“新常态”下短期我国人民币贬值原因探究及预测

回顾整个2014年,我国人民币兑美元汇率已累计下跌达2.42%。人民币汇率问题的决定已不仅仅是由单一因素决定,而是政治、经济利益博弈的均衡作用。受我国经济"三期叠加"及我国经济发展新常态化的影响,经济增速有所回落。同时人民币与美元之间的存款利率逐渐收窄,美国经济复苏美元强势等因素影响,人民币小幅贬值预期趋强。作者从不同的角度来分析人民币贬值的原因,并认为在现代金融市场,预期对我国人民币汇率贬值起着决定性作用。同时也希望为我国人民币汇率市场化的改革提供一个有益的视角。

“新常态”下短期我国人民币贬值原因探究及预测

回顾整个2014年,我国人民币兑美元汇率已累计下跌达2.42%。人民币汇率问题的决定已不仅仅是由单一因素决定,而是受政治、经济利益博弈的均衡作用。受我国经济"三期叠加"及我国经济发展新常态化的影响,经济增速有所回落。同时人民币与美元之间的存款利率逐渐收窄,美国经济复苏美元强势等因素影响,人民币小幅贬值预期趋强。在现代金融市场,预期对我国人民币汇率贬值起着决定性作用。

人民币汇率波动影响因素分析——基于汇率超调模型视角

汇改新形势下,人民币汇率波动呈现汇率超调,短期汇率偏离购买力平价所决定的长期汇率。通过分析汇率超调模型,认为美元加息的货币政策、市场贬值预期、人民币汇率市场的分割以及人民币爬行钉住汇率制度是影响人民币汇率波动的主要因素。央行维护市场稳定关键在于对汇率进行预期管理、提高离岸人民币市场的流动性以弥合在岸离岸汇率市场分割、深化改革人民币汇率市场化形成机制、审慎推进资本账户开放以满足私人部门配置多币种资产需求。

人民币升贬值预期压力期间识别:基于马尔可夫机制转换模型的实证分析

针对汇率预期变化的非线性特征,应用三状态马尔可夫机制转换模型(MS),通过对美国次贷危机以来3月期和1年期人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)的波动机制进行实证分析,揭示人民币升贬值预期压力的积聚期间及交易型和投机型市场参与者的预期差异。研究结果显示:(1)2007年下半年至2009初的金融危机期间,CNYNDF先后处于升值高波动和贬值高波动的异常压力机制,且长期CNYNDF受美元先贬后升的影响更为显著,说明汇率投机者的预期更易受到国际金融市场的冲击;(2)2010年6月19日央行二次汇改之后,CNYNDF由升值高波动的异常机制逐步转入升值低波动的稳定机制,存在一个升值预期压力集中释放的阶段,说明汇率制度改革取得了稳定预期的成效。上述结论对央行适时干预以稳定人民币汇率预期具有重要的参考价值。

人民币贬值预期下的“通缩效应”与中美贸易余额

2015年8月11日中国人民银行对人民币汇率的形成机制进行改革,随后人民币持续贬值,但中美贸易余额不升反降。文章在马歇尔-勒纳条件成立的前提下,引入汇率预期以及贸易商(或消费者)行为变化等因素,提出并验证“通缩效应”,试图解释人民币贬值,但中美贸易余额没有增加的现象。文章结论是:人民币持续贬值不能增加贸易余额,原因是人民币持续贬值使中国出口商品价格可预期的连续下降,由此产生通缩效应,导致美国进口商推迟进口中国商品。政策当局在操作上应该加强人民币汇率的预期管理,避免趋势性的小幅度贬值产生的“通缩效应”,长期内应该通过改革使人民币汇率形成机制市场化。

基于深港通获批背景下的短期内资金“南下”现象分析

2016年8月16日,李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示,深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》。深港通获批后,一系列的数据显示港股通使用额度已经明显提升,且幅度高于沪股通。文章就此引出短期内资金"南下"不断升温的状态,针对这一现象,收集短期内沪港通的资金流向数据,浅析了导致其现状的影响因素,主要归结为以下三点:资产荒、深港通事件驱动以及人民币预期贬值。

资本流动、出口贸易对我国外汇储备影响研究——基于VAR模型的实证研究

外汇储备是一国持有的外币资产,衡量了国家的财富规模与结构,对调节国际收支、维持汇率稳定和抵御金融风险起到重要作用。资本流动与出口贸易是影响我国外汇储备规模的两个重要因素。本文运用基于VAR模型的脉冲响应函数和方差分解法对我国的外商直接投资、出口贸易和外汇储备之间的关系进行研究。研究结果表明:外商直接投资和出口贸易都对我国外汇储备的增长有着明显的促进作用,而外商直接投资对外汇储备增长的贡献更大。因此,为防范金融风险,保持外汇储备稳定增长,我国应该在保持人民币汇率稳定、加强跨境资本流动管理、促进出口贸易等方面着手应对。