特质性银行信贷供给冲击如何影响企业投资——基于中国银行—企业匹配样本的分析

本文基于中国2001-2017年的银行-企业信贷匹配数据,应用Amiti和Weinstein(2018)的研究方法,对特质性银行信贷供给冲击、企业需求冲击和共同因素冲击进行有效测度。在此基础上,实证检验时变特质性银行信贷供给冲击因素对企业投资的影响,并对其内在影响机制进行分析。实证分析结果表明:特质性银行信贷供给冲击对企业投资具有显著的正向影响;贷款依赖程度较高、准入债券市场程度较低、国有股权占比较低的企业,其投资率对信贷供给冲击的敏感性程度更高;银行信贷供给冲击显著提高了企业的投资效率,且主要是通过改善低国有股权占比企业的融资约束得以实现。本文研究对于深化金融供给侧结构性改革具有重要的理论和现实意义。