期货功能框架下生猪价格风险协同治理研究综述

近年来,在“非洲猪瘟”与“环境规制”的双重影响下,中国生猪价格大幅度波动,呈现“冰火两重天”的局面。同时,“猪周期”供需错配导致生猪价格剧烈波动。生猪产业是我国农业和农村经济的支柱产业之一,且我国的猪肉消费量和产能占据世界“半壁江山”,但国内生猪养殖以分散养殖为主,生产条件较差,使得生猪产品在国际市场的话语权与定价权严重缺位。为了推进生猪养殖的规模化、市场化,提升产业集中度、抵御价格风险、平抑生猪价格波动、享有国际生猪定价话语权,本文通过梳理相关文献,以期货为基础对生猪价格风险治理协同效应进行研究,从而达到现货市场风险转移的目的,实现生猪产业转型升级,实现猪肉有效供给,跳出“猪周期”的怪圈。

考虑价格风险的供应链混合合约决策

研究了一个由产业服务商、制造商和原材料供应商组成的供应链原材料价格风险管理博弈模型。在远期合约和期权合约的基础上,构建了综合远期和期权的混合合约策略。利用均值-方差度量了具有风险规避的产业服务商的效用函数,得到了制造商和产业服务商接受合约的条件。在单一远期合约、单一期权合约和混合合约模型下,比较了产业服务商的效用。通过数值分析,验证了混合合约策略和期货套期保值的优越性,并分析了期现货价格相关性对合约定价和效用的影响。结果表明,在满足特定条件的情况下,混合合约优于其他两种合约。数值分析结果表明,期货套期保值可以有效降低产业服务商面临的价格风险,实现供应链的价格风险管理。

俄乌冲突下亚洲进口LNG价格风险研究

亚洲进口液化天然气(以下简称“LNG”)价格受到能源供应来源的稳定性、产气国与需求国的地理位置条件、双边或多边国家间的政治关系、LNG贸易及定价机制等多方面因素的影响。选取2010年1月至2022年7月日本LNG进口价格共144个样本数据,采用GARCH模型测度亚洲进口LNG价格风险并进行分析。结果表明,2020年新冠肺炎疫情和2021年初的极端天气使得亚洲LNG价格VaR达到峰值,说明这两个时间段亚洲LNG市场受到了巨大冲击。此外,2022年初俄乌冲突爆发也使得VaR达到一个峰值,说明俄乌冲突导致了亚洲进口LNG价格风险变大。

降低医用耗材价格风险水平

文章指出随着医改深入推进,医院要创新物价管理,运用质量工具与信息化管理手段对医用耗材实施精细化管理。通过 FMEA管理工具对医院现有医用耗材价格维护流程进行解析,确定存在问题的根本原因。打破 HRP系统与 HIS系统互相独立的模式,实现两个系统无缝链接,医用耗材信息共享。降低医用耗材价格在物价环节、物流环节、费用复核环节发生的错误风险,提高医用耗材整体管理水平。

“保险+期货”在农产品价格风险管理中的应用研究

“保险+期货”模式从2015年诞生以来就被国家高度重视,近年来中央一号文件连续提及7次。“保险+期货”模式是金融领域的改革创新,并且逐渐成为乡村振兴背景下金融服务“三农”领域的重要工具。文章阐述了“保险+期货”模式的运作机理和特点,分析了“保险+期货”模式的新变化,指出了“保险+期货”模式存在农户参与度低、保费资金存在缺口、参与主体责任划分不对等、期货市场不健全等问题,提出了提升农户风险管理意识、扩宽保费来源渠道、设计风险收益更均衡的模式、健全期货市场等针对性建议,为今后进一步形成可复制、可持续的农产品价格风险管理工具作出贡献。

我国农产品价格风险及其防范研究

随着我国农产品市场流通体制不断演进,市场调节成分越来越高,相应的农产品生产经营者面临的价格风险在不断增加,价格风险已成为农产品生产经营者面临的主要经营风险。农产品供求的变化、农产品市场发育程度、国际农产品市场状况及农业政策的稳定性是我国农产品价格波动的主要成因。我国农产品市场风险的管理,应逐步建立以间接引导为主,财政扶持为辅,主要依靠完善的市场机制进行调节的格局。培育和发展全国统一开放、竞争有序的农产品现货市场,稳步发展农产品期货市场,探索建立农产品期权市场。

生猪价格风险预警模型的建立与应用

随着生猪市场由以往的卖方转换为买方市场,生猪生产者的生产经营活动经常受到价格波动的困扰,其所面临的价格风险也越来越大,而生猪价格风险的防范通常要通过管理水平的提高。本文研究和探讨了基于BP人工神经网络的生猪价格风险预警模型的建立与应用,并用年度数据进行了验证,实现了生猪价格风险管理方法的创新。此方法也可用于生猪的季度或月度价格风险预警。

农产品价格风险预警模型的建立与应用--基于BP人工神经网络

农产品价格风险的防范要通过管理水平的提高来化解,农产品价格风险预警的引入则可实现农产品市场风险管理方法的创新。本文建立了基于BP人工神经网络的农产品价格风险预警模型,并以生猪为例进行了验证。生猪价格风险预警模型的成功构建进一步说明了基于BP人工神经网络的农产品价格预警模型是切实可行的。

基于Copula的供应链金融质物组合价格风险测度研究

本文选取白银、铝和铜三种供应链金融质物作为研究对象,在分析三种质物收益率统计特征的基础上,引入Copula模型刻画供应链金融业务中质物收益率的"尖峰厚尾"特征以及质物收益率之间的非线性相关结构;采用Monte Carlo模拟方法测度考虑到极端情况下的质物组合价格风险值CVaR;利用时间平方根法则测度长周期视角下质物组合的价格风险。将CVaR与VaR测度结果进行对比,比较分析短期价格风险与长期价格风险,将Copula模型与传统风险测度方法下计算出的风险值进行对比,以期选取最优测度供应链金融质物组合长期价格风险模型。研究结果表明:从单一质物价格波动特征来看,三种单一质物的收益率均存在非正态分布和"尖峰厚尾"特征,具有一般金融资产收益率分布的特点。从模型的有效性来看,第一,CVaR比VaR能够更好地、全面地测度供应链金融质物组合的价格风险;第二,基于Copula模型的风险测度结果比传统集成风险测度结果的准确性高;第三,平方欧式距离法结果表明在五种Copula模型中,t-Copula是最优刻画供应链金融质物组合收益率间的相依关系的模型。从长短期风险测度结果来看,随着风险期限的增加,质物组合的价格风险值随之增大,以往研究中用短期风险测度往往会低估商业银行所面临的价格风险,不利于商业银行资金信贷的优化配置。得到的结论对我国商业银行开展供应链金融业务防范价格风险提供了量化支持。

农产品价格风险及其防范

要稳定和增加农民收入,相对稳定的农产品价格是关键。在市场经济环境中,由于受各种因素影响,农产品价格对农民来说具有很大的风险性,这极不利于农民收入的稳定和增加,也不利于农村经济的发展和农民生活水平的提高。本文就此对造成农产品价格风险的成因进行了分析,在此基础上提出了相关的防范措施。

基于GARCH模型的WTI和Brent原油价格风险分析

鉴于国际原油市场对我国经济的重大影响,对美国WTI原油现货市场和欧洲Brent原油现货市场的油价波动做了基于GARCH模型的价格风险实证研究。结果表明,三种扰动项分布的假设中GED分布在99%置信水平下的失败率偏小,能够较好地刻画石油市场收益率分布的厚尾性,正态分布也能够准确地度量国际原油市场价格风险,但较GED分布容易导致风险的低估,而t分布的测度过于保守,仅适合于石油市场剧烈振荡的时期;WTI市场收益率的条件异方差性比Brent市场更为显著,考察期内平均和最大的VaR值大于Brent市场,发生极端风险事件的可能性大于Brent市场,而Brent市场在95%置信水平下的失败率显著高于WTI市场,发生风险事件的频率高于WTI市场。

大宗农产品价格风险评估——基于小波神经网络-Bootstrap方法的实证研究

构建了一个将小波神经网络与Bootstrap抽样相结合的价格风险评估模型。采用国际通用的VaR(在险价值)风险指标评估了国内小麦、水稻、玉米、大豆和棉花5种主要大宗农产品现货价格的风险水平,仿真研究了以上大宗农产品价格下跌风险和价格上涨风险的分布特征。结果表明:按价格风险水平由高到低对5种主要大宗农产品进行排序依次为棉花、大豆、玉米、小麦和水稻;从风险均值来看,我国大宗农产品价格特别是粮食价格的风险处于较低水平;从风险的经验分布来看,除大豆外,其他大宗农产品(特别是小麦、水稻和玉米)的涨价风险高于跌价风险;5种农产品的价格均存在偏度风险和峰度风险。

基于核密度估计的我国鲜活农产品价格风险度量

文章收集了2006年1月至2015年6月主要肉类、蔬菜、禽蛋、水果月度价格,计算了价格增长率和相对随机波动值反映价格短期和长期波动,利用核密度估计方法,拟合波动概率分布,度量鲜活农产品价格风险。研究发现：蔬菜价格的短期和长期风险明显高于其他产品,又以叶类菜价格风险最为明显,而肉类、禽蛋、水果价格风险相对较小;虽然肉类价格短期风险较小,但累积特征明显。一些产品价格波动并不对称,正偏态分布特征较为明显。

国际油价波动与中国成品油价格风险研究

文章以扰动项为正态分布的GARCH模型研究了Brent、Dubai和Minas原油市场的价格波动风险,以Kupiec的失败频率检验法检验模型的有效性,结果表明,模型能够刻画考察期的原油收益率波动特征,也能较好地度量上述3个原油市场的价格风险。由于中国成品油定价过程中参照Brent、Dubai和Minas原油市场,文章对3个原油市场的历史数据拟合结果进行了相关性分析,通过组合波动最小原理得出3地市场的权重比为0.238 9∶0.575 9∶0.185 2时,中国成品油用油成本的波动率达到最小值。通过蒙特卡罗模拟验证了这一结果,实证表明在75美元/桶的国际油价水平下,置信水平取95%,使用最优权重能够减少用油成本波动0.16~0.17美元/桶。

考虑外部系统性风险因素的供应链金融长期价格风险测度研究

基于中国供应链金融实践中多以具有强周期属性的大宗商品作为质押资产这一典型事实,将外部宏观经济波动引致的系统性风险因素考虑进质押资产的长期价格风险预测中。进一步,分别以已实现波动率和宏观经济景气指数作为宏观经济波动的代理变量,建立不同的GARCH-MIDAS模型,以期有效解决高频价格数据样本的小样本与长周期预测之间的难题。以螺纹钢为样本的实证结果表明:现货资产的条件波动率以及长期波动部分体现出显著的逆周期特征;宏观经济波动对于现货质押资产的整体波动影响显著,而且存在周期的不对称效应;通过稳健损失函数检验,GARCH-MIDAS模型在不同的样本外预测期限内,均体现出较好的预测能力,尤其是季度和半年度的长周期预测。所得结论为银行以及物流企业的供应链金融风险管理决策提供了量化基础。

石油价格风险的传导机制及防御对策分析

石油作为一种基础性生产资料,决定了石油价格风险不是某种孤立的系统内风险,而会传递、辐射到经济运行的各个方面。文章从石油价格风险的传导机制入手,分析了石油价格风险传导的路径机制、量能机制和时间机制,并据此提出了相应的防御对策,旨在对企业防御石油价格风险有所帮助。

我国期货价格风险管理研究——基于VaR方法与GARCH-t模型的视角

本文利用我国商品期货及金融期货2010年9月份合约数据采用VaR方法对其收益率序列的波动性进行了检验。研究结果发现:首先,应用GARCH-t模型的方法对期货商品的价格风险进行管理具有显著的有效性和适用性,特别是在95%的置信水平下对收益率波动性的拟合效果最佳,同时该方法对期货商品正收益率的拟合效果比负收益率更好。其次,我国股指期货正式推出后,收益率波动性较模拟交易时期显著变小,表明改进后的交易制度及政府监管等措施可能限制了市场上的过度投机行为。最后,农副产品期货的风险暴露程度比股指、金属和能源化工等期货品种要小。

基于“保险+期货”的大豆价格风险管理模式研究——以吉林云天化试点项目为例

建立起有效的大豆价格风险管理体系是稳定中国农业生产加工的重要保障。2017年,大连商品交易所在全国开展了32个“保险+期货”试点项目,除试点规模不断扩大外,还创新性地增加了大型龙头企业帮助农户进行操作的新模式,吉林云天化“保险+期货”的试点项目就是其中之一。因此,本文采用案例分析的方法深入探讨吉林云天化“保险+期货”这种新模式在大豆价格风险管理中的重要作用。从参与主体、运行模式、保险产品设计、场外期权产品设计和对冲策略等方面系统分析吉林云天化“保险+期货”试点项目的具体设计与实施。运用GARCH模型测度大豆期货价格波动规律,证实试点项目产品选择的合理性。进一步地,从期权定价方法、试点项目实施效果等方面多维度地对吉林云天化试点项目进行客观评价。本文的研究可为吉林云天化“保险+期货”风险管理模式提供理论支撑,也可为该模式的推广与优化提供具体建议。

国际工程采购价格风险评价指标体系研究

随着国际贸易的快速发展,国际采购已成为大型工程企业配置资源、降低成本、提高利润的主要采购方式,然而在国际采购的过程中伴随很多的风险和不确定性,文章基于黑龙江省某大型国有企业国际采购数据,在对企业进行实地调查的基础之上,合理分析大型国际工程项目在国际采购过程中伴随的价格风险,选取了金融风险、直接风险、寻租风险3个一级指标,汇率风险、通货膨胀风险、金融危机等11个二级指标,构建了国际工程采购价格风险评价指标体系,采用层次分析法和模糊综合评价法相结合的方法,对该企业的采购价格风险进行了评价,进而揭示了该大型国有企业在国际采购过程中风险较高的原因。最后构建采购价格预警体系,根据风险程度设置警报,同时给出各级警报的解除对策,为大型国有企业的在实际采购决策中提供了切实有用的工具。