人民币NDF与即期汇率的动态关联性研究

文章以2005年7月25日-2006年6月13日间人民币NDF和即期汇率为研究对象，以MA（1）-GARCH（1，1）模型分析人民币NDF市场和即期市场间均值和波动的溢出效应。分析结果表明，两个市场的波动没有相互溢出效应，即期市场对人民币NDF市场没有报酬溢出效应，而人民币NDF市场对即期市场具有报酬溢出效应。可见，我国汇制改革后，境外因素已开始影响人民币即期市场。

对开放境内人民币NDF市场的探讨

汇改以来,人民币汇率波动幅度逐步加大,由此带来经济主体对人民币衍生产品的迫切需求。当前,国内人民币衍生产品市场发展较缓,不能很好满足银行、企业和个人的需求。本文阐述了发展境内人民币NDF市场的必要性和可行性,对韩国市场开放NDF的经验进行了介绍,对开放境内人民币NDF市场的定价机制进行了分析,在此基础上对开放人民币NDF市场实现有效监管提出了针对性的政策建议和配套措施。

“一带一路”下在岸人民币NDF市场的发展

我国“一带一路”建设持续深入发展,合作国家不断增加,合作规模持续扩大,整体上有利于我国经济进一步发展和改革开放的深入。然而,“一带一路”沿线国家的主权货币普遍存在汇率不稳定的风险,影响了我国对外贸易投资和金融稳定。应对人民币和外汇管理体制改革带来的冲击,通过发展在岸人民币NDF市场,解决人民币汇率问题和实现人民币自由化与国际化。掌握“一带一路”沿线国家与我国经济合作中的汇率问题和人民币NDF发展现状,并借鉴国际经验,力争于在岸人民币NDF之前做好理论研究和市场培训的准备,在市场准入、交易模式、干预和监管方面,吸取澳、韩的教训,并结合我国实际金融发展现状,制定干预和监管制度。

汇率与股价收益的动态关联性研究——基于人民币NDF汇率与上证综合指数的实证分析

本文运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验对2005年8月1日至2010年10月29日期间的人民币NDF汇率与我国股价收益的动态关系进行了实证分析,然后加入误差修正项建立EC-E-GARCH模型做进一步研究,结果两者间存在长期稳定的协整关系,并且互为因果关系,相互引领。人民币NDF汇率和上证综合指数对消息的反应各自存在不对称性,两者之间的信息传递和溢出不对称,存在不对称溢出效应。

央行加息对人民币NDF市场影响的实证研究

2004年10月28日,中国人民银行宣布加息引发了关于人民币汇率变动的又一轮讨论热潮。关于加息对汇率市场的影响有很多的说法。人民币NDF数据是反映人民币升值压力的一个重要指标。本文将事件研究方法运用到人民币NDF市场中,对2004年10月28日央行加息事件对人民币汇率的影响进行分析,得出结论,并简要地分析了原因。

人民币NDF宏观经济效应研究

为理解人民币远期差额交易的宏观经济效应,需要在其交易量仍不大的时候,通过对与其类似的人民币无本金交割远期外汇(简称:人民币NDF)的宏观经济效应进行推测。文章回顾了国内外关于人民币NDF与在岸人民币汇率、货币政策、通胀率、资本流动相互关系的经验研究,发现人民币NDF的宏观经济效应表现得非常复杂,即便是对单一宏观经济指标,选择不同计量方法、变量设计、时间区间、样本空间,都有可能得出不同甚至是矛盾的结论。因此,类似于在岸人民币NDF的人民币在岸远期差额交割这种新的金融产品,其宏观经济效应可能是难以把控的,需要在理论和实践中加强研究和准备足够应对方案。

基于SVAR模型对人民币NDF与即期市场价格联动关系的研究

本文基于SVAR模型,采用Granger因果检验、脉冲响应及方差分解的方法,分析即期汇率与NDF短期(1月)、中期(3月)、长期(12月)汇率之间的价格联动关系。结果发现:NDF市场在两个市场中占价格变动的主导作用,即NDF汇率决定即期汇率。同时人民币NDF期限越短,其与即期汇率的价格联动关系越强。

人民币NDF及对金融衍生品市场发展的思考

人民币NDF业务是金融衍生产品之一,其发展过程与监管思路对我国金融衍生品市场发展具有重要的借鉴意义。本文主要对人民币NDF业务的特点、发展概括、避险和套利方法、监管进行介绍,进而从监管政策、市场定价、专业人才、涉外企业和银行业金融机构等方面,对稳健发展我国新兴的金融衍生产品市场提出建议。

人民币NDF与人民币汇率失调关系的实证分析

本文通过计量分析方法研究人民币NDF与人民币汇率失调的关系。研究发现,人民币NDF与理论远期汇率相偏离,反映了资本管制和市场预期;人民币NDF与基准汇率之差和人民币汇率失调程度存在内在而长期的一致关系;短期、随机和投机因素对人民币NDF价格的影响不大,总体上使得人民币更加被低估;人民币NDF市场比较理性。

国际油价与人民币NDF收益率动态相关性分析

本文通过构建国际油价、人民币名义汇率和香港人民币一年期NDF收益率的DCC-MVGARCH模型,论证了国际油价与人民币名义汇率日收益率的相关关系波动区间为±10%。通过建立具有分块结构的FDCC-MVGARCH模型进行实证分析,给出了国际油价与人民币NDF日收益之间,以及CME和香港NDF日收益率之间的动态相关关系;国际油价与人民币NDF收益率的平均的相关性是与人民币名义汇率相关性的43倍以上,CME和香港的人民币NDF日收益之间高度相关。建议推进人民币汇率形成机制改革,建立金融市场防火墙和熔断机制,提高人民币国际市场定价话语权。

人民币NDF市场与新台币NDF市场相关性及风险溢出研究

通过构建二元正态Copula模型和SJC-Copula模型来研究不同时期人民币NDF市场和新台币NDF市场之间的相关性特征和尾部相关性的变化,接着运用CoVaR方法着重分析新台币NDF市场对人民币NDF市场的风险溢出强度.实证结果表明:两个市场在金融危机前期和金融危机时期存在明显正的相关性,只是在金融危机后期特别是2011年之后,随着人民币不断升值的预期,两市场间表现出负相关性;下尾相关程度在金融危机时也明显增强,新台币NDF市场对人民币NDF市场在三个时间段都存在着明显的溢出效应.并且在金融危机时期溢出效应最强.

人民币境外NDF汇率与境内即期汇率关系的实证研究

美国金融危机的爆发使人民币境内即期汇率的波动幅度和区间放大,人民币境外NDF市场交易活跃,是中国资本账户还没有完全开放下的规避外汇风险的有效手段,境外人民币NDF汇率与境内即期汇率的关系也更加值得关注。文章首先阐述了研究背景和综述了相关文献,其次对人民币境外NDF汇率与境内即期汇率进行统计性描述,使用三种实证方法审视了二者之间的关系,进而在此研究结果基础上提出拓展和优化中国境内外汇衍生产品的对策建议。

人民币NDF市场的现状与特点

无本金交割外汇远期交易（Non—Delivery Forward，NDF）是一种远朗外汇交易模式，属于离岸金融衍生品交易。人民币NDF市场出现于上世纪90年代中后期，虽然在2011年后其市场份额逐渐被CNH可交割远期市场所替代，但当前人民币NDF市场仍然具有旺盛的生命力。

人民币即期汇率与NDF的关联性:对NDF限制政策的实证研究

检验和揭示境内人民币即期汇率与境外NDF间的互动关系,可为各类市场主体提供有益的市场信息和参考。本文针对2006年10月出台的对境内机构和个人参与境外人民币NDF交易的限制性政策,实证研究了该政策实施后人民币即期汇率与NDF的相互影响。格兰杰因果性检验表明:即期汇率引导l2个月期限的NDF;l2个月期限的NDF不引导即期汇率。境内现汇市场显现出本土信息优势。在一定程度上说明人民币汇改和限制性措施的成效性,但限制性政策却可能并非长远之计。

人民币离岸NDF汇率与境内人民币汇率关系的实证

人民币汇改以来,人民币离岸NDF市场的交易日趋活跃,对人民币汇率走势预期的影响也日渐增强。实证结果表明,人民币离岸NDF市场上存在着不同程度的人民币升值预期,预期升值水平与NDF汇率期限相关;人民币离岸NDF汇率影响着人民币即期汇率,离岸NDF市场对人民币即期市场存在单向波动溢出效应,在信息传递上表现为人民币离岸NDF市场的汇率信息向境内人民币市场传递。

中国外汇管理体制改革进程中人民币远期定价权研究

在分析人民币无本金交割远期汇率、平价汇率与在岸远期汇率的关系后发现,虽然利率平价机制在远期汇率决定中发挥的作用已经显现,但是离岸的人民币无本金交割远期(NDF)市场依然削弱着中国的人民币远期汇率的定价能力。为增强人民币远期定价权,中国需要确立利率市场化改革为基础、外汇管理体制改革为核心,金融体系创新为依托的三位一体思路,同时还应加快社会经济体制的综合改革。

人民币汇率预期影响通货膨胀的渠道分析

汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。协整分析及残差替代法回归的结果表明:2002年以来的人民币升值预期对我国通货膨胀有显著影响,其中汇率预期主要通过货币替代效应渠道来影响国内的通货膨胀,资产价格效应渠道和进口价格效应渠道次之,本文针对这一现象给出了一些政策建议。

人民币汇率预期的阶段性特征研究

本文以人民币NDF作为汇率预期的代理变量,以我国渐进性汇率形成机制改革为背景并结合国际金融危机事件,把样本期间划分成8个阶段,采用GARCH模型研究人民币汇率预期的阶段性特征。主要研究结论为:第一,在盯住美元的汇率制度下,人民币汇率预期具有稳定性特征,冲击的持续性较强;第二,在外汇市场一体化或市场化程度较高时期,人民币汇率预期的稳定性降低,冲击的持续性较弱。建议增加汇率制度灵活性,加强外汇市场的市场化与一体化建设,避免形成单边预期。

浅议人民币的NDF

为了满足各个投资者不同的风险收益偏好,现今金融市场上的金融衍生产品越来越多。各种不同的金融衍生工具可以被用来套期保值、投机、套利等,从而使投资者达到财产保值增值的目的。而人民币的NDF正是这样一种衍生工具。

人民币非交割远期收益率的波动性研究——人民币清算协议修订之后

本文运用GARCH模型,研究了清算协议修订以来香港人民币NDF收益率的波动性。研究发现:(1)香港人民币NDF收益率的波动主要由市场参与主体的群体性行为导致;(2)期限较短的NDF市场中群体性行为弱,期限较长的NDF市场中的群体性行为强。