非传统货币政策与债券市场稳定——抵押品渠道的传导机制研究

本文基于中国债券市场微观结构和流动性负反馈循环理论,利用中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围这一准自然实验,以及货币市场、债券市场日度数据,通过运用双重差分模型、ARIMAX模型,探讨以抵押品为基础的非传统货币政策工具在缓解债券市场风险,阻止下跌趋势蔓延方面的有效性和作用机制。本文发现,一方面,扩容政策能显著降低债券收益率,提振债券市场整体流动性和活跃度,进而遏制了负反馈机制下的“损失螺旋”;另一方面,扩容政策的实施也促进了宏观流动性向下传导,优化了债券市场流动性的总量和结构,进而遏制了负反馈机制下的“保证金螺旋”蔓延。这一结论解释了“中国化”制度背景下非传统货币政策工具稳定金融市场的内涵逻辑,增添了金融市场渠道传导的实证证据。本文的研究结论也带来一些启示:作为市场最后的流动性提供者,中国人民银行应当充分利用以抵押品为基础的非常规货币政策工具在缓解特定局部风险时的准确和高效特点,通过灵活调整质押率更好地稳定市场。

明代传统社会保障政策述论

明代的社会保障政策是中国古代传统社会保障政策的重要组成部分。明太祖极为重视社会保障,采取了一系列政策与措施保障社会成员尤其是灾荒时期社会弱势群体的生活,这一做法为有明一代的历朝统治者所继承,在安定社会、增加人口、发展经济等方面取得了积极的成果。与此同时,由于各种主客观原因,在社会保障政策实行过程中也存在不少问题,从而限制了其机能的正常发挥。

危机后发达国家的非传统货币政策研究

次贷危机爆发以后,各国纷纷实行非传统的货币政策来刺激经济。自2009年下半年以来,随着一些国家的经济状况开始恢复,人们开始担心通货膨胀的出现,因此研究非传统货币政策何时退出就成为当前各国宏观经济保持稳定的一个重要任务。发达国家实行非传统货币政策的原因在于传统的货币政策传导机制,即从市场基准利率向短期利率和长期利率的传导受阻。因此非传统货币政策实施的目的在于降低短期利率预期和风险溢价,同时提高通胀预期,降低长期实际利率,最终起到刺激实体经济的作用。文章以美国为例,考察了美国金融指标、通胀指标和宏观经济指标,得出结论:传统的货币政策传导机制的恢复还未得到充分的确认。另外,由于欧洲债务危机的出现给全球经济复苏蒙上阴影,因此全面退出非传统货币政策尚不具备条件。但是在全球化时代,寻求大国之间退出策略的合作和协调是十分必要的。

原理·传统·政策——民事诉讼法基本原则体系的一种类型化研究进路

一直以来我国学界对民事诉讼法基本原则的研究缺乏一个统一的讨论平台,而且容易陷入价值争论。作为一种突破性尝试,我们可以从实证的视角来观察问题,对民诉法基本原则体系采取一种类型化研究思路,并通过"原理.传统.政策"这么一种理想类型的建立,将民事诉讼法基本原则分为原理性原则、传统性原则和政策性原则三种类型。这样一个类型化研究思路一方面可以有助于对中国民诉法历史发展轨迹形成理解性解读,同时还有助于造就一个开放的基本原则体系来实现民事诉讼法对社会发展的回应。

国外非传统货币政策的实践及对我国的启示

2008年金融危机后,以美国、英国、欧元区和日本为主发达经济体先后实施了前瞻性指引、量化宽松和负利率政策,试图提振经济、提高通胀和稳定汇率。关于非传统货币政策讨论成为当下的热议话题,理论界和学术界也存在一定的争议。文章结合国外所处的经济、金融环境,主要介绍了各国非传统货币政策实践经验,并为我国未来可能面临低利率时环境下货币政策操作给出建议。

全球流动性陷阱、长期实际利率和非传统性货币政策

传统性货币政策最终是间接通过影响长期实际利率以实现其政策目标的。但当主要发达国家和地区陷入流动性陷阱时,以利率为调节工具的传统型货币政策就失去了影响长期利率因而也失去了调节总需求的目的。而包括定量宽松在内的非传统性货币政策则通过锁定经济主体对未来短期名义利率的预期、降低风险溢价成分以及提高对未来通货膨胀预期等三种机制,直接降低长期实际利率。但证据表明,即便是货币当局降低了长期利率,刺激总需求的政策目标仍然难以实现。

近代英国欧洲大陆政策传统的形成

自近代以来,英国走上了一条明显不同于欧陆列国的国家发展途径,国家形态发生了根本改变,形成了新的发展趋向和利益诉求。这使得英国人对本国在欧洲的身份和地位有了不同认知,进而与欧洲大陆之间形成了一种既息息相关又相对超然的关系格局,促使英国人开始探索一种与以往不同的欧洲大陆政策。从都铎王朝时期开始,经过长期的努力和不断的探索,到1713年前后,英国人最终确立起一种新的欧洲大陆政策。这一政策以维护欧洲大陆均势为核心目标、以海陆兼顾为战略手段,既立足于近代英国国家特性和社会发展的客观条件,又顺应了欧洲大陆国际形势的需要,成为此后历届英国政府沿袭的经久传统。

非传统货币政策研究——以美国实践为例

非传统货币政策最早出现在20世纪90年代后半期的日本。20世纪90年代初泡沫经济破灭使日本经济陷入长期衰退,日本央行多次下调短期名义利率以刺激经济复苏,直到1999年2月,日本短期名义利率下降为零。当名义利率为零而经济却处于萧条时,由于名义利率不能为负,此时中央银行无法再利用名义利率下调刺激经济。为此,以短期名义利率为执行手段的传统货币政策失去操作空间,货币当局只得寻求其他的货币政策手段,非传统货币政策就是在这一背景下出现的。美国次贷危机爆发后,受零利率下限的约束,许多发达国家货币政策的执行手段发生了变化,开始更多地采用非传统货币政策。本文研究了非传统货币政策的内涵、执行手段和退出机制,并提出对中国的启示。

美国非传统货币政策效果及对中国影响的实证分析

金融危机后发达国家中央银行普遍实行非传统货币政策,本文以美国经济数据为基础进行了实证分析,检验美联储的非传统货币政策对美国经济的影响,并进一步利用中国的经济数据检验美联储的这一政策对中国经济的影响。

政策工具视角下我国民族传统体育政策文本特征研究

民族传统体育政策是国家管理民族传统体育事业的基本工具和基本手段,审视民族传统体育发展历程,政策是一个不可或缺的考察维度。研究基于政策工具视角,从出台时间、政策工具和政策主题三个维度构建分析框架,运用内容分析法,对新中国成立以来颁布的105条民族传统体育政策文本进行量化分析。研究认为,我国民族传统体育政策工具使用不均衡,且存在专项化政策不足,政策执行弱化的问题。提升策略:优化政策工具结构,完善民族传统体育政策规范体系,提高政策实施效率,助力民族传统体育健康发展。

浅谈传统的民族政策对民族区域自治的影响

中国历来就是一个多民族的国家,处理好民族关系是关系国家稳定与否,繁荣与否的大问题。今天我们的民族区域自治制度为新时期民族问题的解决起着关键作用。文章从古代民族政策入手来谈民族区域自治的源头。政策方面分别介绍了古代中央集权和地方政府的关系,因俗而治在古代的发展,灵活多变的民族政策,法制化的发展,对于少数民族首领的重视的这些特点。这些特点对于今天的民族区域自治有着不可忽视的影响。同时,研究传统的民族政策对于促进民族区域自治制度的进一步做出贡献。

央行数字货币发行可以提升货币政策有效性吗——基于数量型与价格型货币政策的模拟分析

将央行数字货币视为付息的金融资产,构建具有数量型与价格型货币政策规则的动态随机一般均衡模型,研究央行数字货币发行对传统货币政策有效性的影响。在对多种货币政策组合进行数值模拟后发现,数量型或价格型法定数字货币政策与传统价格型货币政策之间具有互补性。在传统数量型货币政策规则下,实施价格型法定数字货币政策通过改变法定数字货币利率,造成法定数字货币利率与国内外名义利率之间的利差扩大,进而放大宏观经济波动。据此,提出考虑央行数字货币发行产生的时滞性影响、设计灵活的央行数字货币产品以及完善央行数字货币的汇率形成机制等启示。

马来西亚的国家传统/辅助医药政策

马来西亚的国家传统/辅助医药政策(国家传统医药政策)提出了传统医药(中医药)在马来西亚的发展方向并有利于传统医药(中医药)融入国家健康体系,该政策提出通过教育、研究和培训等策略,达到提升传统医药(中医药)质量和水平的目的,并注重国际间的合作,最终目的是使马来西亚建立起多元化的保健/健康网络,以造福更多的医药从业者及民众。

美联储资产负债表对货币政策的反映能力研究——基于次贷危机视角

美联储资产负债表报表项目与相应会计科目更新的及时性、高披露频率和丰富的资产项目三大特点,使得其对货币政策操作具有很强的反映能力。次贷危机爆发以来,美联储创设了很多非传统型货币政策工具,这使得美联储资产负债表的报表项目构成与会计科目设置发生了巨大变化。这一系列变化直观、清晰地反映出美联储为危机救助而实施的货币政策操作。这对于中国人民银行提升资产负债表对货币政策操作的反映能力有着重要的启示意义。

量化宽松货币政策国际经验研究

次贷危机后,受零利率下限的约束,发达国家传统货币政策的作用有限,各国央行纷纷转向非传统货币政策。这些措施最初是为应对金融市场的流动性危机,但很快扩展到通货膨胀目标、刺激实体经济、抑制欧洲主权债务危机等。本文试图对量化宽松政策的主流研究视角进行分析,勾勒出研究的基本轨迹,并结合各国量化宽松政策实际操作提出反思,以其对未来研究和政策决策提供参考。

评哈斯基森的关税政策改革

:1 9世纪 2 0年代的哈斯基森关税改革 ,打破了英国传统经济与商业政策下保护主义的坚冰 ,廓清了通往自由贸易道路的主要障碍 ,促进了国内制造业、商业及对外贸易的发展 ,与同时期英国在内政和外交领域的自由主义改革相互呼应 ,是英国由重商主义转向自由主义的重要环节。

2008-2014年美联储量化宽松货币政策的理论价值和政策意义:文献述评

2008年9月美国爆发了金融危机,造成了全球经济的动荡,美联储随后采取了一系列量化宽松的货币政策,对全球经济产生了巨大的影响。而世界经济主要国家如欧洲中央银行、加拿大银行、日本银行等都相应地采取了一系列的公开市场操作的货币政策。同时,运用手法也出现了一些非传统手段,如利率接近零下限(ZLB)、预期传导、LSAPs、美联储的展期计划等。对当前货币政策的操作理论、传导机制、实施效果进行了文献综述与评论。对该问题的研究有助于丰富与拓展传统的货币理论的研究,提高公开市场操作货币政策实施的有效性,并为其他国家应对经济危机提供了理论价值和实践指导意义。

金融危机背景下美联储的非常规货币政策操作

面对金融危机,美联储不仅非常规地使用传统货币政策工具,而且还采取大量激进的非常规措施,通过购买各种证券向市场注入流动性以及运用信息沟通引导市场预期降低长期借贷成本的方式缓解金融市场紧缩局面。非常规货币政策是应对非常时期的非常措施,随着经济的复苏,各国经济刺激政策如何寻找安全退出路径是这一时期全球央行的主要任务。

后危机时代美欧货币政策的成效分析与诱因比较

美国金融海啸与欧元区主权债务危机的爆发推动了非传统货币政策工具的运用,改变了发达国家对危机前货币政策的共识。央行资产负债表变动和前瞻性指引成了危机期间美欧频繁使用的量化宽松政策,这些政策使美国从金融海啸中走出来并重拾经济复兴之路。但欧元区主权债务危机的反复爆发和传染表明,这些政策要充分发挥作用尚需要超国家的欧洲政治经济机构的整合。美国的成功取决于美国联邦政府和货币机构作为一个整体,愿意共同合作并做出对国家最有利的事情,而且共同服从国家利益的观念得到社会普遍的认可和尊重。欧元区走不出危机泥潭、经济继续衰退主要源于:一是危机解决的公共品属性诱发了成员国的集体行动和道德风险;二是货币政策引发的利益冲突与强权政治的影响;三是作为一个松散的联邦,当共同面对危机问题时,缺乏一个超国家的权威政府,能够在促进公共利益上做出正确的政策决策。

日本信贷宽松货币政策及其有效性

本文以日本银行在2010年10月到2013年4月间所实施的货币政策作为研究对象,通过考察日本银行的资产负债表规模以及结构的变动,认为上述期间日本银行所实施的货币政策属于非传统货币政策中的信贷宽松货币政策。之后再基于事件研究法,通过考察日本银行货币政策公告以及相关的资产价格变动,定量地分析了日本银行所实施的信贷宽松货币政策对于国债市场产生了较为有效的刺激作用,而对股票市场和外汇市场作用不明显。