国有资本收益上缴与企业并购决策:基于中央企业集团的证据

本文利用中央企业国有资本收益上缴政策为外生事件,研究中央企业集团母公司向政府分红时,是否以及如何影响集团内上市公司并购行为。基于2003—2017年度A股上市公司的数据,本文研究发现:中央企业集团母公司上缴国有资本收益时,会抑制该母公司控制的集团内上市公司的并购行为,这种影响主要存在于企业融资约束较大、经营活动现金流净值较低和政府补助较低的公司中。本文拓展了国有企业分红的经济后果和企业并购行为影响因素方面的研究文献,并为国有资本收益上缴和支出制度提供了一定的政策启示。

企业家社会资本对企业并购决策的影响

文章基于托宾Q值理论,建立面板数据Logit模型,选取2009-2016年我国部分上市公司的样本,实证研究了企业家社会资本对企业并购决策的影响。结果显示,样本企业统计的企业家社会资本总体上呈现出提升趋势,且这项资本的企业之间差距有逐步扩大趋势;而企业家社会资本作为企业内生的一项重要资本,确实能够驱动企业增强并购决策;与此同时,托宾Q值作为企业资本市场预期估值的反映变量,在企业并购决策中起到了重要的中介调节效应,即能有效助强企业家社会资本对企业并购决策的影响程度。

从财务视角看企业并购决策

财务因素是企业并购决策需要考虑的重要方面。在后金融危机时代,企业并购行为还在加剧,并购的成功与否对企业发展产生着重大影响。本文着重从财务视角来审视、探讨企业并购决策的合理性,并对相关的代理问题进行分析。

管理者过度自信与企业并购决策及其绩效之综述

在企业并购成为一种趋势的经济时代,管理者作为企业并购的主要决策者,对其绩效有重要的影响。本文从行为金融理论的视角出发,在对管理者过度自信的含义、成因、影响因素及衡量进行阐述的基础上,对管理者过度自信与企业并购决策及其绩效方面进行了文献综述,并提出了未来进一步相关的研究方向,以便丰富国内有关管理者过度自信的研究文献,为中国企业并购行为提供理论启示与指导。

金融危机下企业并购决策研究

企业总是存在于复杂的经济社会环境中,企业并购投资决策需要更多地考虑外界环境的影响。当发生金融危机的时候意味着金融环境的恶化。本文主要探讨金融危机下企业并购决策的特征及其金融危机下企业并购决策的两面性。

我国种业企业并购决策研究

与企业依靠内部资本积累发展相比较,通过企业并购实现种业整合具有更强的推动力,而企业采取什么方法、什么时候、什么地点进行并购,不仅影响并购的实施,也决定并购的效果。本文根据种业企业并购整合特点,从投资收益、核心能力、并购成本和协同效应四个方面,建立评价我国种业企业决策三级指标体系,采用模糊层次分析法,多目标分层次求出最优最佳决策。研究结果表明低成本融资优势、种业市场占有率、产品和市场多样化、内部化优势以及分销渠道这五个因素,所占全部评价子项目的累计权重达到62%以上,可以代表总共十六个评价指标来评价种业企业并购决策体系的影响力,对种业企业并购决策有效实施也起着重要作用。

股权集中度、管理层过度自信与企业并购决策

本文利用主成分分析法构建综合性的管理层过度自信衡量指标，检验2010～2013年中国资本市场上股权集中度、管理层过度自信与企业并购决策之间的关系。结果表明：（1）管理层过度自信与企业并购决策之间存在着显著的正相关性。（2）股权集中度越低，管理层过度自信与企业并购决策之间的正相关关系越强；股权集中度越高，管理层过度自信与企业并购决策之间的正相关关系越弱。因此，股权集中度的提高可以削弱管理层过度自信所驱动的并购，一定程度上保护股东利益。

谈企业购并决策中金融工具的选择

本文主要从理论方面阐析了企业购并决策中金融工具的选择问题。认为选择金融工具时 ,购并方应考虑股权结构变化、财务弹性、财务杠杆及每股收益等因素 ;被购并方应当考虑税收、控制权变化及收益分享等因素的影响。并结合实践着重阐析了现金、普通股、优先股、卖方融资等支付工具的优点、缺陷及其适用性。

管理者过度自信与并购决策关系研究——基于股权制衡的调节作用

选取2012-2016年在中国深圳证券交易所挂牌交易上市公司A股数据,检验管理者过度自信与企业并购决策之间的关系以及股权制衡度对管理者过度自信与并购决策之间关系的调节作用。结果表明,管理者过度自信与企业并购决策之间存在着较显著的正相关性;股权制衡度与并购决策之间呈负相关;在股权制衡度的调节下,管理者过度自信与企业并购决策之间的正相关减弱。因此,股权制衡能有效地调节管理者过度自信与并购决策之间的关系,能有效地抑制并购决策。