中国货币政策价格之谜现象的实证研究--兼论数字金融的缓解效应

价格之谜现象是指中央银行实施价格型货币政策引导利率变化时,物价水平与利率同向变化的异常现象,这意味着利率传导机制的效果受到抑制。利用中国30个省份2011-2019年度的面板数据,通过实证检验认为中国货币政策在进行价格型转型之后也存在着价格之谜现象,并且从东西部比较上看,价格之谜现象在西部地区更为严重。进一步的实证研究表明,提高利率导致生活必需品价格显著上升是价格之谜现象产生的主要原因,而数字金融的发展则对价格水平上升有缓解作用,特别是对西部地区具有更强的缓解效应。基于上述结论,探讨了在价格型转型背景下提高中国货币政策有效性、缓解货币政策价格之谜现象的政策建议。

基于相对价格线的里昂惕夫之谜的理论探讨

对里昂惕夫之谜的现有解释只是就里昂惕夫之谜解释里昂惕夫之谜,而没有跳出里昂惕夫之谜的思想框架。利用生产可能性边界、社会无差异曲线和相对价格线分析工具,通过几何方法,分析消费均衡点和生产均衡点的不同位置关系,可以认定理论上确实存在里昂惕夫之谜,我们可以通过国民经济发展阶段学说,对里昂惕夫之谜作出新的理论解释。

广义价格指数与中国货币之谜:指数编制和成因解释

中国货币之谜现象自提出以来,国内诸多学者尝试对其成因进行了探析。从CPI衡量通货膨胀的局限性出发,借助多种方法构建并测算广义价格指数,并分别对结果进行了检验,最后基于TVP-VAR模型比较了货币供应量对不同价格指数所衡量通胀水平的影响,以此提出中国货币之谜的一个新的解释。研究发现:(1)利用共同因子响应法并以卡尔曼滤波提取共同因子,所构建的广义价格指数最为优良;(2)CPI衡量通货膨胀具有明显低估效用,广义价格指数揭示1997年以来中国平均通胀率高于3%;(3)货币供应量对以广义价格指数衡量通胀的影响,较传统CPI具有更为显著的正向作用,但存在一定时变特征,“货币数量论”在中国仍然成立,货币之谜的论断有失偏颇。

货币政策传导的价格效应——“价格之谜”在中国的经验证据

首先通过一个简化的理论模型来说明货币政策传导的需求效应和供给效应,探讨了"价格之谜"产生的可能性,进而运用VAR模型分别从总量和行业层面分析了我国1997～2008年货币政策传导的价格效应。总量结果表明,利率政策的变化会产生明显的"价格之谜"现象,持续期大约在半年左右;行业层面结果显示,"价格之谜"现象在行业层面的反应程度更强、持续期更长,并根据现实数据给予了合理的解释,进一步支持了"价格之谜"产生的可能性。

中国货币政策冲击的信息效应与“价格之谜”——基于文本分析的研究

与传统经济理论不同,积极的货币政策冲击无法显著增加通胀率,我国货币政策存在所谓的“价格之谜”。央行货币政策的信息效应是“价格之谜”出现的重要原因,央行较一般市场参与者拥有更为广泛和准确的信息,即货币当局信息优势;央行实施货币政策进行宏观调控的同时,也向市场释放了关于经济过热或过冷的信息,改变市场预期,反向影响通胀率,进而影响既定货币政策目标的实现。文本分析技术可用于提取货币当局的信息,构造文本语调指数,将文本语调指数纳入SVAR系统,能够控制传统变量无法衡量的信息效应,使“价格之谜”消失。

药品价格指数的构建与应用

目的基于药品零售价格大数据构建药品价格指数,描述其波动特征,发挥其药品价格宏观监管作用,促进药品价格保持合理水平。方法运用链式拉氏指数构建原理建立药品价格指数模型,运用时间序列模型描述指数波动特征,识别并分析药品价格波动异常状况。结果2015年1月—2020年12月,药品价格总指数小幅上涨,累计涨幅为14.43%,年均涨幅约2.40%,市场化改革成效较为显著。通过基于局部加权回归的季节趋势分解(seasonal-trend decomposition using loess,STL)方法对获得的药品价格总指数时间序列进行分析,指数呈长期平缓上升趋势,不规则波动值为-1.41~2.03,说明药品价格受外因影响较小,周期性特征仍有待进一步研究。2015年1月—2020年12月,根据药品价格指数共监测到价格异常风险32次。结论药品价格指数较全面地反映药品价格走势,对于药品价格异常波动具有一定的预警作用,能够为我国药品价格监管提供有效工具。

商品价格上涨与价值下降相悖了吗——关于“世纪之谜”的补充论证与说明

劳动生产率提高使得单位商品的价值量下降的同时,单位商品的纸币价格却得以提高,这种被称为“世纪之谜”的现象并没有违背劳动价值论。单位纸币所代表的价值量与社会总产品的价值量成正比,与流通中纸币数量与平均流通次数的乘积成反比,并且有着不断下降的趋势。当考虑单位纸币所代表的价值量的变化时,单位商品的价格的变化实际上并不意味着单位商品价值量的同步变化。单位商品的纸币价格所代表的价值量的变化仅仅取决于劳动生产率的变化,即取决于商品价值量的变化,正是从这层意义上讲,在“世纪之谜”表象的背后,商品的价格围绕着价值量上下波动,并不违反价值规律。

商品价格与劳动生产率变化之间的关系

在金属货币体系中,生产金属货币的劳动生产率的提高率大于生产商品的劳动生产率的提高率,商品的价格不断提高;在纸币体系中,纸币数量增长快于社会总价值量和生产商品的劳动生产率的增长,商品的价格也不断提高。因此,无论是金属货币体系,还是纸币体系,马克思的价值价格理论与商品价格的历史变化之间没有任何背离,不存在什么"谜"。所谓的"世纪之谜",只是由于缺乏对马克思价值、价格和货币理论的全面了解而产生的误解。

中国权证市场认购权证的价格偏误研究

使用Black-Scholes模型对中国权证市场上发行的认购权证进行了研究。研究表明,总体上权证的市场价格高于其模型价格80.38%(历史波动率参数的B/S模型)和140.50%(E-GARCH波动率参数的B/S模型);另一方面,随着时间的推移,市场价格和模型价格之间的偏误有减小的趋势。此外,研究还发现,2006年底至今,部分认购权证的市场价格不仅低于其模型价格,而且低于其价格下限。这似乎违反了无套利原则,但中国市场交易机制的限制(股票卖空限制、股票T+1交易机制)使得这一现象得以较长时间存在。当权证的市场价格低于其价格下限时,在特定的情况下,套利交易可以进行。

我国焦煤期货市场价格发现功能研究——基于VECM-PDS模型的分析

基于焦煤现货市场的地区差异,利用我国焦煤期货和华北地区(河北、山西)、西北地区(宁夏、内蒙古)以及华东地区(安徽、江西)现货价格5年期日数据,以VECM-PDS模型为基础构建7维指标,并通过Granger因果检验以及脉冲响应等方法,对我国焦煤期货市场的价格发现功能进行实证研究,并提出相关政策建议。结果表明:我国焦煤期货市场对各地区焦煤现货市场均为单向引导作用,尤其对华东地区的引导作用更强;焦煤期货对现货市场新息带来的冲击作用为正,但影响不够显著;我国焦煤期货市场的价格发现效率高于现货市场,处于核心地位,且西北地区的焦煤现货市场价格发现效率比华北地区和华东地区高。

货币政策的通货膨胀治理效果——基于价格之谜的视角

本文将数量型货币政策引入成本渠道的经典模型,从理论上证明了数量型货币政策也会引发价格之谜现象。基于SVAR和VECM模型的实证结果表明,中国数量型与价格型货币政策均存在价格之谜现象,但数量型货币政策的价格之谜现象更加严重。继续拓展理论模型可知,数量型货币政策不仅通过调控信贷数量直接影响企业成本,还通过影响贷款利率对企业成本产生叠加影响,因此会导致更为严重的价格之谜现象,基于反事实SVAR方法的实证结果也支持这一结论。研究结论表明,数量型货币政策在治理通货膨胀方面的效果较差,为我国货币政策调控方式向价格型转变提供理论与实证依据。

揭开经济学上的“转形之谜”

马克思在分析价值向生产价格转化时，假定所有要素按价值购买是符合商品经济发展史的。需要研究的是，要素投入按生产价格计算的价值转形和要素投入按价值计算的价值转形是什么关系？马克思在《资本论》第三卷中假设要素投入按价值计算的转形分析结论，对要素投入按生产价格计算的转形分析是否还有效？这些问题至今尚无定论，被称之为经济学界上的“转形之谜”。但实际上，在《马克思恩格斯全集》第２６卷，第３册３节１８１－１８２页中已给出了答案。

城乡协调发展问题的理论思考——关于图能之谜的断想

图能是第一个以严格的理论形式研究城乡交换关系的经济学家 ,“图能之谜”是一种关于农产品影子价格的数量测度 ,而且具有明确的政策含义 ,对解决我国目前面临的城乡协调发展问题具有重要的启迪作用。

货币供应量、CPI和资产价格

多年来,我国货币市场出现货币供应量与反映商品市场价格变化的CPI仅呈现弱相关系,货币平均增速也明显大于CPI通胀率的平均涨幅与GDP平均增速之和的现象,被学界称为"货币超发之谜"。持续的货币超发之谜潜在地可能为一国带来资产泡沫风险,因此怎么解释该谜并提出合理的解决方案成为学界重要的研究课题之一。尽管1990年代以来学界提出多种不同假说,但截止目前仍没有一致结论,本文从新的角度对此给出解释,研究得出:货币超发所带来的以资产价格涨幅明显高于消费品价格为特征的"价格结构性上涨"机制可以用于解释"货币超发之谜"。

德国生物类似药参考价格组形成机制

采用案例分析法分析德国已分组生物类似药的《决议》《决议理由》《决议摘要》,总结其分组原则、分组契机、关键问题。德国已上市的19种生物类似药中,3种按通用名分组管理,6种按药理学及疗效可比分组管理,10种药品未进行分组。分组主要关注生物类似药与原研药差异、药理学可比性、临床疗效、儿童用药等方面。分组过程中各利益相关方参与程度较高,分组根据市场情况适时调整。建议我国在生物类似药价格管理过程中提高利益相关方参与程度,关注儿童用药情况,探索建立精细长效的分组方式。

赫克歇尔——俄林理论和里昂惕夫之谜

一、前言赫克歇尔一俄林理论是国际贸易的基本理论。它以比较成本的差异为基础,对构成比较成本差异的各种因素加以剖析。该理论假定不同商品的生产函数使用生产要素的配置比例各不相同,但任何一种商品的生产函数在所有国家都相同,据此可把各国之间比较成本的差异归结为生产要素禀赋的差异。按这个理论。

中国货币政策价格之谜:信息不足抑或无效识别

基于传统SVAR模型测度货币政策的实际效果时,经验证据表明紧缩性(扩张性)的货币政策反而导致总体通胀水平持续上升(下降)。这种现象与经济理论不符,被称为货币政策的价格之谜,让人质疑货币政策在实际经济调控中的及时性和有效性。从宏观实证模型的设定看,其原因有两方面:一是不能有效识别货币政策的结构冲击;二是缺少重要的宏观经济信息。基于此,为判断中国货币政策价格之谜的成因,本文从信息含量与识别机制的视角,系统地比较四种不同实证宏观经济模型中通货膨胀对货币政策冲击的动态响应路径。具体而言,第一,从高维宏观经济变量中提取公共因子扩充信息集;第二,基于银行间市场利率高频数据构建外部工具变量识别货币政策的意外冲击。研究发现,宏观经济信息不足是造成价格之谜的主因。扩充信息集可以有效地修正价格之谜,而外部工具变量识别并不能缓解这一问题。总之,本文研究不仅为解决货币政策价格之谜提供科学依据,也为实证宏观经济学分析提供更多的工具选择。

货币政策的成本传导机制与价格之谜--基于新凯恩斯主义DSGE模型的研究

本文综述了当前国内外关于货币政策成本传导机制的研究进展,并构建了符合中国经济特征的新凯恩斯主义DSGE模型。该分析框架不仅能较好地避免卢卡斯批评和政策的动态不一致性等问题,同时在经济预测和政策评价方面也较传统计量模型更具可靠性。研究发现,紧缩性货币政策在长期会使通胀率下降,而对于产出的长期影响则是中性的。这表明在当前中国经济中,紧缩性货币政策是控制通货膨胀的有效手段。然而,成本传导机制本身存在很大不确定性,这种不确定增加了央行实施货币政策所得到结果的不确定性。

两部门开放经济中的货币政策冲击——兼论汇率和价格之谜

本文使用SVAR的框架考察了紧缩性货币冲击在贸易部门和非贸易部门的传导及其差异性效果。研究发现,紧缩性货币冲击导致贸易部门产出的下降快于、且在早期大于非贸易部门产出的下降。贸易部门对货币冲击的响应更加敏感。同时发现了Sims(1992)所说的"汇率和价格之谜"现象。针对汇率渠道的反事实实验表明,汇率渠道受到货币政策变量和非货币政策变量的不对称性影响。紧缩性货币政策变量使得汇率升值,产出下降;而非货币政策变量则使得汇率贬值,产出上升。汇率渠道的净效应对两个部门的产出下降起抵消作用。分析印证了Sims(1992)对"汇率和价格之谜"的解释。