监督,信息抑或流动性缓解--企业与银行建立战略联盟能降低债券融资成本吗?

如何更好地通过市场化体制机制配置信贷资本要素,对缓解我国企业的“融资难”“融资贵”现象和实现国家治理体系与治理能力现代化具有重要意义,本文研究企业与银行建立战略联盟这一市场化机制对企业债券融资成本的影响作用。研究发现:企业与银行建立战略联盟可以显著降低其债券融资成本;进一步研究表明,这种作用通过监督效应、信号传递以及流动性担保得以实现,并且在较长期间内依然存在,而经银企联盟有效降低债券融资成本的企业投资效率、经营绩效和市场价值显著提升。本文的研究结果--体现市场逻辑的银企战略联盟对缓解企业“融资贵”和促进高质量发展具有积极作用,不仅支持了全面深化改革背景下完善资本要素市场化配置体制机制所坚持的前进方向,而且对战略联盟和债券市场发展的学术研究进行了有益补充。

融资难与贵的迷宫十字路口:银企联盟的成效

资本要素市场化配置是健全社会主义市场经济体制的核心内容,如何更好地满足企业融资需求构成微观经济主体高质量发展的关键环节,使用大样本实证回归的定量方法,研究企业与银行建立战略联盟对其融资约束的影响作用。研究发现:企业与银行建立战略联盟可以缓解其融资约束程度,并且这种效果在民营产权、非集团控制、市场化程度较低以及货币政策紧缩时期更为明显;进一步研究表明,银企联盟通过降低企业的“融资难”状况来缓解融资约束,经银企联盟有效缓解融资约束的企业市场价值和生产效率显著提升;同时,企业与银行建立战略联盟后存在更严重的“融资贵”状况,其需要以支付更高的贷款融资成本为对价,换取银企联盟成立后及时、稳定的信贷资金供给,即企业通过组建银企联盟来在“融资难”与“融资贵”的迷宫十字路口中权衡以实现自身发展目标。