企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响研究

机构投资者认可企业创新价值是资本市场助力企业高质量发展的重要前提。文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本,探究企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响效应及机制。研究发现,企业创新产出对机构投资者持股意愿具有显著的正向影响。机制检验表明,企业盈利能力及成长性是创新产出影响机构投资者持股意愿的重要路径。进一步分析发现,当企业规模较大、处于成长期或成熟期时,创新产出对机构投资者持股意愿的提升作用更明显;同时,企业创新产出对独立型机构投资者持股意愿的正向影响更显著。结论揭示了企业创新吸引机构投资者的内在机制,对企业提升创新能力、机构投资者改善投资决策、监管部门调控投资者结构等具有重要的参考价值。

碳排放交易对企业创新产出的影响效应研究

碳排放交易试点是我国为应对全球气候变化而采取的一项政策措施,旨在通过“限额排放”控制总体二氧化碳排放。就碳排放交易对企业创新的影响效应进行研究,评估碳排放交易试点的政策效果,可以为我国在全国范围内启动碳排放交易提供经验和依据。本文基于2011-2020年我国A股上市公司数据,通过构建三重差分模型来探究碳排放交易试点是否能够促进企业创新产出。实证回归结果表明,碳排放交易试点能够有效促进企业增加创新产出,通过假设政策发生时间节点的反事实检验方法对结果进行检验,结果表明基准回归结果具有稳健性。进一步的,针对不同规模企业进行异质性分析,发现大规模企业的创新产出受到碳排放交易政策试点的影响更大。

财政科技投入力度与企业创新产出:作用机制与异质性

财政科技投入不仅可以直接为企业的技术创新提供资金支持,而且可以通过政策导向营造良好的技术创新环境,改善企业的创新条件,并提高企业的创新意愿,从而促进企业创新投入和产出增长。以沪深A股上市公司为样本的分析发现:企业所在城市财政科技支出占财政总支出的比重提高显著促进了企业专利申请总量和发明专利申请量的增长,表明政府加大财政科技投入力度具有显著的企业创新产出促进效应;政府加大财政科技投入力度能够显著缓解企业的融资约束、提高企业的研发强度,即可以通过改善创新条件和提高创新意愿来促进企业创新产出增长;相对来讲,政府加大财政科技投入力度对非国有企业、吸收能力较强企业、高新技术行业企业、竞争性行业企业、制造业企业、资本密集和技术密集行业企业、科学技术支出规模较小地区企业的创新产出增长具有更强的促进作用。应进一步加大财政支持科技创新的力度,实施差异化的科技创新支持政策,持续改善创新环境,以更好地激发企业创新活力。

知识产权保护、融资约束与企业创新产出——基于中国制造业上市公司实证检验

创新是引领发展的第一动力,提高企业创新能力是国家创新发展的有效保证。“中国制造2025”提出了制造业企业创新能力的长期目标。本研究选取2015~2020年制造业上市公司作为研究样本,运用固定效应模型实证分析知识产权保护、融资约束、知识产权保护与融资约束交互对企业创新产出的影响。研究发现:知识产权保护与企业创新产出之间存在明显的倒“U”形关系;知识产权保护水平提高可以缓解企业融资约束促进企业创新产出的增加。对不同区域企业和不同所有权性质企业进行异质性分析,发现东部地区知识产权保护水平变化对创新产出的影响更显著,中部和西部地区融资约束对制造业企业创新产出的抑制作用显著比东部地区要强。融资约束对非国有企业的抑制作用强于国有企业,知识产权能够显著缓解融资约束对非国有企业创新产出的抑制作用。通过替换变量进行稳健性检验,结论与上述一致。

赶超战略下政府创新偏好对企业创新产出的影响机制:理论与经验证据

赶超战略下政府对企业的高外部性创新活动以及创新成果存在较强偏好,并可能利用对国有企业的控制权推进赶超进程。在动态博弈模型中考虑政府对创新成果及高外部性的偏好,讨论政府实施事前成本补贴和事后成果奖励对企业创新产出的不同影响,分析国有企业情境下的影响差异。进一步的实证检验结果表明,国有企业决策者能较好跟随政府创新偏好,使政府提高事前成本补贴更有利于其提升创新产出,在无资助情况下也会使其创新水平高于非国有企业;但会导致事后成果奖励的激励作用不显著。事后成果奖励水平不会影响企业创新产出,但该资助模式可以将政府创新偏好传递给非国有企业,激励其提升创新产出,缩小与国有企业的创新差距。在提供事前成本补贴的同时进行事后成果奖励可以提升事前成本补贴的激励效果。

企业创新产出与股价崩盘风险——基于投资者关注的调节效应

以2009~2019年A股上市公司为样本,从微观层面考察企业创新产出对股价崩盘风险的影响以及投资者关注对两者关系的调节作用。研究发现:企业创新产出能够有效降低股价崩盘风险,表明企业创新产出的信息披露相比创新投入更能反映企业创新的实际情况,提高了信息的透明度;实质性创新相比策略性创新,与股价崩盘风险的负相关关系更为显著,说明实质性创新是提升企业创新质量和自主创新能力的关键;投资者关注发挥了增强投资者信心和解读信息的双重效应,从而增强了企业创新产出与股价崩盘风险间的负相关关系。进一步研究发现,外部市场形态对投资者关注具有较大影响,当股市为牛市时,信息解读和信心增强双重效应叠加,进而对股价崩盘风险的抑制作用更显著。

战略差异、生命周期与企业创新产出

企业创新产出水平的影响因素一直是学术界和实务界关注的焦点。本文以我国2013—2018年A股上市公司为研究对象,考察企业战略差异在不同生命周期阶段对于企业创新产出的影响。研究发现,企业战略差异与企业创新产出显著负相关,随着企业战略差异的增加,企业创新产出水平显著降低;在企业不同的生命周期阶段,企业战略差异对创新产出的影响呈现不同特点,相对于成熟期,成长期企业的战略差异对创新产出的抑制效应更明显。进一步研究发现,企业战略差异通过融资约束路径对企业创新产出产生影响。研究结果对于企业在不同的生命周期阶段制定合适的企业战略具有参考意义。

高管职业生涯关注对企业创新产出的影响

随着VUAC时代的到来,创新的驱动作用愈发凸显。基于职业生涯关注理论、企业生命周期理论以及调节定向理论,以上海和深圳两市2007-2017年A股制造业上市企业为研究对象,深入探究高管职业生涯关注对企业创新产出的影响。研究表明,高管职业生涯关注显著促进企业创新产出;企业生命周期负向调节高管职业生涯关注与企业创新产出的关系,企业生命周期越长,高管职业生涯关注对企业创新产出的影响作用越小;制度环境正向调节高管职业生涯关注与企业创新产出的关系,企业所处的制度环境越好,高管职业生涯关注对企业创新产出的影响作用越显著;风险承担在高管职业生涯关注与企业创新产出间起着中介作用,当高管职业生涯关注高、风险承担强时,企业创新产出会相应增加。

产业并购与非产业并购对企业创新产出的非对称影响研究

以沪深A股上市公司为研究样本,从理论和实证层面考察了产业并购与非产业并购对企业创新产出的影响。结果表明,产业并购对企业创新产出数量和质量均具有正向作用,非产业并购对企业创新产出数量和质量均无显著影响。在多重稳健性检验后,产业并购与非产业并购对企业创新产出的非对称影响仍然存在。总体来看,从长期发展战略出发的产业并购有利于企业创新产出的提高,以短期上市或者短期财务收益为目的的非产业并购对企业创新产出没有显著影响。

数字经济、债务融资成本与企业创新产出

数字经济是推动创新型国家建设的重要力量。文章基于2011-2020年沪深A股上市公司与省级数字经济发展综合指数的匹配数据,实证检验了数字经济对企业创新产出的作用以及债务融资成本的中介效应。研究结果表明:数字经济可以显著促进企业创新产出,主要是通过降低企业债务融资成本,增加研发活动的可支配资金等渠道促进企业创新产出。进一步研究表明,数字经济能够显著促进处于沿海地区、行业竞争程度强以及规模较大企业的创新产出。研究对促进企业创新和推动经济高质量发展都具有重要的启示意义。

双重环境规制、政府补助对企业创新产出的影响及调节

环境污染已成为当前制约中国经济社会持续发展的关键问题,由于其公共品特性,难以通过市场手段有效解决,而环境规制虽能弥补市场失灵问题,却会对企业短期绩效产生负效应,影响经济持续增长。理论与实践表明,创新特别是技术创新是企业能否兼顾环境保护与自身发展的关键,然而内部资金有限性与外部融资约束,掣肘企业技术持续创新,政府补助成为企业破除创新资源相对不足的重要途径。文章在构建双重环境规制、政府补助与企业创新产出三者间关系模型基础上,以2009—2015年中国工业企业数据为样本,计量检验了双重环境规制对企业创新产出的影响以及政府补助的调节效应,并对该效应的传导机制做了进一步探讨。研究结果显示:一是正式环境规制与企业创新产出之间存在"U型"关系,其强度仍未能刺激企业创新。二是非正式环境规制与企业创新产出之间存在"倒U型"关系,其强度已达阻碍企业创新的程度。三是政府补助强化了正式环境规制对企业创新产出的促进作用,但对非正式环境规制与企业创新产出间的非线性关系却表现出负向调节效应。四是政府补助的调节效应通过影响企业研发投入产生作用。因此,制定与完善环境规制政策、维持适度非正式环境规制强度以及优化政府补助政策,对于提高企业创新产出,实现环境保护与经济社会的协调发展具有重要意义。

营商环境、政府支持与企业创新产出效率——基于技术比较优势的视角

为了考察政府和市场两大因素对企业技术创新产出效率的影响,基于2007—2018年中国制造业上市企业专利面板数据,从技术比较优势的视角,探究政府支持和营商环境与企业创新产出的关系。实证分析结果显示:(1)政府支持方面,政府的直接创新补贴和间接财政支出对企业的创新产出均存在积极影响;营商环境方面,政府治理环境和法制建设环境对企业的创新产出效率具有促进效应,而外商投资环境则对企业的创新产出效率存在一定的抑制效应。(2)从技术比较优势视角看,政府支持中的直接创新补贴和间接财政支出仅对处于低技术比较优势的企业的创新产出效率有促进效应;营商环境中的政府治理环境对处于高技术比较优势的企业的创新产出效率有促进效应,而法制建设环境和外商投资环境仅显著影响处于低技术比较优势的企业的创新产出效率。研究结论表明政府支持和营商环境对不同地区、行业和规模的企业的创新产出效率的影响存在差异。

税收优惠影响企业创新产出的多元机制研究——来自中国软件与集成电路产业的证据

创新政策一直是激励企业创新的重要手段,其中税收优惠政策是一种具有市场导向性的激励政策,对企业创新具有良好的促进作用,但是政策对企业产生激励作用的原因尚不清晰。选取对我国技术突破有重要作用的软件与集成电路企业,采用2006-2018年中国A股上市公司数据,聚焦2011年国家对软件与集成电路行业的两个税收优惠政策,运用双重差分法对企业创新产出影响进行实证研究。结果发现:税收优惠政策对发明专利申请有显著促进作用,而对非发明专利申请无显著影响。融资约束、企业避税行为等是税收激励政策发挥作用的主要渠道。另外,税收优惠政策对不同规模、产权和区域企业有不同影响,税收优惠政策对大型企业、国有企业以及中西部地区企业创新产出促进作用更大。从税收优惠政策长期影响看,该政策对专利申请的影响存在时滞性,而发明专利申请在政策发生当年就显著增加。研究结论可为明晰税收优惠政策、融资约束与企业创新产出间关系提供有益启示。

本地锦标赛激励与企业创新产出

高管不仅会参与行业劳动力市场的行业锦标赛竞争,还会参与本地区劳动力市场的锦标赛竞争,有关外部锦标赛激励与企业创新关系的文献均关注行业锦标赛激励,鲜有文献研究本地锦标赛激励对企业创新的影响。本文以2006-2015年中国上市公司为样本,使用CEO与本地区最高薪酬CEO间的本地薪酬差距衡量本地锦标赛激励,并以发明专利申请数量衡量企业创新产出,考察了本地锦标赛激励与企业创新产出的关系。研究发现,本地锦标赛激励提升了企业创新产出,且当CEO参与本地锦标赛竞争意愿较强时,本地锦标赛激励对企业创新产出的提升作用更大。研究还发现,本地锦标赛激励会通过提高企业创新投入和降低董事会监督强度的途径提升企业创新产出,还会通过降低财务报告质量和提高债务融资成本的途径降低企业创新产出。本文首次研究了本地锦标赛激励与企业创新的关系,同时也为中国上市公司建立高效的创新激励机制提供了参考。

财政补贴强度对企业研发投入与企业创新产出的影响分析

在激烈的国际竞争中,如何更好地提升本国企业研发创新能力,是各国政府关注的重点之一。本文将以中国工业企业数据库2018年企业数据作为样本,通过构造多元线性回归模型,对政府财政补贴、企业研发投入和企业创新产出之间关系及其机制进行研究。发现:本文基于中国工业企业数据库2018年6054家企业纰漏数据,探讨了财政补贴强度、研发投入和企业创新产出三者之间的关系,对所研究的数据进行实证分析,得出了以下结论:①政府财政补贴对企业创新产出有着显著的正向关系,能够提高企业创新产出。②企业规模与企业创新产出存在显著的正向关系。③企业年龄与企业研发创新产出存在显著的正相关性。④财政补贴对企业研发投入具有负向调节作用,具有一定“挤出效应”,而非“激励效应”。⑤国有企业对财政补贴依赖度不高,使用效率较低,没有很好地发挥财政补贴资金的作用。

政府研发补贴对企业创新产出的影响研究

文章利用中介效应模型研究了1454家中国上市公司2014年政府研发补贴对企业创新的影响,研究结果显示:政府研发补贴对企业创新产出有显著的激励作用,同时政府研发补贴促进了企业的R&D投入。

高管—核心员工股权激励差距与企业创新产出:促进还是抑制?

高管和核心员工是股权激励方案的两大激励对象,也是企业创新活动中最重要的两类人力资源。然而,当前研究多从绝对激励力度的视角考察股权激励的创新影响效应,忽略了高管和核心员工这两大群体间相对激励差异的作用效果。实证结果发现,高管和核心员工的股权激励差距显著降低了企业的创新产出,且在时间维度上呈现出了持续强化的动态特征。降低员工努力程度、破坏团队协作和加剧员工流失是股权激励差距降低企业创新产出的三条渠道。股权激励差距的创新抑制效应在内部晋升可能性小、薪酬信息可得性高和员工公平感知度强的样本中更加显著。同时,股权激励差距恶化了专利结构,降低了专利被引用数以及专利的应用价值和市场价值。

R&D税收优惠政策对企业创新产出的激励效果分析——基于国家级企业技术中心的研究

通过聚焦多种创新产出形式,利用被认定为国家级企业技术中心的上市公司数据为样本,运用倾向得分匹配方法进行实证研究。结果表明,享受了税收优惠政策的企业有更多的专利、新产品和科技奖励,支持了R&D税收优惠政策的激励效果;同时,企业享受R&D税收优惠政策的情况并不理想,且存在地区和行业差异。因此,企业应当积极申请R&D税收优惠政策,政府应当加大落实相关优惠政策力度,以推进企业自主创新的步伐。

专利技术许可对企业创新产出的影响研究——三种邻近性的调节作用

本文采用2000-2010年中国企业的专利技术许可和专利申请数据,研究专利技术许可对企业创新产出的影响,并考察三种邻近性对二者关系的调节作用。结果表明:专利技术许可对企业创新产出具有显著的促进作用,而这种作用关系受到不同邻近性的调节。其中,技术邻近负向调节专利技术许可与企业创新产出的关系,组织邻近正向调节专利技术许可与企业创新产出的关系,地理邻近的调节作用则不显著。

政府研发补贴对企业创新产出的影响——基于中介效应模型的实证分析

基于我国各省规模以上工业企业2010-2015年的数据,选取企业研发补贴作为中介变量,利用中介效应模型,分析了政府研发补贴对企业创新产出的中介效应。实证结果表明,企业研发投入对政府研发补贴与企业创新产出之间的关系具有完全中介效应,即政府研发补贴对企业创新产出的影响是通过企业研发投入实现的,这就确认了企业的创新主体地位。