税务“放管服”改革与企业债务期限结构

如何引导金融部门向企业加大中长期信贷资源配置,是调整企业债务期限结构的关键。基于税务“放管服”改革的准自然实验,考察银企信息摩擦缓解对企业债务期限结构的影响。研究显示,改革释放的纳税信息共享可以缓解银企信息摩擦,从而提高企业长期信贷规模,进而有助于其债务期限结构调整,并且结论稳健。异质性分析表明,改革对国企、大规模企业、制造业企业、成长期企业、融资成本更低企业和税收遵从更高企业的调整效果更明显。进一步地,还发现改革降低了企业经营风险并且促进了劳动雇佣,有利于当前“稳市场主体保就业”工作。研究结论为促进企业债务期限结构调整,提供一定的政策参考价值。

法律环境、社会资本与企业债务期限结构

文章以沪深股市2010—2015年非金融行业上市公司为研究样本,结合我国特殊的法律环境,实证检验社会资本是否会影响企业的债务期限结构。研究结果发现:社会资本与企业债务期限结构呈正相关关系;法律环境与企业债务期限结构呈负相关关系;相对于法律环境好的地区,社会资本对企业债务期限结构的促进作用在法律环境差的地区表现更加显著。

企业债务期限结构研究综述及展望

文章首先综述了企业债务期限结构理论,包括代理成本理论、信号理论、流动性风险理论、税收理论、期限匹配理论、权衡理论等;然后从企业特征、公司治理、宏观经济和制度环境五个方面梳理了企业债务期限结构的影响因素;最后给出未来的研究展望。

经济政策不确定性对企业债务期限结构的非线性影响

基于代理成本理论和权衡理论构建经济政策不确定性影响企业债务期限结构的理论模型,然后使用2007—2021年中国上市公司季度数据进行实证检验。理论模型的结论是,银行在经济政策不确定性较低时向企业发放长期贷款、在经济政策不确定性较高时向企业发放短期贷款。实证研究支持理论模型的结论,随着经济政策不确定性升高,长期债务占比先上升后下降。考虑到测量误差、遗漏变量等内生性问题后,上述结论仍然显著成立。异质性分析发现,经济政策不确定性对长期债务占比的影响由正转负的临界值在小企业、民营企业、市场化程度较低地区较小;在大企业、国有企业、市场化程度较高地区较大。

市场化程度、政府干预与企业债务期限结构——来自我国上市公司的经验证据

本文以我国上市公司1 999—2 0 0 3年的经验数据为样本,实证分析了地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响。结果表明,企业所在地的市场化程度越高,长期债务的比重越低。进一步分析发现,上述差异主要归因于政府对企业干预程度的不同。基于此,本文分析认为,当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,“政府关系”

银行杠杆率监管对企业“短债长用”的影响:一个理论分析框架

为了降低银行风险,《巴塞尔协议Ⅲ》在资本充足率监管的基础上引入了杠杆率监管,中国银监会也于2011年相应出台了《商业银行杠杆率管理办法》。现有文献主要从商业银行行为的角度出发探讨杠杆率监管对银行风险和金融系统稳定性的影响,本文则从企业行为的视角出发,基于动态博弈的模型框架考察了杠杆率监管如何改变企业的融资成本和债务期限。本文发现杠杆率监管会降低短期债务占比,减少“短债长用”现象,进而降低企业的提前清算风险并提升社会福利。进一步分析还发现,杠杆率监管减少企业“短债长用”的效果在经济景气时期更显著。这意味着杠杆率监管的效应具有逆周期特性。