企业债券违约的影响因素及形成机制——基于扎根理论

以2018年后债券违约数量和规模攀升为起点,收集典型债券违约公司的案例资料,运用程序化扎根理论的多案例分析方法,对选取的资料按照三个程序化步骤进行整合编码。结果显示:经济环境、监管机制、企业自身能力以及管理与道德是影响企业债券违约的四大重要因素;根据共性因子进行重要性程度的排序,得出企业自身能力中的偿债能力是核心因素。

企业债券违约成因及对策研究

企业债券违约的产生受多种因素影响,如债券市场、公司因素、监管体系及行业领域等。企业债券违约不仅对金融和资本市场,而且对整个社会都会产生一定的影响,应对企业债券违约,需要企业、市场多管齐下。

融入ESG因素的企业债券违约预警模型研究

近年来,我国企业债券违约事件时有发生。已有学者基于财务信息对企业债券违约进行了预警,但忽略了衡量企业可持续发展水平的ESG表现对企业债券违约预警的作用。ESG是通过环境保护、社会责任、公司治理3个维度对企业进行的综合评价,准确客观地衡量了企业的可持续发展能力,可以有效弥补传统财务信息的不足,对研究企业债券违约风险有着重要意义。本文以2014—2021年发生债券违约的企业为样本,采用T-1期的样本相关数据分析T期的违约情况,分别构建未融入ESG因素和融入ESG因素的企业债券违约预警模型。研究发现,融入ESG因素可以提高企业债券违约预警模型的预测准确性。基于此,本文从投资者、发债企业以及外部监督机构3个层面提出防范企业债券违约的对策建议。

基于债券投资者保护视角的企业债券违约问题研究

自2014年出现首只债券违约事件以来,企业债券违约已逐步常态化。债券违约不仅对债券投资者本身的经济利益产生负面影响,同时破坏了企业和债券投资者之间的契约关系,也会影响到我国金融市场的健康稳步发展。正因如此,目前金融领域高度关注从债券投资者保护层面出发,针对企业债券违约问题解决策略进行的研究。在这种背景下,文章在简单介绍债券违约的分类、现状以及其原因的前提下,立足于债券投资者保护的视角,对目前我国企业债券违约发展及回收状况进行了简要分析,针对其中所出现的债券市场评级制度不完善、信息披露不够透明、缺乏强约束力的违约追责机制和多元化的违约债券处置方式进行了研究,分别从改善评级机构市场竞争环境、提高投资者专业水平和信息披露、完善市场监督和奖罚机制、引入国际市场违约债券处置方式四个方面提出了企业债券违约问题的解决策略,以便保障在企业债券发行的过程中,有效保护债券投资者的合法利益。

企业债务违约风险预测——基于机器学习的视角

我国正处于经济结构转型的关键时期,防范化解重大风险是我国当前经济工作的重要任务,因此有效预测企业债务违约风险具有十分重要的现实意义。本文系统性地运用机器学习方法,基于2014-2019年发生实质性债券违约的上市公司,采用7种机器学习算法构建企业债务违约风险预测模型。实证结果显示,基于随机森林所构建企业债务违约风险预测模型分类效果最佳,其中营业净利率、净利润、现金比率、财务费用和资产负债率5个财务指标可作为企业债务违约风险预警指标。研究表明,基于机器学习的企业债务违约风险预警系统能够有效地进行债务违约风险预测,不仅可以深化对企业债务违约风险影响因素的微观特征的认识,而且有助于监管部门对上市公司财务状况的监督更加有针对性。

基于违约强度的固定收益证券风险敏感性分析与压力测试

固定收益证券存在单券投资和组合持仓规模较大的特殊性,势必面临着一定的市场风险、信用风险和流动性风险。本文通过实践方面的探索和尝试,改变了原有仅用收益率曲线平移的敏感性分析和压力测试方法,提出了利用基于违约强度的模型结合Vasicek利率模型的方法,以中债估值数据为例,对我国固定收益证券组合的市场(利率)风险和信用风险的敏感性分析和压力测试进行了检验。研究发现,在精确校准估值模型的前提下,均衡长期利率水平和均衡长期违约率越高,债券价格越低,均值回复速度越大和波动率越小,债券价格越低。