投资者情绪能解释我国封闭式基金IPO后的交易异常吗——基于传统型与创新型封闭式基金的对比研究

本文选取34只传统型封闭式基金和45只创新型封闭式基金的数据,对两者IPO后出现的异常交易现象进行对比分析。结果显示:传统型封闭式基金IPO后,投资者对基金的关注度高涨,基金需求增加,推动基金IPO后溢价交易。随着投资者乐观情绪的减弱,对基金需求大幅降低,后期则出现持续的折价交易。投资者情绪能较好地解释传统型封闭式基金IPO后的交易异常现象。而创新型封闭式基金IPO后的交易异常情况无法由投资者情绪理论解释,因此不应直接将我国封闭式基金折价作为衡量投资者情绪的间接指标。

我国创新型封闭式基金“创新”效果研究——基于流动性视角

本文选取1998~2002年内发行的54只传统型封闭式基金,2007~2013年内发行的57只创新型封闭式基金,从流动性角度出发,分别对两者的折价问题进行实证分析。研究结果显示:流动性角度能够较好地解释传统型封闭式基金折价交易现象,封闭式基金中机构投资者占比份额、持有人户数、基金成交量、分红比率影响了流动性。创新型封闭式基金在观测期间并没有出现长期大幅度折价交易现象,可能是因为基金救生艇机制的限制效果大于流动性的改善程度,从而导致创新型封闭式基金价格偏离现象无法由流动性角度来进行解释。