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债务杠杆对企业全要素生产率的影响及作用机制--基于中介效应模型的分析
被引量:
8
1
作者
胡海峰
宋肖肖
张超
《贵州财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2021年第3期62-73,共12页
基于2007-2019年中国上市公司数据,通过构建中介效应模型,研究债务杠杆对企业全要素生产率的影响关系及作用机制。研究表明:企业债务杠杆在总体上对TFP具有显著的负向影响,但短期杠杆较长期杠杆对TFP的伤害更大;企业债务杠杆主要通过增...
基于2007-2019年中国上市公司数据,通过构建中介效应模型,研究债务杠杆对企业全要素生产率的影响关系及作用机制。研究表明:企业债务杠杆在总体上对TFP具有显著的负向影响,但短期杠杆较长期杠杆对TFP的伤害更大;企业债务杠杆主要通过增加财务成本、降低资本利用效率和劳动使用效率对企业未来的TFP产生不利影响;大规模企业、国有企业以及高融资约束企业受到债务杠杆的影响程度更大。
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关键词
企业债务杠杆
全要素生产率
财务成本
资本利用效率
劳动使用效率
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职称材料
杠杆失衡、信贷错配与结构性去杠杆——一个动态随机一般均衡分析框架
被引量:
15
2
作者
刘一楠
宋晓玲
《中央财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2018年第8期76-86,共11页
笔者建立一个内嵌金融加速器与企业异质性的DSGE分析框架,刻画供给侧改革背景下我国企业债务杠杆的结构性特征,并分析其形成的微观机制与结构性去杠杆的对策。研究发现:(1)杠杆失衡产生的微观机制在于信贷错配,由于预算软约束与政府隐...
笔者建立一个内嵌金融加速器与企业异质性的DSGE分析框架,刻画供给侧改革背景下我国企业债务杠杆的结构性特征,并分析其形成的微观机制与结构性去杠杆的对策。研究发现:(1)杠杆失衡产生的微观机制在于信贷错配,由于预算软约束与政府隐性担保,国有企业具有投资对利率不敏感、利率对杠杆不敏感的双重非敏感性,在面临负向冲击时能够以更低的融资成本获得信贷支持,从而累积了高杠杆。(2)杠杆失衡将扭曲经济结构,使资源流入以房地产与地方平台为代表的国有企业部门,造成实体产业空心化,民营部门活力降低,从而降低产出水平与经济效率。(3)货币政策受到信贷错配与杠杆失衡的掣肘,宽松的货币政策将导致资产价格泡沫、经济结构扭曲,而紧缩的货币政策不仅无法解决国企的高杠杆问题,对民营企业融资成本与产出的负向影响反而更大。因此,去杠杆不能付诸于一刀切的紧缩政策,需要结构性去杠杆,以提升资源配置效率,深化金融体制改革。
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关键词
信贷错配
企业债务杠杆
DSGE
供给侧改革
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职称材料
题名
债务杠杆对企业全要素生产率的影响及作用机制--基于中介效应模型的分析
被引量:
8
1
作者
胡海峰
宋肖肖
张超
机构
北京师范大学经济与工商管理学院
出处
《贵州财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2021年第3期62-73,共12页
基金
国家社科基金重点项目“中国投资者异化行为与监管政策研究”(19AGL012)。
文摘
基于2007-2019年中国上市公司数据,通过构建中介效应模型,研究债务杠杆对企业全要素生产率的影响关系及作用机制。研究表明:企业债务杠杆在总体上对TFP具有显著的负向影响,但短期杠杆较长期杠杆对TFP的伤害更大;企业债务杠杆主要通过增加财务成本、降低资本利用效率和劳动使用效率对企业未来的TFP产生不利影响;大规模企业、国有企业以及高融资约束企业受到债务杠杆的影响程度更大。
关键词
企业债务杠杆
全要素生产率
财务成本
资本利用效率
劳动使用效率
Keywords
corporate debt leverage
total factor productivity
financial cost
capital utilization efficiency
labor utilization efficiency
分类号
F832 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
杠杆失衡、信贷错配与结构性去杠杆——一个动态随机一般均衡分析框架
被引量:
15
2
作者
刘一楠
宋晓玲
机构
中央国债登记结算有限公司博士后科研工作站
北京语言大学商学院
出处
《中央财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2018年第8期76-86,共11页
文摘
笔者建立一个内嵌金融加速器与企业异质性的DSGE分析框架,刻画供给侧改革背景下我国企业债务杠杆的结构性特征,并分析其形成的微观机制与结构性去杠杆的对策。研究发现:(1)杠杆失衡产生的微观机制在于信贷错配,由于预算软约束与政府隐性担保,国有企业具有投资对利率不敏感、利率对杠杆不敏感的双重非敏感性,在面临负向冲击时能够以更低的融资成本获得信贷支持,从而累积了高杠杆。(2)杠杆失衡将扭曲经济结构,使资源流入以房地产与地方平台为代表的国有企业部门,造成实体产业空心化,民营部门活力降低,从而降低产出水平与经济效率。(3)货币政策受到信贷错配与杠杆失衡的掣肘,宽松的货币政策将导致资产价格泡沫、经济结构扭曲,而紧缩的货币政策不仅无法解决国企的高杠杆问题,对民营企业融资成本与产出的负向影响反而更大。因此,去杠杆不能付诸于一刀切的紧缩政策,需要结构性去杠杆,以提升资源配置效率,深化金融体制改革。
关键词
信贷错配
企业债务杠杆
DSGE
供给侧改革
Keywords
Credit mismatch
Leverage
DSGE
Structural reform
分类号
F822.1 [经济管理—财政学]
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题名
作者
出处
发文年
被引量
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1
债务杠杆对企业全要素生产率的影响及作用机制--基于中介效应模型的分析
胡海峰
宋肖肖
张超
《贵州财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2021
8
下载PDF
职称材料
2
杠杆失衡、信贷错配与结构性去杠杆——一个动态随机一般均衡分析框架
刘一楠
宋晓玲
《中央财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2018
15
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职称材料
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