变信息溢出的视角

本文采用UCSV-RV模型测度人民币汇率预期不确定性。时变脉冲响应结果表明:外部地缘政治风险对汇率预期不确定性的影响具有逐渐衰减的特征,内部经济政策不确定性对汇率预期不确定性的影响具有逐渐增强的特征,外部地缘政治风险对内部经济政策不确定性呈现正向冲击。时变溢出结果表明:相较于外部地缘政治风险,汇率预期不确定性的变化更多源自于内部经济政策不确定性的溢出,同时外部地缘政治风险是内部经济政策不确定性溢出的净接收者。

人民币汇率升值预期对我国国内生产成本的影响

改革开放以来,我国凭借国内生产的成本优势在国际贸易中获取了大量利益。出口刺激了经济的快速增长,然而持续顺差带来的本币升值问题却成为我国经济发展中的两难。虽然汇率升值可能造成出口部门竞争力下降,但是,理论上讲,汇率的升值也能够缓解国内通货膨胀的压力,并且能够降低进口原材料价格,从而降低国内的生产成本。然而,自汇改以来,人民币的升值并没有减缓通胀压力,相反的,升值一直伴随着物价的上涨,于此同时,人民币汇率、国内资产价格和物价之间的联动越来越明显。本文从人民币汇率预期、资产价格和物价的关系入手,研究人民币汇率升值预期对我国国内生产成本的影响。结果表明,人民币升值预期会导致我国国内生产成本的上涨,即成本优势的丧失。

人民币汇率预期的影响因素与分析框架——兼论预期与走势的“博弈”

"8·11"汇改两年来,人民币汇率预期与走势的"博弈"关系比以往历次汇改后更加复杂。鉴于央行稳定人民币汇率水平的效果较大程度上受到市场预期的掣肘,如何进行合理有效的汇率预期管理成为焦点话题。本文立足于"8·11"汇改后人民币汇率预期与走势的"博弈"关系,在明确人民币对美元日内升贬值压力衡量指标的基础上,分析了此次汇改后人民币汇率预期反转的现实与理论因素;再以此为出发点,研究了汇率预期的影响因素,并对其进行了分类,进而构建起不同情境下的汇率预期分析框架;最后,本文提出了加强人民币汇率预期管理的相关建议。

人民币汇率市场情绪指标有效性几何?

目前,金融市场上衡量人民币汇率预期的指标主要有三个,分别是在岸与离岸价差(CNY-CNH) 、风险逆转期权以及人民币NDF。三种指标从不同角度刻画了投资者的预期。三者有时候趋向一致,有时候也会呈现一定的分化,该文逐一验证上述情绪指标的有效性。综合来看,CNY-CNH价差的准确性相对更高。

人民币汇率相关问题分析

人民币升值越演越烈，我首先阐述了汇率的影响因素，从而说明人民币升值的原因，进而分析人民币升值对经济的影响，然后提出自己对于人民币汇率改革的几点措施。

2021人民币外汇市场|回顾/展望

2021年,全球疫情变化继续主导外汇市场走势,海外疫情反复令基本面对人民币汇率的支撑作用得到延续,人民币即期汇率波动性有所降低,相较美元及主要非美货币延续强势表现。展望2022年,中国经济的比较优势料将有所收窄,我国基础国际收支顺差规模有望逐步回落。在外汇市场供求更趋均衡的情况下,人民币汇率预期将更为分化,汇率波动弹性有望回升。

人民币外汇期权隐含波动率的各期限因子:形成机制和定价能力

文章运用Nelson-Siegel模型,从大量基础数据中提取了人民币外汇期权隐含波动率的各期限因子,并分析了其背后的形成机制和对即期汇率的定价能力。实证发现隐含波动率的各期限因子对经济金融变量的反应不同,境内外证券价格成为影响人民币汇率预期的重要边际力量,各期限因子对即期汇率的定价能力也存在差异。文章进而给出该研究对银行间外汇市场实务的几点启示。

汇率预期波动视角下境外人民币需求动态变化——基于离岸人民币市场的研究

本文构建境外人民币需求影响因素理论模型,并借助协整检验、误差修正模型与马尔科夫区制转换向量自回归模型,实证检验各类可能因素对以离岸市场为代表的境外人民币需求动态变化的影响效应。研究结果表明,人民币汇率预期波动对境外人民币需求产生较强的长期影响效应,且当人民币汇率预期处于不同波动区制状态下,各类影响因素对境外人民币需求变化会产生明显的非对称性冲击。我国推进人民币国际化进程应关注人民币汇率预期波动,并通过提高人民币汇率市场化和灵活性程度,对人民币汇率预期的形成加以合理引导。