我国期货市场上跨商品价差交易初探

本文以在中国期货市场上存在长期协整关系的铝和铜为例,探索性分析了进行跨商品价差交易的可行性。通过模拟交易发现,价差交易机会在历史上是存在的,其平均利润显著大于零,表明跨商品价差交易策略在我国期货市场上是可行的。

个股期权交易策略研究

加入WTO以后,面对日益开放的资本市场,金融市场变得更加国际化也更加市场化,我国将更为深入和广泛的与世界经济融合,对金融衍生品市场的发展将成为我国金融业日后的重要课题之一。本文重点介绍了在风险有限区间的交易策略,即买入看涨期权铁蝴蝶价差交易和买入看跌期权铁蝴蝶价差交易。

运用高频数据衡量订单驱动市场的买卖价差

基于高频交易数据,运用指令簿价差、隐含价差和交易价差三种6个指标,综合衡量沪市买卖价差,发现:交易价差的时序波动明显异于其他指标,指令簿加权价差显著大于其他价差指标,其衡量结果偏大,隐含价差指标相对为优;买卖价差存在显著的价格效应,在市场剧烈波动阶段存在显著的规模效应;以相对买卖价差衡量的流动性在市场剧烈波动阶段好于市场平稳阶段。

中国股市的买卖价差成分

本文基于市场微观结构理论,采用HS模型分解了上证50指数成分股票的买卖价差成分。通过对每分钟的分笔交易数据的实证分析,我们发现上海股市的交易价差约为0.065%,在不考虑交易相关时,买卖价差的指令处理成本和逆选择成本分别为29%和71%,而在考虑交易相关之后,买卖价差分解为指令处理成本、逆选择成本和指令持续成本,它们对买卖价差的贡献度分别为11%,40%和49%,而且交易反转概率低于0.5。此外,我们还发现上海股市中高价股或高交易量股票的逆选择成本最小。

基于协整的股指期货和ETF的统计套利

股指期货是以特定股票指数为标定的标准化期货合约。ETF拥有基于一揽子股票又可在交易所申购赎回的特点,能很好的模拟现货指数走向。本文将传统协整统计套利引入股指期货与ETF的期现套利中,运用协整的思想观测套利对象的日数据及高频数据下价格之间的协整关系,最后用残差模型及价差模型做排出配对套利成本的损益分析。分析结果发掘了ETF与IF300配对交易的交易机会,表明在国内ETF与股指期货之间存在一定的期现套利空间。

关于"套期组合头寸"的修正

本文对现有"套期组合头寸"原则所存在的不足进行离析,给出了修正和完善后"套期组合头寸"也即"价差头寸"交易原则。

资本公积会计处理与税法规定异同初探

企业的资本公积是指由投资者或其它人(或单位)投入，所有权归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产。资本公积的形成有特定来源，与企业的净利无关。根据《企业会计制度》82条的规定，资本公积包括资本(或股本)溢价、接受捐赠资产、股权投资准备、关联交易差价、外币资本折算差额、拨款转入和其他资本公积。我国现行税法规定，资本(或股本)溢价、接受现金捐赠、外币资本折算差额和其它资本公积应为不计税项目。除拨款转入外，其余几项的计税规定与会计处理值得商榷。

基于协整的股指期货跨期套利策略模型

沪深300股指期货即将推出,目前已经推出仿真交易。国外已有相关文献研究表明基于协整的统计套利可挖掘到一定的股指期货套利空间,而本文利用沪深300股指期货的仿真交易数据对基于协整的统计套利策略模型的有效性及效率进行检验,结果表明国内股指期货仿真交易市场也存在的一定的跨期套利空间。