MD&A语调对企业脱实向虚风险的预示效应研究

从前瞻性视角出发,以中国非金融和非房地产主板上市公司为研究对象,通过实证研究,考察管理层讨论与分析(MD&A)语调对企业未来脱实向虚风险的预示作用和渠道机制。研究发现:管理层讨论与分析正常乐观语调预示着企业更低的脱实向虚风险,管理层讨论与分析超常乐观和超常悲观语调预示着企业更高的脱实向虚风险,而管理层讨论与分析正常悲观语调的预示作用不明显;作用机制检验显示,管理层讨论与分析语调能通过影响企业融资约束程度进而影响企业脱实向虚风险。进一步研究发现,异质性机构投资者能够影响管理层讨论与分析语调对企业脱实向虚风险的预示作用,且专注型机构投资者能起到有效的风险防控作用。