资源价格时滞效应分析——基于矿产资源企业OFDI的实证研究

准确捕捉资源价格时滞期以及把握时滞效应的大小对中国矿产资源企业对外投资具有重要意义。基于此,结合中国矿产资源企业对外投资实践及其投资项目数据,从理论上说明了资源价格等因素产生时滞效应的原因,并实证分析了资源价格对矿产资源企业对外直接投资的时滞期;同时,构建了测度资源价格时滞效应的指标,创新性地测度了其时滞效应的大小。结果表明:资源价格自身、资源价格变动率、资源价格波动率以及其相应的滞后期对矿产资源企业对外直接投资都具有不同程度的影响;在综合考虑变量时,滞后作用非常显著;若企业进行决策时遗漏相关因素,将导致低估时滞效应,从而引起投资时机发生错配,进而可能导致矿产资源企业对外直接投资亏损。

中国股票市场价格时滞——二十年的变化

由于市场摩擦的存在,资产价格对新信息的反应存在滞后性,因此市场的信息效率可以用价格时滞来表征。测算1996—2016年我国沪深A股市场个股及总体市场的年价格时滞。针对投资者认知假说、流动性假说、投机性假说和市场分隔假说,选取相应的代理指标,经过实证检验明晰上述4个假说对中国股票市场价格时滞解释的有效性。结果发现,投资者认知假说和市场分隔假说对中国股票市场稳健有效。最后,从投资者认知程度、虚拟经济与实体经济背离角度对提高我国股票市场信息效率提出了一些建议。

价格时滞、投机性需求与股票收益

本文旨在借助Hou和Moskovitz(2005)提出的反映市场摩擦的综合指标——价格时滞,考察不同市场摩擦对A股市场股票收益的影响特征及内在机理。研究发现,价格时滞越严重的股票未来收益越低,套利组合的收益高达每月1.36%。这不仅与美国股票市场的证据不同,而且难以被经典理论解释。本文从投机性需求角度对此提出了一种新的解释。价格时滞表明投资者对公共信息反应不足、过度依赖私有信息交易,这一行为会加剧投资者对股票估值的意见分歧,刺激投机性需求,放大股票中转售期权的价值,从而导致股价被高估。接着,本文证实价格时滞严重的股票具有较强的投机性特征,价格时滞对未来收益的预测性也主要源自股票的投机性特征。本文的研究表明,与美国市场不同,在中国股票市场,与投机性需求相关的市场摩擦对股票收益的影响要远大于与流动性、投资者认可度相关的市场摩擦。

政策不确定性、价格时滞与股票收益

利用1995年7月至2016年6月间中国沪深两市的数据及政策不确定性指数的月度数据,通过FamaMac Beth横截面回归分析考察政策不确定性与股价时滞效应之间的关系。结果表明,总体而言,股价时滞效应在中国股票市场中是存在的。政策不确定性对股价时滞效应有一定的作用,当政策不确定性高的时候,股价时滞效应不显著成立;当政策不确定性低的时候,在一定的显著性水平下股价时滞效应是成立的。

一类时滞能源价格模型解的振动性

运用2种方法研究一类时滞能源价格方程在平衡点处的振动性,运用反证法,利用时滞微分不等式与解的关系等方法,建立能源价格方程解的振动准则,通过判定特征方程有无实根,得出方程解振动的2个充分条件.

我国利率政策调控的时滞效应研究——基于交叉数据的实证检验

文章利用新颖的交叉统计数据,基于协整检验与Granger因果关系检验结果,通过脉冲响应函数、方差分解及最大时差相关系数等方法,对中国利率政策的时滞效应进行了实证研究。分析结果表明:(1)在中国现实经济运行中,利率政策的效用发挥得不充分;(2)利率工具的时滞效应非常明显,这表明我国的利率传导机制的阻塞较大。(3)利率传导的产出时滞大于价格时滞。文章认为,改进我国利率政策调控效果的主要方法还是要通过利率市场化的不断推进。

中国利率政策时滞效应的实证研究

本文利用1998～2007年的中国经济季度数据就利率政策作用的时滞效应进行了经验分析。观察GDP、CPI对利率的脉冲响应函数得出,利率的价格效应时滞和产出效应时滞分别是1个季度和3到4个季度。该结果表明中国的利率政策存在效应时滞,相对于价格对利率的反应效果而言,产出对利率的反应效果并不显著。

基于有向加权网络的价格传导时滞模型

传统的投入产出价格模型利用矩阵描述并分析价格传导过程.因矩阵表述方式属二维模型,故而无法反映价格随时间变化的动态关系.利用有向加权网络描述各产业部门及部门间的价格传导关系,并将时间维度引入构建了价格传导网络模型,考察价格传导时滞的影响.与现有投入产出价格模型相比,模型具有以下三个优势:一是可计算任意时刻的价格传导波动,而传统投入产出价格模型只是该模型在价格传导时间趋向无穷时的特例;二是模型考虑了各部门不同的价格传导时滞的影响,对价格传导过程描述更加精确;三是该模型不受二维矩阵算法的限制,计算复杂度低,易于仿真模拟.

从价格传导机制看我国通货膨胀测度问题

本文回顾了通货膨胀及其测度理论,通过选择三种有代表性的物价指数:代表上游产品价格映射量的原材料、燃料、动力购进价格指数、代表下游产品价格映射量的居民消费价格指数以及代表界于上游产品和下游产品之间的产品价格映射量的工业品出厂价格指数,从价格传导机制的角度,分析了我国现阶段价格传导时滞,得出了我国用居民消费价格指数来测度通货膨胀是合适的但是测度值偏低这一结论。