国内外会计异象研究动态与述评

会计异象长期以来受到学术界的高度关注,会计异象主要体现为应计异象、盈余公告后的价格漂移异象和价值-魅力异象。近10年来,学术界对会计异象问题的研究主要集中在:会计异象产生的原因、会计异象与其他市场异象之间的关系、会计异象的持续性、会计异象的普遍性等几个方面。未来学术界需要进一步对投资者行为及资产定价模型进行实证研究,需要对我国特定市场背景下的会计异象问题进行深入研究。

新兴市场投资者情绪与价值溢价异象——基于中国内地、香港和台湾地区的比较分析

本文首先采用主成分分析法分别构建了中国内地、香港和台湾地区三大新兴市场月度投资者情绪指数。然后,基于账面市值比、盈利价格比、现金流价格比和红利价格比四种指标,全面探讨了三大新兴市场存在的价值溢价异象,发现投资者情绪对价值型和成长型股票收益率的影响程度不一致,导致了价值溢价异象的产生。最后,采用转换回归法验证了投资者情绪对价值溢价的预测能力,发现投资者情绪对三大股票市场的价值溢价均具有预测能力,但预测效果存在差异。

行为金融理论及其评述

与传统意义上的经典现代金融理论的理性分析框架相比,行为金融学更注重人的实际心理和经济行为,从而为金融决策提供更现实的指导。本文将评述行为金融学的基本理论及其在投融资决策中的应用,行为金融学的运用将为理解中国资本市场提供一个很好的视角。

极端事件真的能塑造投资者预期?——基于“坏β”“好β”资产定价理论的实证检验

本文发现Campbell and Vuolteenaho(2004)的"坏β""好β"理论对价值异象的解释具有很强的样本依赖性。我们在现有文献的基础上构建了具有经济直觉的理论假设和基于市场的经验方法,检验了这种样本敏感性问题的理论合理性。结果显示,该样本敏感性问题不具备理论上的合理性,从而原文中经验发现的可靠性是值得怀疑的。本文进一步的研究结果显示,原文基于VAR信息分解方法的"坏β""好β"模型也不能很好地解释股票回报的横切面。