价格工具在银行跨境融资宏观审慎管理中的应用

《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》(银发【2017】9号文)对全口径跨境融资宏观审慎管理做了优化调整,进一步扩大金融机构跨境融资空间,便利境内机构充分利用境外低成本资金,同时运用相对较少的监管资源,直接有效对风险进行把控。本文研究的出发点在于对全口径跨境融资宏观审慎管理做进一步研究,分析价格工具在银行跨境融资宏观审慎管理中的作用,为未来需要对银行跨境融资采取逆周期调控时,提前做好价格工具调控手段的储备。

改革开放40余年来环境保护价格工具的解析

改革开放40多年来,中国始终坚持保护环境、资源节约,期间规范化、常态化的环境保护价格工具主要包括限制污染物排放的排污费价格工具、排污权交易市场价格工具、碳排放权交易市场价格工具和环境保护税绿色税收价格工具。本文解析了这四大环境保护价格工具的运用经验和发展演变,提出了借力价格工具打好当下的污染防治攻坚战、助推未来的环境保护改革再出发、探索核心的环境保护价格新机制、构建全球的人类环境保护命运共同体四个方面的建议。

巴曙松：政策难以放松 倾向价格工具

“从宏观层面来看总体流动性仍然充足，主要是结构性问题，微观匕没有进入实体经济渠道，局部出现流动性偏紧，因此政策短期内不会像市场预期的那样放松。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前表示，从近期情况看，

引入价格工具的必要性和障碍分析

随着一国经济的发展,为了维持稳定的经济环境和增强货币政策的效用,引入利率等价格型工具并逐步减少对数量型工具的使用,是必然的政策趋势和经济规律。本文首先从美联储成功运用利率等价格工具的角度,说明了价格型工具效用的优越性,又从中国的现实情况角度出发,说明了传统数量型工具的局限性和引入价格型工具的必要性;其次还分析了引入价格型工具所面临的一些障碍;最后提出了相关的政策建议。

不同货币政策工具选择与有效性分析——以价格型和数量型为例

通过对有关货币政策工具孰优孰劣的争论及现代发展历程回顾总结,构建新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,并结合现有研究成果与中国1995年至2014年季度数据对参数校准修正。研究发现：面对1单位标准差货币政策冲击时,产出与通货膨胀对价格型工具的动态响应程度高于数量型工具,但响应时滞小于后者;分别面对1单位标准差技术、消费和投资冲击时,价格型工具调控下产出与通货膨胀整体能在较短时期内做出调整并趋于稳态水平;相对而言,价格型工具进行宏观调控造成的社会福利损失低于数量型工具。从保持宏观经济稳定运行和社会福利角度出发,价格型货币政策工具有效性优于数量型货币政策工具。中央银行应坚持价格型工具为主,数量型工具为辅,适度扩大价格型工具的调控频率与空间。

新常态下我国数量型和价格型货币政策工具的选择范式——基于引入劳动力市场摩擦的DSGE模型的分析视角

文章引入劳动力市场摩擦重新构建了适用于我国经济的DSGE模型,并模拟和比较了不同货币政策工具在应对不同类型冲击时对经济的调控绩效。分析结果显示,当前货币政策工具的选择取决于我国的经济现状、所面临的冲击种类和政府的政策意图,但是就应对通货膨胀方面,数量型工具货币政策的实施效果要优于价格型工具。我国政府应当将数量型工具和价格型工具灵活并合理地搭配使用才能更好地对经济起到调控作用。

我国价格型和数量型货币政策工具有效性研究

本文采用VAR模型,选取2008年6月-2011年12月的相关经济月度数据,对我国各种货币政策工具的有效性进行研究。结果显示,信贷规模、法定存款准备金率在此阶段的调控较其它货币政策工具更直接有效,我国货币政策的有效实施仍以数量型货币政策工具的调控效果为主。同时狭义货币供应量与消费正相关而与投资负相关,对经济增长变动的影响大于对物价水平变动的影响。

浅析数量型工具及价格型工具对于不同房地产企业影响

采用数理统计方法,应用计量经济学软件对相关数据进行分析,建立企业净利润和相关货币政策工具之间的数理统计模型。利用所得的模型,认为货币政策工具中数量工具和价格工具对于不同规模的房地产企业有着不同的影响,并提出了相关结论及分析。

中国价格型和数量型货币政策工具效应的区域差异性研究——基于GVAR模型的实证分析

文章采用2005-2014年中国30个省的季度数据,构建全局向量自回归模型(GVAR)考察货币供应量和利率变动对东、中、西部及东北地区,在产出、居民消费和固定资产投资脉冲响应上的不同,以分析价格型和数量型货币政策工具效应的区域差异。结果表明,各地区对货币供应量冲击呈现相似的响应特征,但响应程度不同,在居民消费响应方面,东部地区受影响程度最显著;在固定资产投资响应方面,西部地区受影响程度并不显著。东、中、西、东北地区对利率冲击响应也呈现相似特征,但区域之间的影响存在不同,在居民消费响应方面,东部区域受影响程度最显著;在固定资产投资响应方面,东部受影响程度最显著,东北地区受影响程度最小,表明中国货币政策效应存在显著的区域差异。

尹震源：货币调控应尽快转向价格工具

2010年以来，央行已连续七调存款准备金率11次，大型金融机构存款准备金率达到20．5％，上调利率5次，累计上调1．25个百分点。货币政策连续出手为宏观经济软着陆奠定了基础，但这一轮货币调整存在先天性缺陷——重数量工具轻价格工具，

基于货币传导机制的数量型工具与价格型工具比较

我国货币政策工具主要有数量型工具和价格型工具,两者在中介目标、调整对象和作用目标主体方面各不相同,本文基于传导机制对两种货币政策工具进行对比分析,以期更好地理解不同货币政策工具对我国经济的调控影响。

货币政策数量型价格型工具组合与货币政策财政政策组合市场效应研究——基于经济周期视角

通过揭示经济周期各阶段的货币政策工具组合,以及货币政策与财政政策组合模式的规律,运用TVP-VAR模型实证检验,研究发现:(1)货币政策逆周期调控“量”“价”工具组合强化了市场效应,但两类工具存在差异,数量型工具效应比价格型工具效应更为显著;(2)货币政策与财政政策逆周期“对冲”组合,对经济周期波动的“纠偏”具有明显效应;货币政策数量型工具与财政政策组合搭配,通过货币数量“联结”两大政策,其效应较价格型工具更为显著;(3)货币政策增强前瞻性调控,发挥政府和市场两只手的力量对稳定经济运行更加有效。

跨境资本流动的价格型宏观审慎监管工具研究

国际金融危机爆发之后,对跨境资本流动实行宏观审慎监管成为各国共识,以托宾税等价格型工具为主的宏观审慎监管在实践中不断摸索和改进。当前,研究如何加快构建我国跨境资本流动宏观审慎监管体系,并综合运用类托宾税等政策工具对跨境资本流动进行逆周期调节,具有重要的意义。本文在总结国内外实践经验的基础上,通过不同渠道跨境资本流动的价格敏感性分析,研究提出相关的政策建议。

宏调不能绕开价格型工具

临近年中，棋至中盘，2010年宏观经济走势和宏观调控走向格外引人注目。 这其中居民消费物价指数（CPI）首当其冲。近来有关部门对CPI悉心“保驾护航”。先有国家统计局谴责个别人士提前预测包括CPI在内的宏观经济运行数据，认为此举有将“国家机密”提前“泄露”的嫌疑，后有国家发改委一周四驳有关商品尤其是食品价格波动的报道，称其不利于对通胀预期的管理。

环境规制的工具选择:成本与收益的不确定性及诱发性技术革新的影响

规制者对污染成本的不确定是与政策选择无关的;当不确定因素是污染的边际收益时,边际社会成本曲线和边际收益曲线之间的相对斜率将决定哪一种工具能使福利损失最小;在存在诱发性技术革新时,事前最优污染数量比不存在诱发性技术革新时要低。

我国货币政策工具控制通胀的有效性分析

本文分析的1998～2011年中国的货币政策历程属于相机抉择。VAR模型实证表明,我国货币政策数量与价格工具对于控制通胀是失效的。外汇储备较货币供给增速对通胀的冲击更大,利率提高与汇率加速升值对于通货膨胀不是抑制而是适得其反。货币政策对通胀的利率传导及汇率传导不畅,而成本传导机制效应显著。本文提出应进一步优化货币政策工具,运用非常规方式稳定物价并结合信贷政策调整货币供给结构;长远来看还需推进利率市场化以发挥价格工具作用,控制人民币升值速度和必须降低外汇储备等建议。

资产价格波动与货币政策调控

我国以利率为代表的价格型调控工具对资产价格泡沫有显著的正向影响,且股价波动对利率政策的影响程度高于房价。而资产价格波动则对数量型调控工具产生明显的反向冲击,且数量型调控工具对房价泡沫膨胀更为敏感。股市与房市泡沫抑制了实体经济的发展,但却对通货膨胀产生助推作用,这表明我国货币政策通过影响资产价格而作用于实体经济的效用不强,反而加剧了通胀压力。我国货币政策应"关注"而非"盯住"资产价格波动,同时应构建包含资产价格的广义物价指数,构建多层次资本市场并发挥资产价格的辅助监测指标作用,提高货币政策调控的前瞻性及有效性。

关于当前货币政策工具选择及其效应的思考

我国货币政策由宽松转向稳健乃至从紧已经有半年时间。截至2011年5月12日存款准备金率已提高到2 1%的历史高位,进一步提升的余地很小。央行货币政策应该从倚重数量型工具向倚重价格型工具转换,下一步的调控措施应该在利率上多加考虑。低利率政策长期化是有害的,不应该长期维持。由于当前负利率的缺口较大,也给货币政策操作留下了较多的空间。考虑到防止经济的过分减速,对称和不对称加息都是可取的选择。

金融期权的价格行为与特征研究

作为金融衍生工具的期权理论一直是金融界较为关注的热点问题。笔者基于金融衍生工具角度,讨论了期权的基本概念、构成要素、核心涵义、定价基础等基本理论,并利用金融工程中的无套利均衡原理与方法深入研究了期权的价格特征。

改革再贴现工具的思考

再贴现目前基本退出宏观调控,Shibor的出现、调控模式的转型以及存款保险制度即将建立对改革再贴现提供了良机。本文借鉴了美联储的改革经验,提出了改革的相关建议,包括将再贴现定位为价格型工具、与Shibor挂钩、与申请者的资信状况相联系、配合存款保险制度、提高透明度等。