面向“一带一路”的企业国际化经验在发达市场的投资转移效应

“一带一路”为我国企业“走出去”提供了广阔平台。本文探讨了企业在“一带一路”市场获取的国际化经验知识对其后续在发达市场投资的影响。研究发现:“一带一路”市场经验与企业后续在发达市场的投资呈倒U型关系;当企业采取“以母国为中心”的学习战略时,更有可能实现其后续在发达市场的投资。拓展分析表明:企业在富裕沿线国家、与我国具有高“五通”水平沿线国家获取的经验知识更有利于其后续在发达市场的投资;当企业在沿线市场进行效率寻求、从事生产制造活动时,“一带一路”市场经验对其后续在发达市场投资的积极影响更为明显。政府应继续推动“一带一路”高质量发展,为企业提供良好的国际学习环境。企业在依托“一带一路”市场布局全球时,应选择合适的投资与学习策略,扬长避短地发挥“一带一路”市场经验的积极作用。

供应链集中度对企业投资效率的影响研究——基于产品市场竞争的调节效应

投资活动不仅影响企业的竞争力与发展前景,而且对国民经济的稳健发展至关重要。文章以2013—2022年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了供应链集中度、产品市场竞争对企业投资效率的影响。研究发现:供应链集中度越高,企业投资效率越低,无论是投资不足还是过度投资,这种不利影响同样显著;产品市场竞争越激烈,供应链集中度降低企业投资效率的效应越明显,但是这种作用只针对投资不足情况;相对于国有企业,非国有企业的供应链集中度对投资效率的不利影响更严重,并且供应链集中度只能显著加剧非国有企业的投资不足。研究对完善企业供应链管理,提升投资效率,进而促进我国经济稳健、蓬勃发展具有一定的理论与实践意义。

ESG评级分歧对企业风险承担能力影响研究——基于资本市场投资视角

当下国内外各ESG评级机构的评级结果存在分歧,其释放的信号可能影响资本市场投资者行为和企业风险承担能力。基于此,运用中国A股上市公司2009—2022年的数据样本,结合信息不对称理论考察ESG评级分歧与企业风险承担能力的关系。研究发现,ESG评级分歧显著降低了企业风险承担水平,且在经过一系列内生性与稳健性检验后,基准回归结果依然成立。机制分析表明,ESG评级分歧将通过降低企业市场获利能力、加剧股价崩盘风险及投资者异质信念等三重机制降低企业风险承担能力。异质性分析表明,在市场化程度高、要素市场发育程度高的地区以及非国有企业、非重污染行业企业中,ESG评级分歧对企业风险承担能力的削弱作用更为显著。研究结论拓展了ESG评级分歧与企业行为关系研究的边界,为ESG评级体系构建提供参考意见。

金融市场摩擦与企业对外投资

利用我国全球投资跟踪数据,本文探讨了金融市场摩擦影响企业对外投资的作用方向和作用机制。理论建模与实证检验发现,金融市场摩擦会显著降低企业对外投资,且存在明显的行业异质性。具体而言,金融市场摩擦对金融、科技、化工和房地产行业的企业对外投资具有显著影响,而针对能源、农业、物流、冶金等行业企业的影响则不显著;此外,金融市场摩擦显著负向影响企业对中高收入和高收入国家的投资,而对低收入和中低收入国家没有显著影响,这种差异与企业和行业属性有着密切关系,且金融市场摩擦只对企业的非绿地投资有显著负向影响。基于因果中介分析方法的机制检验表明,金融市场摩擦通过影响企业外部融资溢价和抵质押约束进而影响企业对外投资,两者中介效应占总效应的比例分别为16.8%和36.3%。该研究可为企业对外投资合作高质量发展提供一定参考。

碳市场试点促进企业绿色投资增长吗?——基于融资约束和风险承担的视角

采用2011—2021年我国A股8个试点地区上市公司的数据,以碳交易试点政策为准自然实验,构建多期双重差分模型,研究碳市场试点对企业绿色投资的影响。研究表明:碳市场试点对企业绿色投资产生了显著的正向作用,在加入相关控制变量后结论依然成立;融资约束在碳市场对企业绿色投资影响中起到遮掩效应,风险承担在碳市场对企业绿色投资影响中起到部分中介作用;对于国有企业和东部地区,碳市场对企业绿色投资的促进作用更为显著。

经济增长目标调整与企业过度投资——“有为政府”与“有效市场”的双重视角

经济增长目标调整是经济高质量发展阶段的显著特征。为了明晰经济增长目标调整的资源配置过程,本文从微观视角出发系统考察经济增长目标下调对企业过度投资的影响。研究发现:(1)经济增长目标下调能够缓解企业过度投资,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。(2)机制检验表明,经济增长目标下调对企业过度投资的抑制作用主要表现在与政府关系较为密切以及对市场环境变化更加敏感的企业中,这意味着经济增长目标下调对企业过度投资的影响是“有为政府”与“有效市场”共同作用的结果。(3)进一步分析发现,政府干预强化了经济增长目标下调对企业过度投资的抑制作用,而官员考核体系转变则削弱了上述负向关系。(4)经济增长目标下调抑制了企业固定资产投资,促进了企业研发投资。

新市场形势下国有企业股权投资中的风险及防控措施探讨

随着全球经济环境的不断变化和市场竞争的加剧,国有企业在股权投资过程中面临的风险日益复杂化。在新市场形势下,为有效防控股权投资中的风险,维护自身在国民经济中的重要地位,国有企业必须正确认识到风险管理和风险防控的重要性。基于此,本文阐述了新市场形势下国有企业股权投资的现状,分析了新市场形势下国有企业股权投资面临的风险,并提出了几点有针对性的防控措施,旨在为国有企业股权投资提供有益参考。

企业社会责任对资本市场投资者行为的影响研究

本文通过分析2019—2022年上市公司的数据,探讨了企业社会责任对资本市场投资者行为的影响。研究结果显示,企业社会责任与股票交易量之间存在显著的正相关关系,表明企业社会责任评分较高的公司往往会经历更多的交易活动。此外,这种影响还表现出一定的滞后性,表明市场需要时间来充分整合与企业社会责任相关的信息,并将其反映在交易决策中。研究还发现,在环境敏感型和消费敏感型企业中,企业社会责任与股票市场收益率之间并不存在显著相关性,表明虽然企业社会责任在中国资本市场中的影响力逐渐提高,但其在不同类型企业中的作用仍存在差异,凸显了我国社会责任投资仍处于起步阶段,企业社会责任对市场行为的影响力尚在发展中。研究结果表明,需要更有针对性的政策和实践,以提高企业社会责任在不同行业中的有效性和认可度,仅供参考。

贷款市场报价利率(LPR)对企业投资决策的影响探究

本文深度剖析了贷款市场报价利率(LPR)的形成背景及其深远意义,详细解释了贷款市场报价利率(LPR)的概念,并分析了其在宏观经济、企业微观层面以及创新领域的深远影响,探讨了贷款市场报价利率(LPR)的变动与企业的投资决策之间的紧密联系。本文运用投资决策理论框架,结合实际案例,采用定量和定性研究方法,从宏观经济、企业微观层面以及LPR调整机制等多个角度,深入挖掘了贷款市场报价利率(LPR)对企业投资决策的潜在影响,并提出了一系列企业应对贷款市场报价利率(LPR)调整变化的策略。本文研究的成果不仅丰富了贷款市场报价利率(LPR)的理论研究体系,还为企业在实际操作中的决策提供了有益的参考和借鉴。

金融市场变动对企业融资、投资行为的影响研究

我国金融市场还处于初期发展建设的重要阶段,金融市场规模庞大,企业投融资规模显著扩大。我国金融市场的对外资本依赖程度较低,呈现出相对闭合的状态。当前的金融市场机遇与挑战并存,给企业投资和融资带来的影响既有积极的方面,也有消极的方面。基于此,本文对金融市场变动、企业融资和投资的相关研究展开阐述与深入分析,围绕金融市场发展动态展开分析,确定当前金融市场发展的问题,指出金融市场变动对企业融资和投资行为分别产生的具体影响,了解金融市场变动对企业投融资影响的具体方式。最后提出了应对金融市场变动,提升企业投融资效率的对策建议,以期为相应企业提供有效参考。

PPP新机制下国有建筑企业投资与市场拓展分析

PPP(Public-Private-Partnership)模式是指通过政府与社会资本合作,为基础设施项目提供建设和运营的融资服务。2014年以来,PPP模式在实践中逐渐淡化了“Private Sector”(私人部门)角色,这不利于发挥PPP模式博弈和制衡机制的作用。2023年11月8日,《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》正式发布,建立了以鼓励民间投资、发挥市场机制作用等为显著特征的特许经营新模式,打破了PPP项目中国有资本与民营资本的地位格局,对国有企业的投资和发展带来了挑战。基于此,论文深入分析PPP新机制下国有建筑企业投资与市场拓展的策略,以期促进国有企业转型发展以及完善自身治理结构,更好地适应当前经济形势及政策、市场环境。

金融市场波动对企业投资决策的影响

近年来,国际形势更趋复杂严峻,金融市场波动的频率和幅度显著增加,给全球经济带来了巨大的冲击和挑战。如何应对金融市场波动,保障金融稳定和经济增长,成为各国政府和企业面临的紧迫问题。

管理层能力与企业环保投资关系研究——基于市场竞争与产权性质的调节作用视角

文章利用2010-2015年我国沪深两市A股重污染行业上市公司的经验数据,对企业管理层能力与企业环保投资相关性进行探讨。研究发现:管理层能力与企业环保投资规模呈"U"型关系,即管理层能力存在一个临界点,低于该点时管理层能力越高企业环保投资规模越低。与民营上市公司相比,国有控股上市公司管理层能力对企业环保投资作用更显著,大部分国有控股企业处于"U"型关系中临界值之后的阶段,民营企业处于临界值之前的阶段。进一步研究市场竞争对二者之间的敏感性的影响发现,相对于高市场竞争,当行业处于低市场竞争时,管理层能力与企业环保投资规模"U"型关系更加陡峭。研究结论有助于从企业、政府、市场层面为环境治理提供对策建议。

关系投资、市场化程度与研发服务企业利润——基于中国第二次经济普查数据的实证研究

从理论上探究了关系投资在市场化程度的调节下对研发服务企业利润的影响作用,并利用中国2008年31个省份75 827家研发服务企业的横截面数据进行了实证检验。结果表明,关系投资对我国研发服务企业的利润率有显著的正向作用,而且,研发服务企业所处地区的市场化程度越高,关系投资对企业利润的正向促进作用越弱。为了保证研发服务企业的健康发展,必须进一步完善知识产权保护制度,建立研发服务企业的资格认证体系,加快发展要素市场,提高地区的市场化程度,缩小政府的经济干预空间。

企业社会责任披露与投资者响应——基于多层次资本市场的研究

本文以中国多层次资本市场为切入点,运用2010-2016年中国主板、中小企业板和创业板A股上市公司数据,研究了投资者对企业社会责任披露响应的"偏好隔离"和"理性隔离"现象。研究发现:(1)主板投资者倾向于认为承担并披露社会责任是企业的一种增值行为,而中小企业和创业板投资者则对社会责任信息披露持有一种不确定的评价,这种现象可以称为多层次资本市场的"偏好隔离"。(2)可以认为主板投资者更接近贝叶斯投资者,因为他们可以理性地分析企业不同程度的社会责任披露,而中小企业和创业板投资者则是一种反应不足的启发式投资者,他们的决策多基于简略的社会责任报告,这种现象可以称为多层次资本市场的"理性隔离";(3)雾霾对投资者有关企业社会责任披露的偏好和理性评价具有系统性调节作用,这种作用也存在着多层次资本市场上的分割。

风险投资参与是否影响企业纳税筹划的积极性?——基于中国资本市场的经验证据

以2008—2011年中小板和创业板有风险投资机构持股的上市企业IPO当年及之后两年的数据为样本,对风险投资参与和公司纳税筹划的相关性进行了实证检验。结果显示:在考虑了内生性问题的情况下,风险投资参与以及风险投资机构持股比例高的企业,纳税筹划积极性更高,说明我国资本市场上风险投资具有的"有效监督说"假设并不成立;将风险投资机构成立时间、管理资本、已投资企业数、已完成IPO个数和IPO金额刻画为风险投资机构的声誉基础上后发现,风险投资机构声誉对抑制被投资上市公司税收筹划具有积极作用。

集团化经营与企业过度投资——基于内部资本市场和外部治理环境视角分析

从内部资产市场和外部治理环境的视角出发,对集团化经营与企业过度投资的关系进行了实证分析。研究发现,过度投资行为在集团化经营的企业中广泛存在,隶属于集团的企业过度投资现象显著高于非集团企业;更进一步的研究证明:在政府干预越严重、地方保护越多的地区,隶属于集团的企业过度投资程度会更加严重。基于研究结论,提出应从集团企业和地方政府两方面着手,加强集团企业内部现金流管理,加快推进市场化改革建设。

组织分权、市场竞争与企业过度投资——基于上市公司合并报表与母公司报表的实证考察

近年来随着政府扩大内需政策出台,许多企业都进行了大规模投资,有些过度投资行为造成严重产能过剩和极大浪费,甚至引起经济过热。本文以我国A股1 500家上市公司为研究样本,实证考察了组织分权、市场竞争与企业过度投资的关系。研究发现,组织分权模式下,分权程度越高、子公司自由现金流越充足的企业越容易发生过度投资,并由此得出组织分权与过度投资呈正相关性。进一步,本文发现市场竞争程度可以缓解组织分权对企业投资效率的影响。

利率市场化的效果:企业的投资效率改善了吗

本文基于央行基准利率存贷利差视角，采用2004-2014年693家中小企业的面板数据，将融资规模作为中间变量，研究利率市场化对投资效率的影响。实证结果表明：存贷利差的收紧导致企业融资规模变小。并因此强化了利差缩小对企业投资效率的负面影响；利用Richardson评价模型判定样本企业的投资效率，发现投资非效率企业占样本总数的比率围绕56．08％上下波动，投资环境未见改善，在一定程度上验证了实证结果的可靠性。

市场环境、企业社会责任与基金安全投资转移

当市场环境不好以及不确定性增加时,基金进行安全投资转移。企业积极履行社会责任所形成的声誉资本具有“类保险”作用,在面临负面事件或不确定性环境冲击时能够防止股价大幅下跌和市值损失;基金是否会在市场环境不好时将投资组合转向社会责任绩效更高的股票进行安全投资转移呢?使用2010—2017年开放式基金样本,实证检验了企业社会责任、市场环境与安全投资转移之间的关系。研究发现,在市场环境表现不佳时,基金避险需求增加,倾向将投资组合更多地转向社会责任绩效高的股票进行安全投资转移;进一步研究发现基金和基金经理特征影响基金的安全投资转移行为,净资金流入较少、历史业绩差、经理选股能力差的基金根据企业社会责任进行安全投资转移的程度大。研究还发现,基金的安全投资转移行为对基金业绩和基金收益波动产生了积极影响。