企业社会责任的行业趋同现象研究——基于“羊群效应”与“同伴效应”对比视角

企业社会责任的行业趋同现象是“羊群效应”还是“同伴效应”?文章采用2010—2019年中国A股上市企业数据,对企业社会责任行业趋同现象进行了研究。研究发现,企业社会责任的行业趋同现象是具有社会乘数效应属性的同伴效应,而非羊群效应。同时,企业社会责任的行业趋同能够促进企业价值的提升,进一步验证了同伴效应的存在性。进一步研究表明,该同伴效应在企业社会责任的评价指标层面的显著性存在差异。拓展性分析表明,行业领导者和行业追随者在不同的企业优势特征方面对同伴企业社会责任的反应有所不同。此外,同伴效应在非重污染行业、市场竞争程度较低的行业及东部地区中更显著。

兼听则明:高管社会网络与企业投资决策同伴效应

以A股上市企业为样本,利用社会网络分析方法考察高管在网络中所处位置的中心度对企业投资决策同伴效应的影响.研究表明,当企业处于过度投资状态时,投资决策表现出同伴效应;高管网络中心度对企业投资决策同伴效应存在负向影响,网络中心度越高(低),企业投资决策受同伴企业的影响越小(大)在影响机制上,企业通过高管网络的信息功能从外界获取更多的信息,以便在制定投资决策时减少对同伴企业的依赖;同时,高管网络蕴含的社会资本能作为激励机制发挥治理功能,从而保证企业独立进行投资决策.最后,基于高管异质性的研究发现,年长、任职时间长的高管在社会网络中起着主导作用,董事长和总经理发挥的作用有限,拥有较高教育水平以及保持乐观情绪的高管更善于利用社会网络来改进投资决策.本文的研究有助于理解企业同伴效应的形成机制,也为社会网络产生的经济后果提供新的证据.

企业投资决策趋同:“羊群效应”抑或“同伴效应”?——来自中国非金融上市公司的面板数据

模仿、跟随同类企业财务决策并非一定是管理者非理性盲从或维护声誉及薪酬的"羊群效应"结果。同伴效应假说指出,在复杂多变的外部环境中生存和发展,企业具有从同伴企业获取信息、学习其决策行为的需求。为解决识别同伴效应时面临的联立性问题以及区域因素、行业政策的关联性影响,本文以2008—2015年中国非金融上市企业为样本,以跨区域的行业企业作为同伴企业,构建了同伴企业的同区域非相关行业企业投资均值作为工具变量,使用2SLS方法对企业投资决策同伴效应及影响因素进行实证检验。研究发现:中国上市企业投资决策具有同伴效应;同伴企业的规模优势特征、焦点企业高管学习能力以及行业经营风险是影响投资决策同伴效应的重要因素。在改变同伴效应模型设定、替换工具变量以及排除委托代理的替代性解释等稳健性检验后,研究结论依然稳健。本文丰富了企业财务决策同伴效应的相关研究,对正确理解企业之间的投资决策互动关系具有重要价值和现实意义。

企业投资同伴效应的研究述评与展望

在明确企业投资同伴效应概念、基本特征和理论的基础上,从投资趋同问题出发,追溯企业投资同伴效应研究的来源,对比分析潮涌现象、羊群效应和同伴效应。基于国内外权威期刊的相关文献,梳理企业投资同伴效应的发展动态,述评企业投资同伴效应的三大研究主题,即投资同伴效应的识别、影响因素和经济后果。在此基础上,提出未来应重新思考科学有效的同伴企业划分方法,从中国文化和制度背景探索适配中国情境的投资同伴效应理论,以及拓展企业投资同伴效应的经济后果研究。

企业投资决策:“并驾齐驱”还是“迎头赶上”?——来自我国上市公司投资同伴效应的证据

同伴效应并非只是公司间投资决策的盲目跟从。企业不仅有从同伴公司学习和获取信息的需求,还有追赶同伴公司的目标。本文以2009~2018年我国上市公司为样本,以同伴公司的股票回报信息为工具变量,采用两阶段回归法对同伴效应及影响因素进行实证检验。研究发现,我国上市公司的投资决策存在同伴效应,但公司之间的投资决策趋异而非趋同;进一步研究发现,焦点公司的投资决策参考领头公司和领先公司,追赶效应更符合同伴公司间的竞争关系;此外,焦点公司追赶领先公司更有利于提高公司投资绩效和提升公司价值。

政府补助、企业创新对投资者投资决策的信号传递效应

基于信号理论,从内外部信号视角出发,以2012-2018年中国上市科技型中小企业动态面板数据为研究样本,构建聚类稳健双向固定效应计量模型,实证分析政府补助、企业创新以及两者交互作用对外部投资者投资决策的影响机理。结果表明:政府补助向外部投资者传递积极信号,能够给科技型中小企业带来更多的外部投资;高风险的企业创新会抑制外部投资者的投资行为,向外部投资者传递消极信号。政府补助与企业创新的交互作用方面:政府直接补助一定程度上削弱了企业创新对投资者投资决策带来的消极影响,而间接补助则正向调节企业创新产出向投资者传递的消极信号。最后,提出缓解科技型中小企业融资约束的对策建议。

上下游企业研发投入的同伴效应研究——基于上市公司与其核心上市客户配对的经验证据

本文基于2009~2021年我国A股非金融类上市企业(供应商)与其核心上市客户配对形成的供应商-客户样本,理论分析和实证检验上下游企业研发投入同伴效应的存在性。研究结果显示,客户研发投入强度越高,供应商研发投入强度就越高,且在市场地位低和外部环境不确定性高的供应商中表现得更为显著,表明上下游企业研发投入存在显著的同伴效应,且该同伴效应源于信息获取机理和市场竞争机理。立足于我国上市公司大股东在企业经营决策中的主导权,引入公司股权结构特征,从股权集中度、股权制衡度和机构投资者持股3个视角考察供应商股权结构因素对上述同伴效应的影响。研究发现,供应商股权集中度越低,股权制衡度越高,机构投资者持股比例越高,对同伴效应的发挥越有利。

远亲与近邻:企业投资“同伴效应”的异质性研究

中国经济正处于转型的大背景下,世界一流企业的创建与关系网络的叠加是带动产业集群式升级、发挥区域间比较优势、实现经济高质量发展的新突破。基于社会网络理论,利用A股上市公司数据发现:我国上市公司投资决策受到行业"同伴"(远亲)和地区"同伴"(近邻)的影响,即表现出明显的"同伴效应"。进一步地,在不同的市场结构下远亲和近邻的影响强度存在不对称性:在竞争性行业中,远亲对企业投资的影响不如近邻;在垄断性行业中,近邻的影响不如远亲。总体来看,远亲和近邻在对企业投资的影响上具有显著的替代关系,从而对于如何优化企业投资结构、推动产业发展、驱动区域经济增长和铸就世界一流企业群均具有启示意义。

企业的横向兼并投资决策——实物期权方法

应用实物期权方法分析了不确定性环境下企业的横向兼并投资决策问题。将企业所拥有的兼并投资机会看作是企业所持有的看涨期权 ,应用期权定价理论分析了兼并期权的价值 ,得到了最优兼并投资决策的临界值以及不确定性下横向兼并投资决策的托宾 q的修正值。在分析中考虑了横向兼并的规模经济效应与垄断效应 ,并分析了这两种效应对决策的影响。

A股上市企业社会责任的同伴效应

企业社会责任作为上市公司质量评价体系的重要组成部分一直备受关注,但是现有研究较少考察企业社会责任在公司群体之间是否存在互动关系,即企业的社会责任活动是否存在同伴效应。通过选取2010—2020年沪深两市A股上市企业作为研究对象,可从社会责任得分和社会责任公告披露意愿两方面实证检验企业社会责任同伴效应及其异质性、影响因素和经济后果。研究发现:企业社会责任存在明显的同伴效应;高融资约束、高董事网络中心度企业更倾向于模仿同伴企业社会责任行为;地区市场化进程、金融发展程度对社会责任同伴效应有显著影响;行业社会责任同伴效应越明显,股价崩盘风险越低。研究揭示企业之间的互动是企业社会责任表现的重要影响因素,补充了以往研究仅仅从企业内部因素或者宏观外部因素角度考察企业履行社会责任的动机和后果。同时,为政策制定者的政策制定提供新的思路。

同伴效应对企业并购决策的影响

并购是企业扩大资产规模、提升竞争力的主要手段,也是经济转型、资产整合的必经之路。本文以2008年~2016年我国A股上市公司并购案例为样本,通过实证研究发现,A股资本市场并购决策存在同伴效应,即上市公司的并购行为受到同行业公司(同伴)并购行为的显著影响;制造业与信息传输、软件和信息技术服务业均存在企业并购重组的同伴效应,但是制造业的同伴效应强于信息传输、软件和信息技术服务业;相同产权性质的同行业公司并购决策的同伴效应更为显著;企业决策团队集权程度高,企业并购决策的同伴效应相对明显;同一板块中的同行业公司并购决策具有明显的同伴效应,而不同板块之间的同行业公司并购决策同伴效应较弱。

企业投资为何会“随波逐流”--基于宏观经济政策不确定性影响的视角

不确定的宏观环境会对企业行为产生诸多方面的深刻影响,本文突破企业间决策相互独立的假设,考察经济政策不确定性如何作用于企业投资同伴效应及其经济后果。以2010-2019年在沪、深A股上市交易的所有公司为样本的实证检验结果表明,高经济政策不确定性加剧了企业投资同伴效应,且行业特征对两者关系起调节作用;信息不对称与风险因素构成了经济政策不确定背景下企业跟从同伴投资决策的内在逻辑;高经济政策不确定性引发的企业投资同伴效应短期内有助于缓解投资不足,但从长期来看毁损了企业价值并加剧了业绩波动风险。本文为解释经济政策不确定背景下企业投资行为提供了全新视角,同时对制定政府政策及企业决策具有较强的参考价值。

“同伴效应”影响了企业的并购商誉吗?——基于我国创业板高溢价并购的经验证据

并购是企业扩大资产规模、增强竞争力的主要手段,大规模的创业板并购交易为资本市场注入新的活力,同时并购商誉因其专业判断空间大成为创业板并购风险的"蓄水池"。创业板高溢价并购产生的巨额商誉反映了并购交易中非理性因素的存在,然而引发这些非理性并购行为的内在机理更值得关注。文章以2011—2013年间我国创业板非同一控制下企业合并交易为样本,基于"同伴效应"理论试图从行业层面对并购商誉产生的机理进行实证分析,研究发现"同伴效应"是影响创业板企业并购商誉的重要因素。进一步研究发现,不同的外部环境不确定性下并购商誉"同伴效应"的表现强度存在差异,此外,这种效应的主要模仿对象是行业领先者。在考虑同伴公司特质、因果识别和回归方法选择问题之后,研究结论保持稳健。

同伴效应在企业年金缴费中的影响分析——来自A股上市公司的经验证据

企业年金计划既是国家养老保险体系的重要支柱又是公司治理机制的有机组成部分。本文基于制度理论有关模仿的分析框架分析了企业年金缴费的影响因素问题。本文的研究发现,企业年金缴费受到了行业内其他企业缴费行为的影响,其还受到了省内其他企业缴费行为的影响,存在显著的同伴效应。同时本文还发现,与低行业竞争程度的公司相比,外部行业竞争程度越高,企业的行业内同伴效应以及省份内同伴效应均显著增加;与低年金需求的公司相比,企业年金需求越高,企业的行业内同伴效应以及省份内同伴效应均显著减少。本文的研究对制定企业年金发展促进政策具有一定的启发意义。

高新技术上市公司连续并购的同伴效应研究——企业研发的调节作用

利用2010—2019年中国A股高新技术上市公司数据,实证检验高新技术上市公司连续并购是否存在同伴效应,并探讨企业研发在连续并购同伴效应中的作用机制。研究发现,高新技术上市公司的连续并购行为受行业同伴效应和地域同伴效应的显著正向影响,企业研发对连续并购的同伴效应具有调节作用,具体表现为研发投入对连续并购同伴效应的正向调节,以及研发产出对连续并购同伴效应的负向调节。进一步研究发现,不同经济政策环境下,行业同伴效应和地域同伴效应存在强度差异;连续并购次数不同的高新技术公司,其研发投入和研发产出的调节作用表现出非对称性。

企业自愿性信息披露行为的“同伴效应”研究——来自管理层业绩预告的实证证据

信息披露关乎整个资本市场的运行质量和健康发展,但现有研究主要关注企业内部特征和制度环境对信息披露行为的影响,较少考察企业间的相互作用。借助同伴效应的分析逻辑,以2010—2019年沪深A股上市公司发布的业绩预告为样本,对自愿披露同伴效应的形成机制、情境因素及经济后果进行探究。结果表明:企业业绩预告披露行为存在明显的"同伴效应";且异质性研究发现:环境不确定性高、对外融资依赖强的企业更易受到同伴披露行为的影响;此外,基于同伴效应的信息披露行为,可以提升个体企业的未来价值。本文不仅为企业策略性信息披露提供一种新解释,而且有助于提高企业信息披露管理能力,对于加强信息披露监管和金融风险防范等方面均具有重要现实意义。

企业同伴效应的研究综述与未来展望——基于管理学的视角

本文通过归纳整理教育领域、社会领域和经管领域的同伴效应研究历程,并基于管理学的视角,从企业组织行为、招聘晋升、整体社会网络环境三个角度分别对已有研究进行了合理的述评,并且总结了已有研究的不足,展望了未来研究方向。

参考价格和参考质量效应下企业质量改进与过程创新动态最优控制

国际国内双循环及统--大市场新发展格局下,企业需要推进高质量发展及创新决策,应对日趋复杂多变的内外部竞争环境,通过加强质量改进投入提升产品质量,通过过程创新投资降低边际生产成本,实现企业利润最大化。Lambertini、Mantovan(2009)和Orsini(2015)的企业创新动态控制模型,为过程创新与产品创新的投资决策问题给出了创新研究,认为企业质量改进的瞬时努力提升了产品质量。

企业投资决策同伴效应及其特征的实证检验——基于中国上市公司的面板数据

企业投资的同伴效应是指企业的投资行为受到其参照组内同伴投资的影响。为解决识别同伴效应时面临的参照组有效性问题以及企业决策互相影响的联立性问题,本文选择跨区域的同行业企业作为同伴企业,首次构建了同伴企业的同区域跨行业企业的投资均值作为工具变量,基于2008-2015年中国上市公司的面板数据,实证检验了上市企业投资决策的同伴效应。结果表明,中国上市企业投资决策受到跨区域同行业的同伴企业投资显著正向影响,且这种同伴效应在增减变动方向上具有不对称性和乘数效应的基本特征。本文拓展和深化了企业财务决策同伴效应的现有研究,并有助于投资者与监管部门理解同伴效应的放大作用。