政府投资基金能否赋能初创企业发展——基于交叠DID与因果中介检验的分析

政府投资基金能以市场化方式提升政府财政资金使用效能,但短期内投资规模的快速扩张导致了重复投资与长尾效应不足等问题。因此,为了分析政府投资基金如何进行整合升级,本文使用多期PSM(propensityscorematching,倾向得分匹配)-交叠DID(differences-in-differences,双重差分)的方法分析了政府投资基金的进入与退出对初创企业总资产增长率的影响,并使用因果中介分析法研究政府投资基金能否缓解初创企业融资约束,进而从地区、行业、所有制方面进行异质性分析,从而探索政府投资基金对企业总资产增长率的可能影响路径。分析发现,政府投资基金能显著提升所投资初创企业的总资产增长率,并且在基金投资过程中能引导社会资本投资于新创企业,极大地缓解了初创企业融资难的困境,使社会资本与国家发展战略有效融合。但从分组检验结果来看,中部地区、服务业与公有制初创企业并未从中受益,因此,地区政府投资基金应继续重组整合地市投资平台、深入下沉县域,进一步巩固产业根基、孵化产业链,从而打通全周期投资路径,推动企业资本化进程。