中国小宗农产品价格波动的金融化因素分析——基于大蒜和绿豆价格数据的实证研究

本文利用2004年1月至2016年12月大蒜和绿豆价格波动的月度数据，选取货币流动性、农产品期货交易额和国际热钱变量构建TVP—SV—VAR模型，分析了大蒜和绿豆价格受金融化因素的影响，并利用价格分解模型测算出大蒜和绿豆的投机性价格。研究表明，货币流动性对两种小宗农产品价格都具有显著的拉动作用，且影响的时变性较显著；农产品期货交易额对大蒜价格的影响具有结构性突变，对绿豆价格表现出负向影响，长期中大宗农产品期货的交易活动对大蒜价格波动具有显著的溢出效应：国际热钱对两种小宗农产品价格波动的影响较小．且存在结构性突变；大蒜和绿豆的价格波动主要表现为投机性价格的大幅变化．而基础价值变化的贡献率较小。

交易所与银行间债券市场交易机制效率研究

通过构建交易价格分解模型,将交易机制效率进行量化,构造度量交易机制效率综合性指标,该指标充分考虑不同市场交易主体和流动性差异;剔除价差中的逆向选择部分,提取成交价格与有效价格的真实偏离,同时将价格波动归结为由债券新息引起的波动和由交易机制摩擦引起的波动两部分。选取在交易所和银行间市场同时交易的跨市国债作为研究对象,运用逐笔成交高频数据计算交易机制效率综合性指标的平均值和标准差,对两个市场交易机制效率进行对比研究。实证结果表明,交易所债市竞价交易机制价格误差更小,交易机制效率更高;银行间债市较大的报价价差源于做市商的逆向选择风险防范,而做市商机制的真实交易成本与交易所竞价机制相差较小,这种交易成本虽然不利于频繁买卖的现券交易,但对于大宗交易者来说可以忽略。

阶梯电价、回弹效应与居民能源消费——基于CFPS数据的分析

基于2010~2014年CFPS数据,利用价格分解模型分析了阶梯电价政策对居民家庭用电回弹效应的影响效果及机制。研究发现：虽然总体上均表现为逆反效应,但政策实施后的逆反效应相对政策实施前更低;政策对城市与农村、高耗电省份与其他省份都有显著的限制回弹效应的效果;对处在第三阶梯用电家庭用电回弹效应限制作用明显,使得高耗电家庭接近零回弹,有效实现了阶梯电价控制高阶梯电力用户奢侈性用电消费的目标。