控股股东高质押率下的公司股份回购--“伪市值管理工具”还是“价值信号”

在高股权质押率的背景下,控股股东会利用公司回购预案向市场发出信号以提振股价,缓解股价下行导致的控制权转移风险。然而,公司在回购期内可能并不实际执行股份回购,形成虚假式回购。本文以2012—2020年我国沪深A股上市公司为样本,探讨了控股股东股权质押率对公司回购决策的影响。研究发现,控股股东股权质押率高的公司,发布虚假式回购预案的倾向更高;但该预案对股价崩盘风险并没有抑制效果,因为机构投资者可以识别出虚假式回购,并进行减持。这就意味着,虚假式回购信息的发布只会使中小投资者增持,进而遭遇股价崩盘的风险。进一步研究发现,“伪市值管理工具”能较好地用来解释控股股东高质押率公司发布虚假式回购预案的动机。本文不仅为中小投资者识别伪市值管理提供了实证证据,同时为规范上市公司股份回购行为,加强中小投资者保护提供了政策建议。

上市公司伪市值管理的行为特征与识别

伪市值管理行为严重扰乱了资本市场秩序。利用机器学习方法从上市公司的二级市场表现、市值管理手段和伪市值管理动机三个维度可识别伪市值管理的行为特征:一是流通市值小、质押比例高和重要股东有减持的上市公司更倾向于伪市值管理。二是伪市值管理在二级市场表现为较低的成交量、较高的人均持股比例、股价上行时的不可持续和下行时的过度下跌。三是上市公司伪市值管理会采用重大重组、股权回购等市值管理手段迷惑投资者,但却很少通过股利分红切实提高投资者收益。监管部门应加强市值管理的规范指引,强化信息披露监管,构建伪市值管理行为识别的多维监控系统。

浅谈上市公司如何做好市值管理

文章介绍了一些关于做好市值管理工作的措施,希望为我国上市公司的市值管理提供一些借鉴意义。