基于利率途径的货币政策传导效果实证研究

本文选取1998年第一季度-2007年第二季度的数据,运用Johansen协整检验、格兰杰因果检验、向量自回归模型(VAR)、脉冲响应函数和方差分解等多种计量方法,对我国利率途径的货币政策传导机制进行实证分析,研究结果表明,我国利率途径不通畅而不能充分发挥其传导作用,而货币供给量却表现出相对显著的传导效果。本文在此基础上揭示我国应重视对利率传导渠道的完善,并提出应进一步推进利率市场化、企业与金融机构改革、微观主体对利率的敏感性改革的相关政策建议。

社会融资规模是恰当的货币政策中介目标变量吗?——基于SVAR模型的数据分析与传导效果检验

在常规使用的货币供应量与利率的基础上,将社会融资规模纳入货币政策的中介目标变量体系,在理论界与实务界是一个有争议的研究课题。研究基于中国的宏观经济数据,运用结构向量自回归(SVAR)的技术方法,实证检验并评估比较了社会融资规模、货币供应量与市场利率等中介目标变量对货币政策操作工具的脉冲响应以及对物价水平与经济产出的影响。结论显示,社会融资规模、货币供应量、市场利率与经济变量的相关性都比较好;但是社会融资规模对操作工具的脉冲响应更加稳定,冲击效果更大;市场利率对最终目标的影响更加显著。而且在经济异质型地区,各中介目标变量体现出了差异化的传导效果。为了达到精确调控的目标,货币政策中介目标变量应相互协调并与其他宏观政策配合使用。

风电产业研发资助政策的传导效果实证研究

我国风电产业政策促进了产业规模快速提升和技术升级,却没能实现国家层面技术追赶效应。现有研究认识到研发资助政策存在定位偏差和挤出效应等问题,需要深入到企业内部分析各层级主体行为差异。本文纳入研发团队主体,研究研发资助政策在"政府-企业-研发团队"三层面传导中扭曲过程。针对传统模型难以解决研发团队决策内生性问题,本文构建内生转换模型测量政策支持对研发团队不同决策状态下创新产出的影响。实证研究表明:研发资助对于产业规模的促进作用大于创新投入;研发资助会激励企业创新投入,但对研发团队的创新投入促进作用不明显;政策效应依赖对研发团队的有效激励。

人民币汇率传导效果的动态趋势及影响因素分析

随着人民币汇率浮动幅度的扩大,汇率变动对国内物价水平的影响效果及其变化趋势日益引起人们的关注。在对国内外相关文献进行回顾总结的基础上,本文利用2000年1月——2009年4月相关指标的月度数据,采用EG两步法实证考察了人民币名义有效汇率变动对国内价格的传导效果,并运用递归最小二乘法考察了人民币汇率传导效果的动态变化趋势及其主要影响因素。研究发现,长期间,人民币汇率升值会使消费者价格上涨,且影响效果在这几年有平缓上升的趋势。研究还发现,2005年7月的汇率形成机制改革和经济规模是影响我国汇率传导效果的重要因素。

日本央行负利率宽松货币政策的传导效果及其启示

负利率突破了常规利率政策的零利率下限约束,被很多人视为一种创新的货币政策操作手段,虽然各实施国的货币当局对其普遍持有乐观的态度,但是负利率的政策效果尚有待科学的实证检验。本文基于日本全国和9个地区47个分级单位(1都、1道、2府、43县)的171组经济数据的时间序列,使用贝叶斯向量自回归(BVAR)的统计方法检验了日本央行实施负利率以来的宽松货币政策的传导效果,并使用明尼苏达先验分布方法和正态威沙特先验分布方法进行了稳健性检验。研究显示:虽然负利率政策在短期内可以部分地降低失业率,增加产出与促进通胀上扬,但是整体来看,负利率并没有达到货币当局的预期,由于超低利率环境导致了常规货币政策的失效,因此负利率的货币政策需要慎用。在危机中,单纯地降低利率可能导致资金脱实向虚,当局应当大力发展实体经济,帮助企业增加投资回报,才能有效促进经济复苏。

基于SVAR模型的货币政策传导效果研究

利用2004年1月至2011年3月中国大陆31个省(自治区、直辖市)的月度数据,建立结构向量自回归模型,利用脉冲响应函数,对我国货币政策的省际传导渠道和传导效果进行实证研究。结果表明:我国货币政策的传导效果——无论从政策工具到中介目标,还是从中介目标到实体经济,都存在明显的省际差异。依据实证结果,从稳物价、促增长和缩小地区间差距等方面,对构建差别化货币政策的实施体系提出建议。

银行异质性对货币政策信贷传导效果的影响

在信贷传导效果方面,银行规模越大,贷款增速越小;银行的流动性越高,资本充足率水平越高,贷款增速越大;银行的不良贷款率对贷款增速影响不明显。从宏观货币政策代理变量来看,7天同业拆借利率、法定存款准备金率对银行信贷增速具有负向的影响;一年期贷款基准利率对银行信贷具有显著的正向影响;M2增速对银行信贷的影响不显著。因此,为了进一步加强货币政策信贷的传导效果,央行应充分考虑银行信贷传导的异质性,实施差异化的货币政策调控,对银行资产规模进行合理控制,进一步加强对银行盈利性的管理。

央行政策利率的市场传导效果分析

文章分析指出,目前央行利率调控思路已初步明晰,即通过公开市场操作利率和MLF等政策利率调控市场。文章就此回顾央行政策利率的市场传导效果,研究发现,7天逆回购操作利率在常态化时期作为利率走廊的下限发挥重要作用,随着利率调控框架的完善,MLF作为中期利率指引的作用凸显。

货币政策中介目标传导效果及选择逻辑

长期以来,我国以数量型作为主要的货币政策中介目标。通过测算货币乘数和货币供给渠道的变化,可以分析货币政策调控与中介目标传导逻辑和传导实效。VAR模型实证研究表明,数量型中介目标对实体经济传导仍然有效,对实体经济具有冲击作用,但信号和指示作用有所减弱,传导效果随着货币市场发展和金融创新有所降低;部分价格型中介目标具有较好的传导效果,冲击效果明显,但受到金融市场机制不健全、市场主体对利率不敏感、同业业务规范不足的限制,传导效果有限;汇率尚未成为有效的货币政策中介目标。货币政策中介目标应当以数量型中介目标的全面监测和有效反馈为前提,逐步建立以DR007为代表的市场利率为核心价格型中介目标,最后形成货币数量为重要监测指标,短期利率对长期利率有效传导,利率期限结构长短搭配的价格型货币政策中介目标,提高货币政策传导的实效。

人民币升值是治理当前通货膨胀的有效手段吗?——基于人民币汇率对国内物价传导效果的实证研究

随着人民币汇率浮动幅度的扩大,汇率变动对国内物价水平的影响程度日益引起人们的关注。在对国内外相关文献进行回顾的基础上,本文旨在从实证的角度考察分析人民币汇率变动对国内进口品价格、企业商品价格和消费者价格的传导效果,并通过稳定性检验考察人民币汇率形成机制改革对我国汇率传导效果的影响,这些结论可结合我国的具体国情予以合理解释。

定向降准的传导机制与传导效果研究

本文建立异质性的商业银行效用函数模型与网络结构模型,分析定向降准资金在不同类型商业银行和不同行业贷款中的传导机制,并使用因子增广向量自回归模型检验了十四轮定向降准货币政策的传导效果。结果显示:定向降准货币政策的资金传导存在着堵点。虽然释放的流动性可以增加商业银行的贷款规模和整体收益,但是在追求最大化与流动性约束的前提下,较多资金进入了收益更高的房地产业与金融业,农村金融机构并未成为农业贷款的主力军。政策建议是:严格审核商业银行申请定向降准资金的用途,防范逆向选择;严格审核定向降准资金的流向,防范道德风险;给予更多的政策支持,引导资金顺利进入农村金融机构和农业贷款领域,更好地发挥定向降准支持农业发展与促进内循环发展的作用。

外汇管理政策传导效果的全链条审计探讨

外汇管理政策传导效果审计是指基于外汇管理政策传导机制,对外汇管理政策传导链上涉及的传导主体在传导过程、传导效果等方面的表现开展审计。开展外汇管理政策传导效果审计有利于纠正外汇管理政策传导偏差,防范外汇管理履职风险。本文基于外汇管理政策传导效果审计的内涵及目标,从外汇管理政策传导机制出发,提出延伸审计触角、构建全链条审计的思路与方法。

江西省货币政策传导效果及原因分析

一、江西省货币政策传导效果分析 (一)国内生产总值增速逐年下降,经济实力没有明显提高. 1994年-2001年,江西省国内生产总值(GDP)增长速度虽均保持在8%以上(除1999年为7.8%外),但一直呈下降趋势.1998年执行稳健的货币政策以来,经济增长稳中趋升,但GDP占全国的比重仍处于较低水平,多年来一直在2.2%左右,2001年为2.27%,2002年9月为2.19%;从人均GDP的绝对值来看,2001年江西人均GDP为5198元,居中部六省的末位,与中部人均GDP最高省份湖北相差2706元,与经济发达的浙江省相比,相差近万元;虽然经济发展落后从根本上说是经济结构及经济体制问题,但作为货币政策的最终目标,它在一定程度上说明货币政策传导效果不理想.

LPR改革的传导效果与结构化差异

文章基于LPR改革前后金融机构一般性贷款利率变化情况,从货款发放期限、机构等不同维度分析LPR对商业银行贷款利率传导效果。结果表明,LPR改革一年来,总体传导效果明显,但对存贷款、贷款的不同期限、不同机构的传导存在差异;LPR变动可有效传导至非市场化负债,但存款的期限变化产生对冲效应。文章就此提出进一步提升LPR传导效果的相关建议。

树干注射法中影响农药传导效果的因子研究

为研究树干注射法中影响农药在树体内含量的影响因子,试验采用注药孔深度、注孔高度及注孔数量三因素两水平的正交试验设计,研究了三因素的不同组合条件对吡虫啉在樟树体内传导量的影响。结果表明,三个因素对树冠6 m南侧的吡虫啉含量影响大小顺序是:深度>高度>个数;对树冠2 m南侧的吡虫啉含量的影响大小顺序是:深度>个数>高度;对树冠6 m北侧吡虫啉含量的影响大小顺序为:个数>深度>高度;对树冠2 m北侧含量的影响顺序为:高度>个数>深度。通过采用综合平衡的分析方法得到,高度150 cm、深度4 cm、个数2个是对每个方位的指标都尽可能好的一个共同的处理方案。

欠发达地区结构性货币政策传导效果研究--以甘肃省为例

本文以甘肃省为例,选择信贷支持再贷款、定向降准两类结构性货币政策工具,采用2015-2019年的季度数据,通过构建VAR模型,实证分析了其在促进“三农”“小微”信贷增长及降低融资成本等结构性调节领域传导的有效性,指出定向降准在甘肃省小微企业信贷领域的政策效果欠佳,而在涉农信贷领域的政策效果较好,对贷款利率的影响迅速但持续时间短;长期看,信贷支持再贷款政策对甘肃省涉农贷款增速产生抑制作用,在促进小微企业信贷增长、降低融资成本领域的政策效果优于定向降准政策,但存在政策时滞。提出可通过立足发展化解风险、完善政策配套措施、灵活选择政策工具等方式进一步提升欠发达地区结构性货币政策效果。

人民币汇率传导效果及动态趋势的实证分析

随着人民币汇率浮动幅度的扩大,汇率变动对国内物价水平的影响效果及其变化趋势日益引起人们的关注。在对国内外相关文献进行回顾总结的基础上,本文利用2000年1月———2009年4月相关指标的月度数据,分别采用协整方法和向量误差修正模型实证考察分析了人民币名义有效汇率变动对国内价格的长短期传导效果,并运用递归最小二乘法考察了人民币汇率传导效果在样本期内的动态变化趋势。研究发现,人民币汇率升值短期内对国内进口价格、企业商品价格和消费者价格具有紧缩效应,但长期间对消费者价格具有通货膨胀效应;近年来影响我国汇率传导效果的重要因素有2001年美国的9·11事件和2005年人民币汇率制度改革。

数字经济、价格粘性与货币政策利率渠道传导效果

《经济研究》2023年10期,28000字加快建设数字中国,是党的二十大报告提出的新时代建设现代化产业体系的六大强国战略之一。经济数字化,已经并正在对中国经济运行机制产生意义深远的巨大影响,这其中的一个重要表现是数字经济对商品价格形成机制的深刻改变。通过诸如阿里巴巴之类的数字平台,数字经济极大地削弱了商品市场的分割性,并大幅减小了价格信息的获取成本和调价成本,从而可能引起商品价格粘性的重大变化。