基于价格错定的HCAPM的研究

CAPM忽略了均值-方差的异质性,从而剔除了证券的价格错定。针对这一缺陷,假定证券的价格遵循预期收益率为变量、方差为常数的马尔可夫随机过程,然后在CAPM的基础上推导一个异质资本资产定价模型(HCAPM)。HCAPM认为,市场组合不存在价格错定,但是证券存在不同程度的价格错定。当证券纠正价格错定之后,就能够实现一个由内在价值和价格共同决定的价值收益率,从而改变β系数所确定的预期收益率。通过价值收益率的转换,HCAPM能够扩展为多因素模型,并且能够全面地解释各种市场异象。

线性完备变换的银行贷款组合优化模型

以收益率风险价值限额和贷款组合期望收益率为约束条件,贷款组合风险最小为目标函数,建立了基于收益率风险价值约束的银行贷款组合优化模型.本模型运用线性完备变换方法确定银行贷款收益率选取范围,解决了以往研究中由于贷款组合收益率确定不合理、而导致的优化决策模型无解的问题;解决了复杂约束情况下无法求解贷款最优比例的问题.根据银行风险承受能力原则,通过贷款组合收益率风的险价值为约束条件建立模型,控制了贷款配给的组合风险.根据银行给定收益率风险最小原则,建立贷款组合有效边界,解决银行不能灵活调整贷款组合以保证贷款收益率风险最小问题.

基于条件期望损失的“偿二代”TVOG风险因子校准

第二代偿付能力监管规则规定,分红险、万能险及变额年金需对其收益率保证和退保选择权计提风险资本金。论文在资产服从几何布朗运动的条件下,假定交易策略随保证收益率和资产价值的变化而变化,采用金融数学的方法计算了最低收益保证和退保选择权被触及的概率,并计算了选择权被执行的情况下,保险公司的条件损失,从而确定了其风险因子。研究发现,偿二代中规定的TVOG风险因子,在保证利率较低时可以覆盖保险公司的实际损失,而保证利率较高时,偿二代中的TVOG因子偏低。