移民网络、制度距离与中国企业OFDI效率

提高企业对外直接投资(OFDI)效率是中国推进高水平对外开放的重要路径之一。基于2003—2021年中国A股上市公司数据,实证分析了移民网络对中国企业OFDI效率的影响及其机制。研究发现,移民网络显著提升了中国企业OFDI效率,且通过降低交易成本、提高合同执行效率、弥合文化距离促进了企业OFDI效率提升。异质性分析结果表明,移民网络对中国企业OFDI效率的提升作用仅显著存在于非国有企业、绿地投资企业以及向非接壤国家直接投资的企业中,且在向发展中国家直接投资的企业中更显著。进一步研究发现,制度距离在移民网络与中国企业OFDI效率的关系中发挥了调节作用,制度距离缩小,会强化移民网络对企业OFDI效率的提升作用。因此,政府应加强移民网络建设,加大对OFDI企业的政策支持力度,缩小双边制度距离,企业则应充分利用移民网络降低OFDI风险及不确定性,进而促进中国企业提升OFDI效率。

区域贸易协定中竞争政策对中国企业OFDI的影响

本文通过构建中国签订的区域贸易协定中竞争政策的水平深度指标,并将条款划分为四类,构建监管、合作、“横向原则”和国有企业四项指标,采用2002-2021年中国企业对外直接投资数据,研究区域贸易协定竞争政策水平深度对于中国企业OFDI成效的影响,结果显示区域贸易协定竞争政策总深度提升能够促进中国企业OFDI,分项来看,监管和国有企业水平深度提升不利于中国企业对外投资,而合作水平深度会促进中国企业投资,“横向原则”水平深度则无明显影响。区域贸易协定竞争政策水平深度对于产权性质为国有企业的OFDI更为显著,是否是“一带一路”国家并无影响。最后根据理论和实证分析结果提出相应建议供参考。

政府参与和中国企业OFDI行为——基于文献研究的视角

近年来,中国等新兴经济体国家受到全球学者的高度关注,一些外国学者开始从制度视角对中国企业OFDI现象进行分析,试图探究企业OFDI的动机和行为方式。本文立足于对文献的系统梳理,从资源观和制度观理论相结合的视角对政府参与和中国企业OFDI行为进行综合分析。研究发现,中国政府对企业国际化的行为有重要的影响,主要体现在政府参与和作为制度主体对企业所处的制度环境的影响上。同时,政府参与会影响企业OFDI的意愿和能力,反过来,企业可以利用与政府的关系来获取有利于国际化的资源和政策环境。

真实合规审查、融资约束与企业OFDI

2001年起,中国企业在“走出去”政策支持下快速进行全球投资布局,但近些年国内外经济环境发生了巨大变化。2017年8月18日,《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》出台,对外直接投资(OFDI)迎来新的监管政策——真实性、合规性审查,中国对外直接投资进入了新阶段。基于权衡理论和优序融资理论,定性定量研究融资约束和真实合规审查对中国企业OFDI决策的影响并对政策实施效果进行科学评估。研究结果表明:企业融资约束和真实合规审查都会抑制企业对外直接投资,该政策有利于精准优化对外投资结构。建议企业真正理解真实合规审查政策要求,降低融资约束程度,以及相关管理部门进一步完善审查内容和范围,真正发挥出OFDI的逆向技术效应,实现出口与投资的良性互动,促进对外投资持续健康发展。

“一带一路”倡议对企业OFDI风险影响研究

本文基于2011-2018年中国A股上市公司数据,在充分考虑内生性问题的基础上,使用了前沿性的PSM-DID方法,并提出两个有关假设,研究结果表明,“一带一路”倡议有助于降低企业OFDI的风险水平,且对企业OFDI风险作用存在时滞效应,政策作用效果可能存在先增强后减弱的趋势。进一步地,本文在实证结论的基础上从政府和企业两个层面提出了具有针对性政策建议,对我国企业对外直接投资的健康发展和“一带一路”倡议的高质量推进提供宝贵的政策借鉴意义。

数字化转型对OFDI企业全要素生产率的影响——基于广东省的经验数据

数字化转型已成为企业提升全要素生产率的重要方式,基于内生增长理论、动态能力理论、“资源”三角形理论,以2015-2021年广东OFDI(Outward Foreign Direct Investment)企业作为研究样本,实证检验了数字化转型对企业全要素生产率的影响及机制。研究显示:数字化转型能正向显著地提升企业全要素生产率,且有一定滞后性。特别是,非国有企业、非制造业企业、大型企业、高股权集中度企业数字化转型对全要素生产率促进作用更明显。在影响机制方面,企业数字化转型主要通过降低企业交易成本、提升企业创新能力、优化企业人力资本的途径进一步影响企业全要素生产率。

中国企业对“一带一路”国家的投资内因与市场选择——基于环境可持续发展框架

本文基于非平衡面板企业数据,实证分析2007~2018年中国3,981家企业对45个“一带一路”国家的直接投资。实证结果表明,中国企业OFDI是在“一带一路”国家环境可持续发展的基础上,以盈利能力为驱动的市场拓展行为。就企业内在属性差异而言,国有企业和科技型企业的OFDI主要以扩大市场规模为主,民营企业和非科技型企业的OFDI主要受到商贸效率和市场规模的影响;劳动密集型和污染型企业OFDI的主要内在驱动源于盈利能力的下降。就经济要素禀赋差异而言,以效率禀赋型地区为分界,企业盈利能力对OFDI的影响由负转正。就商贸运输渠道和现代化差异而言,商贸企业偏向对“一路”地区展开直接投资,产能转移企业偏向对“一带”地区的直接投资;企业存在通过OFDI实现科技逆向流出的需求。中国应加速培育企业的本土市场盈利能力,实现高质量共建“一带一路”。

“一带一路”沿线国家金融生态环境与中国OFDI企业“走下去”——基于资源基础观和制度基础观相结合的视角

资金融通是“一带一路”倡议的重要支撑,也是决定企业国际化经营的关键。“一带一路”沿线大多数国家金融外部环境的不确定性可能导致中国已经“走出去”的企业面临能否“走下去”的困境。本文创新性的基于“制度基础观‑资源基础观”视角,构建金融生态环境评估体系,从微观层面深入分析东道国金融生态环境对中国对外直接投资(OFDI)企业经营绩效影响的机理,重点关注金融生态环境对企业内部融资约束的调节作用。以2013—2017年204家上市企业在30个沿线国家的投资为样本的实证检验发现,东道国良好的金融生态环境有助于提升企业的生存能力,并缓解企业内部融资约束。跨国并购和国有企业短期内“风险偏好”的特征得以证实。

经济政策不确定性与中国OFDI企业国际化模式——来自微观企业的证据

将“中国工业企业数据库”与“境外投资企业(机构)名录”进行匹配,构建包含对外直接投资信息的全新数据库,系统分析国内外经济政策不确定性对中国OFDI企业国际化模式选择的影响。研究发现,中国OFDI企业在国内经济政策不确定性较高时倾向于选择并购的进入模式,在东道国经济政策不确定性较高时倾向于选择绿地投资的进入模式;国内外经济政策不确定性对OFDI企业的出口密集度有显著的负向影响,说明OFDI企业在政策不确定性下会减少传统的出口贸易活动;经济政策不确定性对中国OFDI企业国际化模式选择的影响还依赖于母公司上游知识资产跨国流动性、企业股权结构和所处的区域特征;企业技术创新能力会提高OFDI企业在国内经济政策不确定性下选择并购的可能性,但降低企业以绿地投资方式进入经济政策不确定性较高东道国的可能性;技术创新能力能够有效缓解国内外经济政策不确定性对中国OFDI企业出口贸易的负向影响。

东道国所得税减税对中国企业OFDI影响研究

自金融危机以来,全球各主要经济体争相出台激励投资的相关政策,放宽对国外资本准入的限制,积极吸引全球资本要素流入,以应对全球经济增长乏力、增速放缓的局面,实施所得税减税即是各主要经济体相继出台的重要措施之一。本文利用PSM-DID方法探讨全球所得税减税背景下,东道国所得税减税对企业OFDI的影响。研究表明:全球所得税减税能够显著促进中国企业OFDI;从税负水平看,低税负东道国(地区)实施的所得税减税更容易吸引中国企业OFDI;从企业所有权性质看,私营企业对东道国所得税减税政策的反应更为敏感。相关政策建议:我国应积极参与国际税收协作;利用所得税政策引导和规范OFDI企业的投资行为;OFDI企业则应积极应对全球税收新变化,合理进行海外投资税收筹划。

制造业OFDI企业高质量发展的CRITIC-TOPSIS综合评价

基于五大发展理念,重构制造业企业高质量发展的评价指标,采集1219家上市制造业OFDI企业数据,运用CRITIC-TOPSIS评价模型,分析我国上市制造业OFDI企业发展质量,结果发现:(1)我国制造业OFDI企业发展质量总体较好,但发展水平差距较大,行业总体发展有待加强。(2)在经济发展上,上市制造业OFDI企业结构合理,经济效益仍有很大发展空间;创新发展和绿色发展上,各企业间差异明显,社会效益发展普遍落后,企业社会责任感薄弱。(3)制造业OFDI企业对外投资收益低迷,部分海外业务存在负面影响。

全球价值双环流下中国ICT民族企业“走下去”能力影响因素研究

基于中国处于国际分工枢纽地位,从国家—企业特定优势二维视角探讨中国OFDI民族企业“走下去”能力的影响机理,重点关注不同环流的路径选择,并以2005—2015年ICT行业70家中国上市企业为样本,设定企业“走下去”能力综合量化指标,对理论假设进行实证检验。结果表明,以行业GVC地位指数测度的东道国特定优势提升将有助于中国ICT企业生存能力提高,尤其是对选择进入下环流国家及位于产业链下游企业长期生存能力的正向影响更加显著;母国地区差异性及2008年金融危机冲击得以证实,珠三角地区和金融危机前“走出去”的企业更加能够受益于东道国行业GVC地位提升,继而提升企业长期生存能力。

文化距离对中国企业对外直接投资模式选择的影响

企业对外直接投资模式的选择在一定程度上影响着企业国际化战略的成败。一般认为,绿地投资与跨国并购是中国企业最主要的两个OFDI模式。文章选取了2019年177个具有海外子公司的中国企业作为样本进行二项Logistic回归分析。研究成果表明,国际文化距离将会对我国企业OFDI模式的选择产生重要影响。文化距离越大,公司就更偏向于以绿地投资的方式进行对外直接投资,而东道国的制度质量也更高,高文化距离对企业选择绿地投资模式进入海外市场的影响会被削弱。

服务贸易网络、信息传递与OFDI

文章立足于服务经济的非实体化特征,利用2007~2020年的OECD双边服务贸易数据库和上市公司数据库,从理论与实证两个层面探讨了服务贸易网络对服务企业OFDI的影响与作用机制。研究发现:服务贸易网络对服务企业OFDI决策具有显著的直接效应与网络效应;贸易网络中心度较高的服务企业可以有效地运用信息优势整合服务要素资源提高服务质量,并通过降低信息壁垒克服对外投资过程中的“外来者劣势”,因此,服务质量提升及信息壁垒降低是服务贸易网络作用于OFDI的有效途径;区分贸易方向和投资模式发现,由于服务外包主要通过进口实现,而不同投资模式的服务企业对当地市场信息的依赖度存在显著差别,因此,进口网络对服务企业OFDI的影响显著大于出口网络,且服务贸易网络对绿地投资的影响显著大于跨国并购。进一步研究发现,企业管理效率及数字化程度的提升均有利于增强服务贸易网络对服务企业OFDI的边际作用效果。

OFDI企业与本土集群企业知识共享的演化博弈分析——基于知识位势的视角

OFDI企业作为跨国知识管道,可为我国本土集群企业注入新的血液。从知识位势的角度出发,分析了OFDI企业和本土集群企业间的知识共享机制。通过构建中间知识位势主体积极参与和消极参与两种情况下的演化博弈模型,研究了双方的知识共享行为和相应机会主义行为的演化博弈过程。研究表明,系统的演化稳定状态是各方知识共享意愿、吸收转化能力、知识产权重视程度和知识共享的潜在风险等因素共同作用的结果。相比于中间知识位势主体的消极参与,其积极的参与行为使得系统呈现出了更加多样化的演化过程,同时也促使系统向各方均采取知识共享策略的状态演化。最后利用实证研究,验证了上述关键因素对于系统演化稳定状态的影响。

异质性OFDI企业序贯投资存在区位选择的“路径依赖”吗

本文基于2000-2010年《中国工业企业数据库》与《境外投资企业(机构)名录》的匹配数据,以中国464家进行序贯投资的OFDI企业为研究对象,利用条件Logit模型考察其在区位选择中对以往投资经验的动态依赖情况。结果发现,中国OFDI企业在序贯投资时确实存在对以往经验的"路径依赖"特征,且依赖程度依次为相同市场投资经验、相似市场投资经验与同行业企业投资经验。但是,根据企业在规模、生产率和所有权属性的异质性进行分组检验后,发现不同类型企业对不同投资经验的依赖情况亦有所差异:大规模和高生产率企业对自身投资经验的"路径依赖"较强,并倾向于选择相同和相似市场进行序贯投资;国有企业对相似市场与同行业企业投资经验的"路径依赖"程度明显高于三资企业和私营企业。

融资约束是制造业企业出口和OFDI的原因吗?——来自中国微观层面的经验证据

贸易与投资逐渐成为企业国际化的主要组织形式。文章构建了可用于分析融资约束与企业国际化的理论模型,发现融资能力较强的企业可以实现出口,融资能力最强的企业则可以对外直接投资。这一发现对出口依赖度较高且金融市场尚发育不完全的中国具有重要的现实意义:通过进一步减少企业面临的融资约束和金融市场摩擦,帮助最有竞争力和最高效率企业实现国际化经营,从而提升中国企业国际竞争力和实现贸易增长方式转型的战略目标。

“一带一路”倡议如何作用于中国OFDI企业技术效率:机制讨论与经验证据

"一带一路"倡议为中国经济增长提供了更加开放的经济生态,同时也为中国经济结构的优化奠定了基础。以2012—2018年中国A股上市公司与商务部《境外投资企业(机构)备案结果公开名录》中企业的匹配数据为研究样本,采用双重差分和倾向得分匹配双重差分模型,从企业技术效率视角探究"一带一路"倡议的实施效果。研究发现:"一带一路"倡议能够显著提升OFDI企业技术效率;企业竞争地位和数字金融发展在"一带一路"倡议对OFDI企业技术效率的提升中发挥正向调节作用。进一步的异质性分析表明,"一带一路"倡议对OFDI企业技术效率的影响机理,以及企业竞争地位、数字金融发展作用机制的发挥,因企业内在异质性、所处行业及区域异质性而存在差异。从企业技术效率角度深入评估"一带一路"倡议的经济效应,一方面有助于理解"一带一路"倡议与OFDI企业技术效率之间的关系,以及"一带一路"倡议对OFDI企业技术效率的影响效应的异质性,另一方面也为政府部门制定和完善相关政策提供了一定的理论参考。

“一带一路”倡议与中国OFDI企业财务绩效——基于微观企业样本数据的实证分析

“一带一路”倡议肩负着寻求经济增长与实现经济全球化再平衡等重要使命。文章视“一带一路”倡议为准自然实验,基于2012—2017年中国A股上市公司与商务部颁布的《境外投资企业(机构)备案结果公开名录》中企业的匹配数据,利用双重差分模型(DID)实证检验“一带一路”倡议对OFDI企业财务绩效的影响。研究结果表明:“一带一路”倡议显著提高OFDI企业的财务绩效。进一步地,从企业产权性质视角进行分样本回归,结果显示:“一带一路”倡议对民营企业财务绩效助推作用尤为突出。此外,从研发投入视角考察“一带一路”倡议影响OFDI企业财务绩效的作用路径,发现“一带一路”倡议通过增加研发投入进一步提高OFDI企业的财务绩效,并在民营企业中更为显著。

关系嵌入、资源获取与中国OFDI企业国际化绩效

本文聚焦中国OFDI企业东道国关系嵌入对其资源获取及国际化绩效的影响。通过构建理论模型,利用116份样本数据实证检验,研究发现:外资企业网络关系嵌入对中国OFDI企业资源获取有正向影响,中资企业网络关系嵌入主要通过外资企业网络间接正向作用于其在东道国的资源获取。中资企业网络关系嵌入的信任、信息共享与企业生存绩效正相关,与成长绩效不显著相关;共同解决问题对于企业成长绩效和生存绩效均显著正相关。外资企业网络关系嵌入的信任、信息共享和共同解决问题对企业成长绩效和生存绩效的影响均有显著正相关关系。OFDI企业的资源获取在关系嵌入对其国际化生存绩效与成长绩效的影响中有中介效应。