基于货币和劳动力转移视角的农产品价格超调研究

将劳动力转移与经济增长之间的紧密关系引入农产品价格超调理论框架中,构建出能够容纳更多经济体特征的广义农产品超调理论模型.这个模型包含两个阶段:第一阶段是"超调转折点"之前的阶段,即以剩余劳动力转移为核心特征的发展阶段;第二阶段是"超调转折点"之后的阶段,即劳动力转移完成后的一元经济阶段.在第一阶段,劳动力转移和经济发展不断推进,劳动力转移和货币这两个因素共同引起农产品价格的超调,货币供给增加或者劳动力转移速度加快时,农产品价格上涨幅度会加快.在第二阶段,农产品价格超调则主要由货币因素主导,接近于经典农产品价格超调模型所描述的情形.为验证广义农产品价格超调理论相应假说,基于已经完成劳动力转移的日本数据进行实证研究.实证检验的结果验证了所提出的农产品价格超调模型的相应假说.

国际大宗商品价格、货币政策及其不确定性对宏观价格分化的影响--基于PPI相对于CPI超调的视角

长期以来,宏观价格稳定都是央行货币政策调控的核心目标之一,与经济社会稳定和居民生活息息相关。然而近年来,中国PPI与CPI指数多次发生明显的分化,出现PPI波动大于CPI的超调现象,并对企业生产、居民生活等产生重要影响。本文通过构建理论模型进行分析表明,国际大宗商品价格冲击、货币政策及其不确定性变动均会对中国宏观价格分化产生重要影响。在此基础上,本文将150余个宏观经济变量纳入TVP-FAVAR模型进行实证分析,发现国际大宗商品价格对PPI超调有正向影响,但作用时间相对较短;而数量型货币政策的扩张和价格型货币政策的收缩分别对PPI超调有正向和负向影响,作用时间较长且恢复更为缓慢。另外,货币政策不确定性对PPI超调有负向影响且作用时间较短。进一步研究发现,货币政策能够影响持有工业粗产品的便利收益,进而使得PPI相对于CPI超调。本文的研究结论对国内大宗商品交易市场构建、货币政策制定等具有重要的参考价值。

房地产均衡价格的形成与房地产市场软着陆

本文通过房地产价格预期的自我实现、自我强化和价格超调等概念,阐明了房地产市场"均衡价格"的形成规律,论证了面对错综复杂的房地产形势,我们并不能先验地知道我国当前的房地产价格是否是合理的"均衡价格"。政府能够做的是在认识房地产市场运行规律的基础上,引导房地产市场自身找到合理的"均衡价格"。

货币冲击对农产品价格波动影响的实证分析

本文基于价格预期和产业链理论,分析货币政策冲击对农产品价格超调的理论机制,并借助VEC模型、广义脉冲函数验证2004—2017年农产品价格数据是否表现超调。研究结果表明:货币政策不能直接影响产品价格,而是通过操纵货币中介工具调节市场价格;短期的货币冲击使农产品价格表现出超调现象;高通货膨胀使农产品价格波动更剧烈;新常态下农产品价格超调使得农户从事农业生产的波动更大。

货币供给与农产品相对价格波动

农产品价格的上涨通常被认为是通货膨胀的推动因素。本文通过实证研究我国1984-2007年的货币供给与农产品相对价格之间的关系后发现,农产品价格和农产品相对价格上涨的原因都是由于货币供给的过度扩张。货币供给的增加使得农产品价格的上涨有一定的超调,但并没有引起工业品价格上涨有超调的成份。在预测未来通胀膨胀的走势时,更应当关注货币总量的变动而不应过分关注农产品价格的涨跌。

资本市场开放的市场效应及其优化

党的二十大报告同时提出了建设更高水平开放型经济新体制和强化金融安全保障体系的重要战略任务。借助恒瑞医药股价和中美大盘指数,文章从微观和宏观两个视角探究了外资流入A股的行为特征和市场效应。研究发现,境外资金流入有明显的稳定性和趋势性特征。在超预期突发扰动中依然保持理性,多采取逆势交易策略,资本市场开放并未引起股票价格的超调。同时,超额收益率验证了其聪明钱属性,具有信息优势的境外投资者入市提高了资本市场价值发现功能和资源配置效率。基于此,文章就推进中国资本市场有序开放提出对策建议,以期为构建对外开放新格局提供有益参考。

多层次资本市场条件下交易者互动对资产价格的影响——基于中国股票和债券市场的研究

随着我国金融体系改革的不断深入,我国股票市场与债券市场的联动也日益频繁。在金融市场一体化的背景下,研究股票市场和债市市场之间的相互联动,以及交易者之间的相互博弈,对稳定金融市场和管控系统风险都具有重要的参考价值。本文基于异质性交易者的多市场模型,研究了我国股债市场的联动特征和交易者预期的演化机制。结果发现,在多层次资本市场条件下,不同类型交易者间的跨市场互动会使导致资产价格超调的可能性明显增加,并在此基础上用数值模拟的方式对资产价格的暴涨暴跌现象和交易者的预期波动现象进行了分析,主要结论是:交易者的跨市场互动是导致股票价格和债券价格暴涨暴跌的重要原因;交易者预期对股票价格的非线性影响是造成股票市场和债券市场大幅波动的主要原因;在大多数情况下股债市场是理性的,而在少数特定情况下股债市场是非理性的。据此,本文的研究对于监管者如何协调与稳定金融市场、防范系统风险提供了重要的决策参考依据。

股票市场开放的价值:基于境外投资者行为特征的分析

坚定不移扩大高水平对外开放是我国资本市场改革的重要战略导向,然而由此引发的问题是顺周期的跨境资金流动可能会加剧一国金融市场波动。本文通过总结境外投资者的行为特征,发现其在超预期因素冲击中依然坚持价值投资理念,因而当前股票市场对外开放并未引起A股价格“超调”。不过从日本和韩国的开放经验来看,资本市场持续扩大开放过程中存在放大股票市场波动的可能。为此,未来资本市场开放进程中仍要做好效率与安全的平衡。在此基础上,本文提出了相关政策建议。